Os títulos negociados em bolsa (ETN) são primos próximos dos fundos negociados em bolsa (ETFs), mas existem algumas diferenças estruturais importantes.
Para investidores interessados em explorar esse tipo de investimento, é importante saber como eles funcionam quando se trata de indexar investimentos e comparar com ETFs.
ETN vs. ETF
ETNs são produtos estruturados que são emitidos como títulos de dívida sênior, enquanto ETFs representam uma participação em uma mercadoria subjacente. Os ETNs são mais parecidos com títulos porque não são garantidos. Os ETFs investem em um fundo que detém os ativos que rastreia, como ações, títulos ou ouro.
O Barclays Bank PLC, uma instituição financeira de 300 anos com centenas de milhões de ativos e uma boa classificação de crédito da Standard & Poor's, fornece a seus ETNs um apoio bastante confiável. Mas, mesmo com esse tipo de credibilidade, os investimentos não estão livres de risco de crédito. Apesar de sua reputação, o Barclays nunca será tão seguro quanto um banco central, como testemunhamos com a queda de grandes bancos, como o Lehman Brothers e o Bear Stearns, durante a última crise financeira. Regulamentos ainda mais rigorosos que exigem mais capital de segurança não tornam os bancos completamente imunes ao colapso.
Distinções no tratamento tributário
Os ETNs rastreiam seus índices subjacentes menos uma despesa anual de 75 pontos base por ano. Diferentemente dos ETFs, não há erros de rastreamento com ETNs.
Os investidores devem tratar os ETNs como contratos pré-pagos. Isso significa que qualquer diferença entre a venda e a compra será classificada como ganho de capital. Em comparação, o retorno dos ETFs baseados em commodities virá dos juros dos títulos do Tesouro, ganhos de capital de curto prazo realizados na rolagem de contratos futuros e ganhos de capital de longo prazo.
Como as mais valias de longo prazo são tratadas mais favoravelmente do que as mais valias e juros de curto prazo, o tratamento tributário dos ETNs deve ser mais favorável do que o dos ETFs.
No entanto, o proprietário de um ETN deve imposto de renda sobre pagamentos de juros ou cupons feitos pelo ETN. Para investidores internacionais, as diferenças são compostas como um tratamento para essas mais-valias e serão tratadas diferentemente em seus países de origem.
Riscos Diferentes
Fora do tratamento tributário, a diferença entre ETNs e ETFs se resume ao risco de crédito versus risco de rastreamento.
Os ETNs possuem risco de crédito; portanto, se o Barclays falir, os investidores podem ter que se alinhar atrás de credores maiores e não receber o retorno que lhes foi prometido. Um ETF, por outro lado, praticamente não tem risco de crédito. Mas há um risco de rastreamento envolvido na realização de uma ETF. Em outras palavras, existe a possibilidade de que os retornos da ETF sejam diferentes do seu índice subjacente.
Qual é melhor?
Agora que você entende melhor as diferenças entre ETNs e ETFs, qual deles deve escolher? Até certo ponto, será determinado pelo seu escalão fiscal e pelo seu horizonte de tempo de investimento.
Embora o maior benefício de um ETN seja que todo o ganho seja tratado como ganho de capital, esse ganho também é diferido até que o título seja vendido ou amadurecido. Isso é algo que não deve ser menosprezado por investidores de longo prazo, conscientes dos impostos. Com um ETF, ganhos e perdas de capital são realizados à medida que cada contrato futuro é rolado para outro.
A linha inferior
A grande diferença entre ETNs e ETFs é entre risco de crédito e tratamento tributário.
Embora o benefício do gerenciamento ativo seja discutível, não há como contestar o valor que a engenharia financeira trouxe para os mercados financeiros desde que a desregulamentação ocorreu no início dos anos 1970. A engenharia financeira tornou nossos mercados mais líquidos e mais eficientes. A criação do ETN é um desenvolvimento que todos os investidores devem conhecer e considerar adicionar a seus portfólios.
