O Quantitative easing (QE) é uma ferramenta de política monetária não convencional que o Federal Reserve, o banco central dos EUA, envolveu de novembro de 2008 a outubro de 2014. Durante esse período, o Fed usou o dinheiro recém-criado para comprar títulos do Tesouro, títulos garantidos por hipotecas e dívida emitido por Fannie Mae e Freddie Mac de seus bancos membros. No total, o banco central aumentou seus ativos em US $ 3, 6 trilhões, para um total de US $ 4, 5 trilhões. Os ativos dos bancos membros do Fed aumentaram em conformidade, permitindo-lhes emprestar mais e tendo um efeito semelhante à impressão de dinheiro.
Embora o QE tenha tido um efeito profundo no suprimento de dinheiro, no entanto, não aumentou diretamente o M1, que mede o suprimento de moedas e notas em circulação, depósitos em conta corrente e alguns outros instrumentos, como cheques de viagem.
O QE é análogo a imprimir dinheiro, mas o dinheiro recém-criado que o Fed usou para seu programa de compra de ativos permaneceu em um formato eletrônico nocional. Não assumiu a forma de notas e moedas. Nem acabou nas contas correntes de clientes bancários. De fato, para impedir o rápido crescimento da oferta monetária como resultado das compras de ativos do Fed, o banco central solicitou ao Tesouro a venda de títulos e o depósito dos recursos na Conta de Financiamento Complementar do Fed. Isso elevou o passivo deste último em cerca de meio trilhão de dólares no início de 2009.
O QE fez com que o MB - a base monetária, que inclui dinheiro do banco central - superasse o M1 imediatamente após o início da primeira fase do QE (QE1). Continuou a exceder o M1 desde então, embora a diferença tenha diminuído após o término da terceira e última fase (QE3) em 2014.
Por outro lado, o crescimento do M1 acelerou claramente à medida que o QE começou. Este não foi um resultado direto e mecânico do crescimento do MB, mas tem a ver com a resposta do Fed à crise financeira.
Quando o mercado imobiliário começou a afundar, o banco central fez vários cortes profundos na taxa de fundos federais, passando de 5, 25% em meados de 2007 para uma baixa sem precedentes de 0% a 0, 25% em dezembro de 2008. Não voltou a subir as taxas por sete anos e, em seguida, apenas um quarto de ponto percentual.
Ben Bernanke, presidente do Fed na época, escreveu em julho de 2009: "À medida que a economia se recuperar, os bancos devem encontrar mais oportunidades de emprestar suas reservas"; essas reservas, do lado do passivo do balanço do Fed, aumentaram drasticamente no QE. "Isso produziria um crescimento mais rápido em dinheiro amplo (por exemplo, M1 ou M2)." Taxas baixas incentivam os bancos a emprestar: uma vez que as margens de lucro dos empréstimos diminuem, são necessários volumes mais altos para gerar os mesmos ganhos. Do ponto de vista dos mutuários, a demanda por empréstimos aumenta à medida que o preço dos empréstimos diminui. Ao mesmo tempo, o incentivo para guardar economias em contas com juros diminui, aumentando assim os depósitos em conta corrente. Todos esses efeitos pressionam M1.
