O que é dívida intercambiável?
Uma dívida permutável é um tipo de título híbrido de dívida que pode ser convertido em ações de uma empresa que não seja a empresa emissora (geralmente uma subsidiária). As empresas emitem dívidas permutáveis por vários motivos, incluindo economia de impostos e alienação de uma grande participação em outra empresa ou subsidiária.
Entendendo a Dívida Trocável
A dívida direta pode ser definida como um título que não oferece ao investidor a opção de converter em patrimônio de uma empresa. Como esses investidores não participam de nenhuma valorização do preço das ações de uma empresa, o rendimento desses títulos é normalmente mais alto do que um título com uma opção incorporada de conversão. Um tipo de título que possui um recurso de conversibilidade é a dívida trocável.
Uma dívida permutável é simplesmente um título simples mais uma opção embutida que dá ao detentor do título o direito de converter seu título de dívida no patrimônio de uma empresa que não é o emissor da dívida. Na maioria das vezes, a empresa subjacente é uma subsidiária da empresa que emitiu a dívida permutável. A troca deve ser feita em um tempo predeterminado e sob condições específicas descritas no momento da emissão. Em uma oferta de dívida permutável, os termos da emissão, como o preço de conversão, o número de ações em que o instrumento de dívida pode ser convertido (taxa de conversão) e o vencimento da dívida são especificados na escritura de títulos no momento da emissão. Por causa da provisão de câmbio, a dívida permutável geralmente possui uma taxa de cupom mais baixa e oferece um rendimento menor do que a dívida linear comparável, como é o caso da dívida conversível.
Dívida permutável vs. dívida conversível
A dívida permutável é bastante semelhante à dívida conversível, a principal diferença é que este último é convertido em ações do emissor subjacente em vez de ações de uma subsidiária, como é o caso da dívida permutável. Em outras palavras, o pagamento da dívida permutável depende do desempenho de uma empresa separada, enquanto o pagamento da dívida conversível depende do desempenho da empresa emissora.
Um emissor decide quando um título permutável é trocado por ações, enquanto que com uma dívida conversível o título é convertido em ações ou dinheiro quando o título vence.
Valorização da dívida permutável
O preço de uma dívida trocável é o preço de um título direto mais o valor da opção incorporada de troca. Assim, o preço de uma dívida permutável é sempre superior ao preço de uma dívida direta, uma vez que a opção é um valor agregado para a participação de um investidor.
A paridade de conversão de um título negociável é o valor das ações que podem ser convertidas como resultado do exercício de uma opção de compra nas ações subjacentes. Dependendo da paridade no momento da troca, os investidores determinam se a conversão de títulos permutáveis em ações subjacentes seria mais lucrativa do que resgatar os títulos no vencimento por juros e valor nominal.
Desinvestimento com dívida permutável
Uma empresa que deseja alienar ou vender uma grande porcentagem de suas participações em outra empresa pode fazê-lo através de dívidas permutáveis. Uma empresa que vende suas ações às pressas em outra empresa pode ser vista negativamente no mercado como um sinal de deterioração da saúde financeira. Além disso, levantar uma emissão de ações pode resultar na subvalorização das ações recém-emitidas. Portanto, a alienação usando títulos com uma opção de troca pode servir como uma alternativa mais benéfica para os emissores. Até o vencimento da dívida permutável, a holding ou o emissor ainda tem direito aos pagamentos de dividendos da empresa subjacente.
