O Capital Asset Pricing Model, ou CAPM, mostra a relação entre o retorno esperado de um ativo e o beta. O pressuposto fundamental do CAPM é que os títulos devem oferecer um prêmio de mercado ajustado ao risco. A correlação bidimensional entre retorno esperado e beta pode ser calculada através da fórmula CAPM e expressa graficamente através de uma linha de mercado de segurança ou SML. Qualquer segurança plotada acima do SML é interpretada como subvalorizada. Uma segurança abaixo da linha está supervalorizada.
Analistas fundamentais usam o CAPM como uma maneira de identificar prêmios de risco, examinar decisões de financiamento corporativo, identificar oportunidades de investimento subvalorizadas e comparar empresas em diferentes setores. O gráfico SML também pode ser usado para estudar o comportamento do investidor por economistas de mercado. Talvez o mais importante seja o fato de que o SML pode ser usado para determinar se os ativos devem ser adicionados a um portfólio de mercado. O objetivo é maximizar o retorno esperado em relação ao risco de mercado.
Diferença entre CML e SML
Há outra relação gráfica importante associada ao CAPM: a linha do mercado de capitais, ou CML. É fácil confundir a CML com a SML, mas a CML lida apenas com o risco do portfólio. O SML lida com riscos sistemáticos ou de mercado. Tradicionalmente, um risco de portfólio pode ser diversificado com as seleções de segurança corretas. Isso não é verdade com SML ou risco sistemático.
O gráfico SML
Um gráfico padrão mostra os valores beta em seu eixo x e o retorno esperado em seu eixo y. A taxa livre de risco, ou beta de zero, está localizada na interceptação em y. O objetivo do gráfico é identificar a ação, ou inclinação, do prêmio de risco de mercado. Em termos financeiros, essa linha é uma representação visual da compensação risco-retorno.
Análise econômica com gráfico SML
Depois de executar diferentes títulos por meio da equação CAPM, uma linha pode ser desenhada no gráfico SML para mostrar um equilíbrio teórico de preços ajustados ao risco. Qualquer ponto na própria linha mostra o preço apropriado, às vezes chamado de preço justo.
É raro que qualquer mercado esteja em equilíbrio; portanto, pode haver casos em que um título experimenta excesso de demanda e seus aumentos de preços pertençam ao CAPM que indica que o título deveria estar. Isso reduz o retorno esperado. Qualquer diferença entre o retorno real e o retorno esperado é conhecida como alfa. Quando alfa é negativo, o excesso de oferta aumenta o retorno esperado.
Quando alfa é positivo, os investidores obtêm retornos acima do normal. O oposto é verdadeiro com alfas negativos. De acordo com a maioria das análises SML, alfas consistentemente altos são o resultado de uma seleção superior de ações e gerenciamento de portfólio. Além disso, um beta maior que 1 sugere que o retorno do título é maior que o mercado como um todo.
Mudanças no SML
Várias variáveis exógenas diferentes podem impactar a inclinação da linha do mercado de segurança. Por exemplo, a taxa de juros real na economia pode mudar; a inflação pode aumentar ou diminuir; ou uma recessão pode ocorrer e os investidores geralmente se tornam mais avessos ao risco.
Algumas mudanças deixam o próprio prêmio de risco de mercado inalterado. Por exemplo, a taxa livre de risco pode passar de 3 para 6%. O prêmio de risco em uma determinada ação pode mudar de 5, 5 para 8, 5%; em qualquer cenário, o prêmio de risco é de 3%.
