Principais movimentos
Os participantes do mercado anularam o debate sobre as escolhas do presidente Trump para o conselho do Federal Reserve (Herman Cain e Stephen Moore) para revisar as atas do Fed da mais recente reunião do FOMC. As atas de cada reunião são divulgadas três semanas após a reunião do Fed e podem ser eventos próprios para o mercado.
O que os investidores parecem estar procurando é uma reafirmação de que o Fed resistirá a aumentar a taxa de juros overnight, ou Fed Funds Rate, e a reduzir o balanço do Fed, o que poderia elevar as taxas de longo prazo. Os traders sentem que, se as taxas permanecerem baixas, há melhores perspectivas de crescimento no curto prazo. Historicamente, é difícil provar a relação causal entre taxas de juros muito baixas e crescimento, mas as taxas de juros baixas também não parecem prejudicar o crescimento.
A ata do Fed apontou o declínio das taxas de crescimento no quarto trimestre do ano passado e no primeiro trimestre deste ano, juntamente com recuos econômicos mais profundos na Europa e Ásia, como razões para não aumentar as taxas de juros. Um nível persistentemente baixo de inflação também contribuiu para a relutância do Fed em reforçar a política monetária.
As ações subiram após a ata do Fed, enquanto os títulos do Tesouro de longo prazo permaneceram estáveis. Esta não é uma reação anormal a notícias como esta. No entanto, se os títulos do Tesouro de longo prazo continuassem subindo em valor, eu ficaria muito mais preocupado com o declínio das ações.
Como você pode ver no gráfico a seguir, o ETF de títulos do tesouro do iShares para mais de 20 anos (TLT) está em um nível de suporte fundamental, mesmo com a diferença em março e a alta anterior em janeiro. Apesar da correlação incomum neste ano, os títulos do Tesouro e as ações de longo prazo geralmente tendem em direções opostas. Um rali continuado no TLT seria uma indicação de fraqueza nos estoques.
S&P 500
O S&P 500 fez alguns progressos em direção à linha de tendência superior de seu crescente padrão de cunha, após as notícias do FOMC. Embora as ações não pareçam de baixa, a diferença entre o preço de abertura na segunda-feira e o preço de fechamento hoje é praticamente inexistente. Como mencionei na edição do Chart Advisor de segunda-feira, os investidores provavelmente estão em espera enquanto esperam que os grandes bancos comecem a relatar na sexta-feira.
Embora os ganhos provavelmente sejam decepcionantes, os números de receita ainda devem mostrar crescimento. Além disso, a promessa de taxas baixas sustentadas significa que continuará sendo fácil para as empresas atenderem e rolarem suas dívidas. Isso é particularmente importante no setor de petróleo altamente alavancado. Os títulos de alto rendimento foram um dos maiores grupos com desempenho acima do atual por causa do relatório do FOMC.
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Indicadores de risco - precificando mais riscos para os bancos
A maioria dos indicadores de risco de mercado (além da curva de juros) permaneceu calma nesta semana. No entanto, tenho observado um desenvolvimento interessante em um nível mais micro. No gráfico a seguir, comparei o Goldman Sachs Group, Inc. (GS) com uma versão do VIX ("índice de medo") baseada apenas nessas ações. Portanto, em vez de refletir as expectativas de volatilidade para todo o mercado, esse índice é focado apenas na própria GS.
O que você pode ver no gráfico são máximos iguais entre 19 de março e 5 de abril, correspondidos por mínimos no GSVIX que estão subindo. O que isso significa é que, na segunda vez em que o preço subiu para US $ 204 por ação, os investidores estavam menos confiantes do que na alta anterior. Costumo me referir a este sinal como uma "divergência VIX".
Na minha experiência, se a confiança dos investidores for menor no segundo nível igual ou superior, como é neste caso, o risco de uma reação negativa às notícias é elevado. Não acredito que os investidores extrapolem nada desse sinal sobre todo o mercado, mas isso indica que os traders estão nervosos com os relatórios bancários e o risco de um choque negativo nesse setor é elevado.
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Bottom Line - Espere e veja
O JPMorgan Chase & Co. (JPM) e o Wells Fargo & Company (WFC) reportarão ganhos na sexta-feira. Até lá, espero que os investidores mantenham o alcance do mercado limitado. Os sinais de volatilidade do Goldman Sachs exigem alguma cautela, mas, no geral, acho que um fraco resultado dessa temporada de ganhos já foi incluído no preço médio do S&P 500.
Além dos ganhos, há três membros do FOMC (Williams, Clarida e Bullard) que farão discursos amanhã de manhã, onde perguntas sobre o público serão esperadas. No passado, os discursos do governador do Fed Bullard geraram notícias que movimentam o mercado. Seu impacto foi mais moderado nos últimos seis meses, mas continuarei acompanhando de perto suas observações.
