O que são faixas apenas de interesse?
As faixas de juros apenas (IO) são uma garantia em que o detentor recebe a parcela não principal dos pagamentos mensais das hipotecas subjacentes, títulos do Tesouro ou outros títulos. Uma faixa apenas de juros é criada separando as parcelas de principal e de juros dos pagamentos no pool de empréstimos subjacente e vendendo-os como produtos distintos. O processo de separação dos pagamentos das dívidas subjacentes é conhecido como remoção. Embora apenas as faixas de juros possam ser criadas a partir de qualquer título lastreado em dívidas que gere pagamentos periódicos, o termo está fortemente associado aos títulos lastreados em hipotecas (MBS). Os títulos lastreados em hipotecas que passam pelo processo que separa os fluxos de juros e pagamento principal são chamados de MBS retirados. O investidor nos juros apenas transmite benefícios quando a taxa de pré-pagamento da dívida subjacente é baixa e as taxas de juros estão subindo.
Tiras de interesse apenas explicadas
Foram criadas apenas faixas de juros para atrair investidores com uma visão específica do ambiente da taxa de juros. A dívida é sensível a mudanças no ambiente da taxa de juros, e isso é particularmente verdade nas hipotecas. Quando as taxas de juros caem, os mutuários têm uma opção e um incentivo para refinanciar a uma taxa mais baixa. Isso leva ao risco de pré-pagamento para detentores de juros apenas faixas de um MBS despojado.
Tiras somente para juros versus tiras somente para principal
Ao contrário de um MBS ou título completo em que o detentor geralmente deseja que os pagamentos ocorram conforme planejado durante a vida do investimento, um produto despido apresenta desejos concorrentes quando se trata do desempenho da dívida subjacente. Somente os titulares de juros desejam ver taxas crescentes e nenhum pagamento antecipado porque perdem os pagamentos de juros futuros e não recebem nada do retorno do principal. Os titulares de tiras somente do principal aceitam o pagamento antecipado e as taxas de juros mais baixas que levam os mutuários a refinanciar. Na prática, os investidores geralmente não fazem um jogo binário apenas sobre juros ou principal, mas constroem participações que têm um viés em relação a um ou outro, sem deixar a desvantagem totalmente sem hedge.
O papel dos pagamentos retirados na avaliação financeira
Engenheiros financeiros, como revendedores de Wall Street, freqüentemente retiram e reestruturam os pagamentos de títulos, em um esforço para obter lucros de arbitragem. Por exemplo, os pagamentos periódicos de vários títulos podem ser retirados para formar títulos sintéticos de cupom zero. As tiras do Tesouro com cupom zero são um elemento essencial em muitos cálculos financeiros e avaliações de títulos. Por exemplo, a curva de juros do tesouro com cupom zero ou taxa à vista é usada nos cálculos de spread ajustado pela opção (OEA) e para outras avaliações de títulos com opções incorporadas.
Além disso, uma tira IO pode ser reintegrada em outros produtos sintéticos / de engenharia. Por exemplo, as tiras de juros apenas podem ser agrupadas para criar ou constituir uma parte de uma estrutura maior de obrigação de hipoteca colateralizada (CMO), título garantido por ativos (ABS) ou obrigação de dívida colateralizada (CDO).
