O que são conversíveis pendurados?
Os conversíveis pendurados são títulos conversíveis em que o preço das ações subjacentes está bem abaixo do preço de conversão, tornando improvável que os títulos sejam convertidos em ações ordinárias.
Principais Takeaways
- Os conversíveis pendurados são títulos conversíveis em que o preço da ação do subjacente está bem abaixo do preço de conversão, tornando improvável que os títulos sejam convertidos em ações ordinárias. Devido às suas perspectivas limitadas de conversão, os conversíveis pendurados, também conhecidos como conversíveis quebrados, negociam Para resolver a questão de um conversível suspenso, uma empresa precisaria melhorar seus fundamentos para estimular as ações ordinárias altas o suficiente para atingir o preço de conversão.
Entendendo conversíveis suspensos
Devido às suas perspectivas limitadas de conversão, os conversíveis suspensos, também conhecidos como conversíveis quebrados, negociam mais como instrumentos de dívida do que com títulos de quase-capital. Os conversíveis suspensos também se referem a outros dois casos em que a probabilidade de conversão é baixa:
- Se o emissor não conseguir forçar a conversão até que as ações ordinárias subjacentes atinjam um nível de preço predefinido, porque a data da chamada ainda está longe.
Os conversíveis suspensos podem assumir a forma de títulos lastreados em cauções ou debêntures, que dependem da promessa do emissor de pagar suas obrigações. Por exemplo, considere uma debênture conversível com um valor nominal de US $ 1.000 que pode ser convertido em 100 ações, por um preço de conversão de US $ 10. Se o preço das ações subjacentes for de US $ 4, essa debênture seria considerada um conversível pendurado, especialmente se vencer em um período relativamente curto. Portanto, essa debênture seria precificada como um instrumento de dívida, com sua determinação de preços por vários fatores, incluindo taxa de cupom, vencimento, taxas de juros e rendimentos atuais do mercado e classificação de crédito do emissor.
A avaliação de conversíveis também é um exercício complexo, uma vez que fatores que impactam títulos, como taxas de juros, e fatores que impactam ações, como crescimento de lucros, devem ser analisados em conjunto. De acordo com Calamos, o preço de uma negociação conversível mais próxima do seu valor de investimento ou o valor de um título não conversível equivalente será mais influenciado pelas taxas de juros do que uma negociação mais próxima do seu valor de conversão. Em geral, no entanto, uma mudança nos fundamentos da empresa emissora, para melhor ou para pior, terá o maior impacto no preço de um conversível.
Para resolver o problema de um conversível suspenso, uma empresa precisaria melhorar seus fundamentos, como crescimento da receita, margens operacionais ou retorno do capital investido, para estimular as ações ordinárias altas o suficiente para atingir o preço de conversão.
Benefícios e limitações dos conversíveis suspensos
Alguns investidores veem os títulos conversíveis pendurados como o melhor dos dois mundos. Eles têm as qualidades de preço estáveis e produtoras de renda de um título, além do recurso de conversão que pode fornecer o potencial de obter ações ordinárias, que historicamente proporcionam maior valorização do capital e são menos sensíveis às taxas de juros do que os títulos. Em outras palavras, um investidor é pago para aguardar, ganhando pagamentos de cupons até o vencimento ou a conversão em patrimônio líquido. Para um investidor em ações, os conversíveis podem oferecer um grau de participação em mercados em alta e mais proteção negativa em mercados turbulentos do que possuir ações ordinárias.
Os conversíveis pendurados também trazem inconvenientes. Devido ao recurso de conversão, os conversíveis pagam taxas de cupons mais baixas do que os títulos com a mesma maturidade e qualidade de crédito. O gerente de investimentos da Convertibles, Calamos Investments, atribui essa diferença a 300 a 400 pontos-base, um diferencial no atual ambiente de baixa taxa de juros. E se o estoque do emissor apresentar um desempenho ruim, o investidor ficará com um título pagador mais baixo.
