Movimentos do mercado
Apenas quando parecia que as ações dos EUA estavam indo para um terceiro dia de baixa na quinta-feira depois de atingir novos máximos de todos os tempos no início da semana, o Fed veio em socorro mais uma vez.
Desta vez, o presidente do Fed de Nova York, John Williams, disse em um discurso que "é melhor tomar medidas preventivas do que esperar que o desastre se desdobre". Essencialmente, Williams parecia estar defendendo uma abordagem mais rápida e agressiva para reduzir as taxas de juros do que o esperado anteriormente. Os índices de ações estavam caindo mais fundo na quinta-feira antes do discurso de Williams, mas rapidamente reverteram e subiram neste novo sinal de dovishness do Fed.
Aliás, apenas algumas horas antes do discurso de Williams, o índice de manufatura dos EUA Philly Fed saiu muito melhor do que o esperado, colocando algumas dúvidas na lógica do Fed de cortar as taxas de juros. Esse dado em particular não é o mais crítico dos influenciadores de decisão para o Fed. Mas quando é visto em conjunto com outros números econômicos positivos, como a batida dos grandes empregos de junho, divulgada no início deste mês, o caso de um corte nas taxas baseado na desaceleração do crescimento econômico entra em questão.
No entanto, as palavras de um presidente do Fed superam qualquer especulação sobre dados econômicos e os mercados fecharam em verde pela primeira vez desde segunda-feira. Para se ter uma idéia do impacto que as palavras de Williams tiveram nas expectativas dos investidores, abaixo está um instantâneo da ferramenta FedWatch do CME Group feita após o discurso. Há semanas, os investidores esperam uma probabilidade de 100% de um corte nas taxas no final de julho.
Mais importante, porém, antes do discurso de Williams na quarta-feira, havia uma chance esperada de 65, 7% de um corte na taxa de 25 pontos-base (BPS) e uma chance de 34, 3% de um corte maior de 50 BPS. Após o discurso de Williams na quinta-feira, as mesas definitivamente mudaram. Agora, existe uma enorme probabilidade esperada de 69, 0% de um corte total de 50 BPS. E os mercados acionários reagiram favoravelmente como resultado.
Como era de se esperar, o aumento das apostas em cortes potencialmente mais agressivos nas taxas do Fed levou a uma queda adicional no rendimento dos títulos e no dólar dos EUA, e um aumento nos preços dos títulos e no ouro.
Greenback Pullback
Quanto ao dólar, o dólar caiu acentuadamente contra seus principais pares na quinta-feira após o discurso dovish do presidente do Fed. O índice do dólar é uma referência básica para o dólar, pois mede o valor do dólar em relação a uma cesta de outras moedas importantes, incluindo o euro, iene japonês, libra britânica, dólar canadense, coroa sueca e franco suíço.
De um modo geral, as moedas têm uma correlação positiva com as taxas de juros. Quando todos os outros fatores são mantidos constantes, o dinheiro flui em direção a moedas com maior rendimento e se afastando de moedas com menor rendimento. Esta é a base para a troca de moeda.
Nesse caso, como mostrado no gráfico do índice do dólar, novas expectativas de taxas de juros mais baixas nos EUA provocaram uma queda no dólar. No geral, o índice do dólar ainda está em uma tendência de alta de longo prazo, mas seu momento de alta foi posta à prova nos últimos tempos, especialmente porque o Fed se tornou mais firmemente dovish.
Na quinta-feira, o aumento de dovishness de John Williams levou o índice a cair provisoriamente abaixo de sua média móvel de 200 dias mais uma vez. Se o ambiente dovish do Fed for mantido ou se intensificar antes da próxima reunião do FOMC no final do mês, o dólar poderá continuar caindo. O próximo grande objetivo de suporte negativo nesse caso é em torno dos mínimos de 96, 00 áreas.
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Títulos na recuperação
Os rendimentos dos títulos, como o rendimento de referência do Tesouro dos EUA em 10 anos, tendem a cair quando se espera que o Fed mantenha baixas taxas de juros ou reduza as taxas de juros. Assim, os rendimentos caíram na quinta-feira, quando o presidente do Fed de Nova York telegrafou taxas mais baixas. E os rendimentos e os preços dos títulos são inversamente correlacionados - quando os rendimentos caem, os preços dos títulos geralmente aumentam.
É exatamente isso que estamos vendo no gráfico do ETF iShares com mais de 20 anos de tesouraria (TLT). De fato, vimos uma recuperação acentuada na semana passada da média móvel de 50 dias. Discutimos o potencial de tal recuperação na semana passada, e parece que a recuperação realmente aconteceu. Se as expectativas dovish continuarem a prevalecer até a decisão do FOMC no final do mês, a TLT poderá retomar a tendência de alta com uma possível quebra para novas máximas de vários anos acima da alta de US $ 134, 29.
