Se um título é negociado publicamente, existe um derivado ou outro subproduto de segunda ordem. Opções de venda, REITs, arco-íris e muito mais; todos eles dependem de um estoque subjacente, ou de imóveis, ou mesmo de vários estoques, ou algo além. O mesmo acontece com os futuros, nos quais você aposta se uma mercadoria vai subir ou descer de preço em uma determinada data. (Embora ninguém no mercado seja suficientemente cauteloso para chamá-lo de "aposta". O termo preferido da arte é "transferência de risco".) A mercadoria em questão pode ser perecível (por exemplo, gado, trigo) ou não (prata, platina). Pode até ser intangível.
Veja o Dow Jones Industrial Average, ou o S&P 500. Um índice do mercado de ações é, em essência, apenas um número que representa uma coleção de preços de ações manipulados aritmeticamente. O índice é uma quantidade, mas não realmente "de" qualquer coisa que você possa provar ou tocar. No entanto, podemos adicionar outro nível de abstração e criar um contrato futuro para um índice de ações, cujo resultado são especuladores tomando posições em que direção o mercado em geral se moverá. Em outras palavras, comprar e / ou vender um número . Um número de grande significado cultural e percebido, mas ainda assim, em última análise, um número.
Aqui está um exemplo. Existem contratos futuros para a Dow e são liquidados no final do trimestre. Em 15 de outubro de 2014, o Dow fechou às 16.141, 74. (Mesmo com vários de seus componentes sendo negociados a mais de US $ 100, por algum motivo, o índice ainda é cotado com duas casas decimais.) As próximas quatro datas de fechamento para futuros são, portanto, dezembro de 2014, março de 2015, junho de 2015 e setembro de 2015.
No momento da redação deste texto, estamos em um mercado em baixa cronologicamente localizado, com o Dow em seu nível mais baixo desde abril e com 7% de seu zênite histórico de um mês atrás. Os futuros do índice Dow refletem o pessimismo geral, o preço de um contrato fechado em dezembro de 2014 sendo negociado atualmente em 16.049. A melancolia continua em 2015: os futuros subsequentes restantes estão sendo negociados a 15.936; 15.850; e 15.760, respectivamente.
15.760 seria claramente uma perda substancial. De fato, o mercado perderá outros 2, 4% de seu valor entre agora e o final do próximo verão? A sabedoria coletiva diz que sim. Ou, mais precisamente, a sabedoria coletiva determinou que 15.760 é o ponto em que os especuladores em massa concordaram em se reunir. É muito parecido com um ponto espalhado por um jogo de futebol. Digamos que os Buccaneers sejam os favoritos a vencer o Jets por 3 na próxima semana. Esse número não precisa ser uma representação precisa dos pontos fortes relativos das equipes. Em vez disso, quando os Buccaneers são favorecidos por 3, significa que grande parte do mercado comprometeu dinheiro com a proposição dizendo "eles vão" como dizendo "eles não". Pessimismo indevido ou otimismo distorcerá o preço.
Mais fundamentalmente, por que, de fato, os próximos preços futuros estão tendendo para baixo, em vez de para cima? Ou apenas ficar neutro? Os suspeitos do costume são os culpados - incerteza econômica, crescimento inexpressivo, um nível básico de agitação política. Jogue outros negativos, não importa quão incidental eles sejam para o mercado de ações (por exemplo, ISIS, Ebola) e aqui estamos.
Superficialmente, os futuros de índices de ações devem rastrear os movimentos reais dos índices. Compre um fundo de índice que rastreie o Dow, ou o S&P 500, e você pode esperar pagar um determinado preço diretamente proporcional ao nível do próprio índice. Os dois flutuam no passo, ou perto dele. Mas uma enorme diferença entre os futuros de índices de ações e esses fundos de índices é que os primeiros não levam em consideração os dividendos. Um fundo de índice, em virtude de realmente manter posições nas várias ações que compõem o índice, é elegível para quaisquer dividendos que os administradores das empresas dessas ações decidam pagar aos acionistas. Um instrumento tão abstrato quanto o futuro de um índice de ações não mantém uma posição nas ações que compõem o índice e, portanto, não possui potencial para dividendos.
A linha inferior
Por sua natureza, os futuros de índices de ações operam de maneira diferente dos contratos futuros de títulos mais palpáveis, como algodão, soja ou óleo doce leve do Texas. Quando os contratos futuros do índice vencem no final do trimestre, os detentores do contrato estão entregando… bem, nada realmente. Apenas os fundos para liquidar o contrato. Se a Dow estava com 16.000 no final de setembro próximo, o detentor que comprou um contato futuro de setembro de 2015 a 15.760 desfruta de um lucro modesto. Na prática, os futuros de índices de ações são comprados por gerentes de portfólio que desejam apenas se proteger contra possíveis perdas. Mas, sejam eles mantidos por um gestor de fundos conservador ou por um especulador imprudente que procura um novo instrumento obscuro para afundar os dentes, os futuros de índices de ações representam um método eficiente de transferência de risco em um mercado que às vezes pode ser fatalmente volátil.
