Após a crise financeira de 2008, muitos desafiaram as teorias e perspectivas econômicas dominantes nos mercados. A Hipótese de Mercado Eficiente (EMH), em particular, ficou aquém da explicação da crise. Segundo a EMH, dadas as expectativas racionais dos investidores e a eficiência do mercado, um investidor é incapaz de vencer o mercado e obter retornos consistentes. Além disso, os investidores não podem comprar ações subvalorizadas ou vender ações subvalorizadas. Para obter retornos superiores aos retornos médios do mercado, os investidores devem arcar com os riscos associados aos ativos voláteis.
Por outro lado, o renomado economista Robert Shiller insiste que os preços dos ativos são inerentemente voláteis e, portanto, a suposição de eficiência do mercado e expectativas racionais não pode ser feita. Embora a EMH ainda esteja na vanguarda da moderna teoria financeira, surgiram teorias alternativas que fornecem uma representação mais precisa dos mercados. A hipótese do mercado fractal, por exemplo, enfoca os horizontes de investimento e a liquidez de mercados e investidores - fatores limitados no âmbito da EMH. A estrutura teórica dos mercados fractais pode explicar claramente o comportamento do investidor durante períodos de crise e estabilidade.
Visão geral
Edgar Peters formalizou a FMH em 1991, dentro da estrutura da teoria do caos em 1991, para explicar a heterogeneidade dos investidores em relação aos seus horizontes de investimento. O conceito de fractais vem da matemática e refere-se a uma forma geométrica fragmentada que pode ser dividida em partes menores que replicam total ou quase o todo.
Intuitivamente, a análise técnica se enquadra no contexto de fractais: o fundamento da análise técnica se concentra nos movimentos de preços dos ativos, sob a crença de que a história se repete . Seguindo essa estrutura, o FMH analisa os horizontes dos investidores, o papel da liquidez e o impacto das informações através de um ciclo completo de negócios. (Para saber mais, consulte: Noções básicas de análise técnica .)
Horizonte de investimento
Um horizonte de investimento é definido como o período de tempo que um investidor espera manter ativos ou valores mobiliários. Os horizontes de investimento podem representar efetivamente as necessidades do investidor, como o grau de exposição ao risco e o retorno desejado dos investimentos. No contexto do FMH, os horizontes de investimento durante períodos estáveis tendem a se equilibrar entre curto e longo prazo.
Os investidores de curto prazo valorizarão mais os altos e baixos diários de um ativo em comparação com os investidores de longo prazo. No entanto, quando uma crise ocorre ou está próxima, a FMH afirma que um horizonte de investimento dominará o outro. Antes e durante uma crise, a atividade comercial de curto prazo tende a aumentar mais do que a longo prazo. Normalmente, os investidores de longo prazo encurtam seus horizontes de investimento, à medida que os preços continuam caindo, como observado em uma crise financeira. Quando os investidores mudam seus horizontes de investimento, isso faz com que o mercado se torne menos líquido e instável.
Papel da liquidez
A liquidez é referida como liquidez do mercado no FMH. Liquidez de mercado é a facilidade com que um investidor é capaz de comprar e vender títulos sem que suas ações afetem os preços de mercado. A liquidez é gerada sempre que os investidores negociam entre si, portanto, dois investidores devem ter visões diferentes sobre o valor de ativos e valores mobiliários. Em tempos de crise, a hipótese afirma que os horizontes a longo prazo são reduzidos; consequentemente, a liquidez se dissipa à medida que os investidores se homogeneizam, e ninguém está disposto a ficar do outro lado de uma negociação. Sob estruturas fractais, diferentes interpretações da informação resultam em diferentes horizontes temporais, garantindo a liquidez do mercado e movimentos ordenados de preços. (Para saber mais, consulte: Noções básicas sobre liquidez financeira .)
Impacto da informação
O papel da informação é crucial na tomada de decisões corretas com qualquer tipo de estratégia de investimento. Dentro da estrutura do FMH, o impacto da disponibilidade de informações pode levar a mudanças nos horizontes temporais e na liquidez. Em tempos de estabilidade, a FMH afirma que todos os investidores compartilham a mesma informação. Como a informação é percebida resulta nas decisões individuais de investimento: um operador de um dia pode perceber flutuações de preço e decidir vender, enquanto um gerente de fundo de pensão atribuirá menos valor aos movimentos de preço.
No entanto, se os investidores testemunharem declínios extremos nos preços de um período anterior, os investidores de longo prazo podem estar inclinados a reduzir os horizontes de tempo e começar a vender. Como resultado, um declínio nos preços de um período anterior pode fazer com que novos preços caiam no período atual. Conforme declarado no FMH, as informações que fazem com que os horizontes de investimento mudem resultarão em instabilidade e iliquidez do mercado.
A linha inferior
Ao analisar a teoria financeira, a Hipótese de Mercado Eficiente dominou e continua a dominar a literatura econômica. A EMH afirma eficiência do mercado com investidores agindo racionalmente. No entanto, sob essa estrutura, fenômenos como crises não podem ser explicados. Os proponentes da EMH sugerem a irracionalidade entre os investidores como um fator ao explicar a crise financeira de 2008 e a bolha imobiliária. No entanto, por definição, os mercados financeiros dispersam todas as informações disponíveis com eficiência, o que se reflete nos preços de mercado e nos investidores que atuam racionalmente.
Deixar de reconhecer as ineficiências do mercado dá credibilidade a teorias alternativas de mercado, incluindo a Hipótese do Mercado Ruidoso, Hipótese do Mercado Adaptativo e Hipótese do Mercado Fractal. Diferentemente da EMH, a FMH analisa o comportamento dos horizontes de investimento, o papel da liquidez e o impacto das informações durante crises e mercados estáveis. No âmbito do FMH, mercados estáveis resultam em ativos altamente líquidos. Referida como liquidez do mercado, a liquidez é criada quando os investidores podem negociar entre si como resultado de investidores possuírem diferentes horizontes de investimento.
A estabilidade no FMH requer uma variedade de diferentes horizontes de investimento e ativos líquidos. Quando a informação determina a compra e a venda, ocorre instabilidade. Em tempos de crise, os horizontes de investimento diminuem, resultando em um número maior de investidores que vendem ativos ilíquidos. Embora fundamentalmente diferentes da EMH, as duas teorias de mercado predominantemente dependem do impacto das informações para entender o comportamento do investidor.
