Para entender a diferença entre os mercados atacadistas de energia e os mercados financeiros tradicionais, é importante compreender a natureza do comércio de eletricidade, em comparação com ativos financeiros como ações, títulos e mercadorias. A diferença mais importante é que a eletricidade é produzida e consumida instantaneamente. No nível atacadista, a eletricidade não pode ser armazenada; portanto, a demanda e a oferta devem ser constantemente equilibradas em tempo real. Isso leva a um design de mercado significativamente diferente em comparação aos mercados de capitais comuns. Também restringiu o acesso aos mercados atacadistas porque, enquanto os mercados estão abertos, seus aspectos técnicos intimidadores mantiveram os comerciantes menos experientes afastados. Os reguladores incentivam os comerciantes a ingressarem nos mercados, mas os participantes em potencial devem mostrar força financeira e conhecimento técnico para obter acesso. Não é aconselhável enfrentar esses mercados sem conhecimento suficiente, e este artigo é apenas um começo.
Organização e Design de Mercado
Os mercados de energia também são muito mais fragmentados do que os mercados de capitais tradicionais. Os mercados intradiários e em tempo real são gerenciados e operados por Operadores de Sistema Independentes (ISO). Essas entidades sem fins lucrativos são organizadas em um arranjo de grade física geralmente chamado de topologia de rede. Atualmente, existem sete ISOs nos Estados Unidos. Alguns cobrem principalmente um estado, como o ISO de Nova York (NYISO), enquanto outros cobrem vários estados, como o ISO de continente médio (MISO). Os ISOs atuam como operadores de mercado, executando tarefas como despacho da usina e operações de equilíbrio de energia em tempo real. Eles também atuam como trocas e câmaras de compensação para atividades comerciais em diferentes mercados de eletricidade.
Os ISOs não cobrem toda a rede elétrica dos EUA; algumas regiões, como as dos estados do sudeste, são mercados bilaterais em que as transações são feitas diretamente entre geradores e entidades que atendem a carga. Alguns acordos são feitos através de acordos bilaterais de EEI, que são equivalentes a acordos ISDA nos mercados de energia. As operações de grade nesses estados ainda estão centralizadas em certa medida. A confiabilidade e o equilíbrio da grade são operados pelos Operadores Regionais de Transmissão (RTO). Os ISOs são ex-RTOs que eventualmente se organizaram em um mercado centralizado em nome da eficiência econômica por meio das forças do mercado.
Volatilidade e Hedge
A falta de armazenamento e outros fatores mais complexos levam a uma volatilidade muito alta dos preços spot. Para proteger alguns desses geradores de volatilidade de preços inerentes e entidades que atendem a cargas, procuram fixar o preço da eletricidade para entrega em uma data posterior, geralmente em um dia. Isso é chamado de Day-Ahead Market (DAM). Essa combinação dos mercados Day-Ahead e Real-Time é conhecida como design de mercado de liquidação dupla. Os preços do Day-Ahead permanecem voláteis devido à natureza dinâmica da grade e de seus componentes.
Os preços da energia são influenciados por uma variedade de fatores que afetam o equilíbrio da oferta e demanda. Do lado da demanda, comumente referido como carga, os principais fatores são atividade econômica, clima e eficiência geral do consumo. Do lado da oferta, comumente referido como geração, preços e disponibilidade de combustíveis, custos de construção e custos fixos, são os principais fatores que influenciam o preço da energia. Há vários fatores físicos entre a oferta e a demanda que afetam o preço atual de compensação da eletricidade. A maioria desses fatores está relacionada à rede de transmissão, à rede de linhas e subestações de alta tensão que garantem o transporte seguro e confiável de eletricidade desde a geração até o consumo.
A analogia do sistema rodoviário
Imagine um sistema de rodovias. Nesta analogia, o motorista seria o gerador, o sistema rodoviário seria a rede e quem iria ver o motorista seria a carga. E o preço seria considerado como o tempo que você leva para chegar ao seu destino. Observe que mencionei o sistema de rodovias e não apenas as estradas, o que é uma nuance importante. O sistema de rodovias é equivalente a linhas de alta tensão, enquanto as ruas locais são análogas ao sistema de distribuição de varejo. O sistema de distribuição de varejo é composto pelos postes que você vê na sua rua, enquanto a rede é composta por grandes postes de eletricidade com linhas de alta tensão. Os ISOs e o mercado geral estão preocupados principalmente com a rede, enquanto os varejistas ou as Entidades de Serviço de Carga (LSE) obtêm a energia das subestações para sua casa. Então, vamos lembrar disso: carros são poder, pessoas são geradores, o destino (uma saída da estrada e não a casa de outra pessoa) é a carga e o preço é o tempo. De vez em quando, usaremos essa analogia para explicar alguns conceitos mais complexos, mas lembre-se de que a analogia é imperfeita; portanto, trate cada referência à analogia de maneira independente.
Preço marginal local
Todos os ISOs usam uma forma de precificação denominada preco marginal locacional (LMP). Este é um dos conceitos mais importantes nos mercados de eletricidade. O "Local" refere-se ao preço de compensação em um determinado ponto da grade (veremos por que os preços são diferentes em vários locais em um momento). A "Marginal" significa que o preço é definido pelo custo de fornecer mais uma unidade de energia, geralmente um megawatt. Portanto, o LMP é o custo de fornecer mais um megawatt de energia em um local específico na rede. A equação para um LMP geralmente possui três componentes: custo de energia, custo de congestionamento e perdas. O custo de energia é a compensação necessária para um gerador produzir um megawatt na planta. Perdas são a quantidade de energia elétrica perdida ao fechar as linhas. Esses dois primeiros componentes são bastante simples, mas o último, o congestionamento é mais complicado. O congestionamento é causado pelas limitações físicas da rede, ou seja, a capacidade da linha de transmissão. As linhas de energia têm um nível máximo de energia que podem transportar sem superaquecimento e falha. Perdas são geralmente consideradas perdas de calor, já que parte da energia aquece a linha, em vez de simplesmente transitar por ela.
Voltando à nossa analogia, o congestionamento pode ser considerado engarrafamento e as perdas equivalem ao desgaste do seu carro. Assim como você não se preocupa com o desgaste do carro ao visitar um amigo, as perdas são razoavelmente estáveis em toda a grade e são o menor componente do LMP. Eles também dependem principalmente da qualidade da estrada em que você está dirigindo. Portanto, considerando que as LSEs buscam minimizar seus custos, elas confiam na ISO para despachar o gerador de menor custo para fornecê-las com eletricidade. Quando um gerador de baixo custo está disposto, mas é incapaz de fornecer energia a um determinado ponto devido ao congestionamento na linha, o despachante despacha um gerador diferente em outro lugar da rede, mesmo que o custo seja maior. Isso é semelhante a ter alguém dirigindo para o destino, embora viva mais longe, mas, como o tráfego é muito ruim, a pessoa que vive mais próxima nem consegue pegar a estrada! Esta é a principal razão pela qual os preços diferem por localização na grade. À noite, quando há baixa atividade econômica e as pessoas dormem, há muito espaço nas filas e, portanto, muito pouco congestionamento.
Portanto, referindo-se à nossa analogia, quando há poucas pessoas na estrada à noite, não há tráfego e, portanto, as diferenças de preço são causadas principalmente pelas perdas ou desgaste do seu carro. Você pode perguntar: "Mas nem todo mundo leva o mesmo tempo para ir de casa até seus destinos, e você disse que o preço é o mesmo que o tempo de condução, como pode ser?"
Lembre-se de que os preços são definidos na margem; portanto, o preço é definido como a próxima unidade a ser produzida ou o tempo que levaria para a próxima pessoa chegar ao seu destino. Você receberia esse "tempo", independentemente de quanto tempo você levou para chegar ao seu destino. Então, morar perto do seu destino é a melhor maneira de ficar rico? Bem, não exatamente. Seguindo a analogia, construir próximo ao destino leva muito mais tempo e é muito mais caro. Isso leva a uma discussão sobre custos de geração, mas, infelizmente, teremos que salvar essa discussão para a Parte II.
