Há evidências para apoiar o raciocínio por trás da hipótese de mercado eficiente, mas a conclusão básica extraída da teoria não a segue logicamente e está enganada. A hipótese do mercado eficiente teoriza essencialmente que a eficiência do mercado faz com que os preços das ações reflitam com precisão todas as informações disponíveis a qualquer momento. A versão mais forte da teoria é que todas as informações relevantes para os preços das ações já estão refletidas no preço atual de mercado. Uma variação um pouco menos ambiciosa da teoria é que todas as informações públicas relevantes sempre são refletidas nos preços das ações de mercado e o mercado se ajusta quase instantaneamente a qualquer informação anteriormente privada ou privilegiada, uma vez que se torna pública. Em essência, a negociação no mercado é eficiente, pois leva ao preço atual de mercado em um determinado momento, refletindo com precisão o valor real de uma ação ou outro ativo de investimento.
Evidências da ação do mercado certamente apóiam a teoria. Uma ocorrência comum nos mercados é a divulgação do que é interpretado como uma notícia negativa para um mercado seguido não por uma queda no preço, mas basicamente por uma não reação seguida por um aumento no preço. Traders e analistas freqüentemente explicam isso dizendo que o mercado já precificava as más notícias antes de seu lançamento público.
No entanto, mesmo que a hipótese esteja essencialmente correta, a principal conclusão extraída dela, de que é impossível para um trader "vencer o mercado" consistentemente, está errada. A teoria é que, como o preço de mercado sempre reflete o valor real de mercado, não se pode, por exemplo, comprar uma ação subvalorizada, pois, de acordo com a hipótese, embora uma ação possa parecer subvalorizada, ela é de fato adequadamente avaliada a qualquer momento.. A partir dessa conclusão, que é um pouco questionável por si só, os assinantes da hipótese de mercado eficiente dão o salto ilógico e injustificado para a conclusão mais ampla de que eficiência de mercado significa que nenhum investidor pode superar consistentemente o desempenho médio do mercado em geral.
Uma conclusão tão definitiva sobre o possível desempenho do investidor simplesmente não segue logicamente das premissas da teoria. Mesmo admitindo a idéia de que o preço atual da participação de mercado sempre reflete com precisão o valor real de mercado, isso não impede a possibilidade de um determinado investidor ou gerente de portfólio ser capaz de lucrar consistentemente com as mudanças no preço de mercado que ocorrem. Não há nada na teoria das hipóteses de mercado eficiente que logicamente leve à conclusão de que não é possível para um investidor ou analista, por exemplo, fazer algumas análises fundamentais e especular com precisão antes do fato do sucesso generalizado do uso da Internet e fazer uma análise fortuna comprando ações do Google por US $ 30 por ação.
De fato, vários investidores demonstraram sua capacidade de superar o mercado de maneira consistente ao longo do tempo, incluindo Paul Tudor Jones, John Templeton, George Soros e Warren Buffett. Embora existam evidências de que o preço de mercado, a qualquer momento, efetivamente incorpore todas as informações relevantes, os fatos mostram que é um erro, um erro de lógica, tirar a conclusão de que investidores perspicazes não conseguem superar o mercado de maneira consistente.
