O spread de crack refere-se à diferença geral de preços entre um barril de petróleo bruto e os produtos petrolíferos refinados a partir dele. É um tipo específico de setor de margem bruta de processamento. O "crack" a que se refere é um termo da indústria para separar o petróleo bruto nos produtos componentes, incluindo gases como propano, combustível para aquecimento, gasolina, destilados leves como combustível de aviação, destilados intermediários como diesel e destilados pesados como graxa. O preço de um barril de petróleo e os vários preços dos produtos refinados nem sempre estão em perfeita sincronização. Dependendo da época do ano, o clima, os suprimentos globais e muitos outros fatores, a oferta e a demanda por destilados específicos resultam em alterações de preços que podem afetar as margens de lucro de um barril de petróleo bruto para o refinador. Para mitigar os riscos de precificação, as refinarias usam futuros para proteger o spread de crack. Os negociadores de futuros e opções também podem usar o spread de crack para proteger outros investimentos ou especular sobre possíveis variações de preços de petróleo e produtos de petróleo refinado.
Quebrando a propagação de crack
As jogadas tradicionais de spread de crack usadas para proteger esses riscos envolvem a refinaria comprar futuros de petróleo e compensar a posição com a venda de gasolina, óleo de aquecimento ou outros futuros destilados que eles produzirão a partir desses barris. Os refinadores podem usar esse hedge para obter lucro. Essencialmente, as refinarias desejam um forte diferencial positivo entre o preço do barril de petróleo e o preço dos produtos refinados, o que significa que um barril de petróleo é significativamente mais barato que os produtos refinados. Para descobrir se existe um spread positivo de crack, você pega o preço de um barril de petróleo bruto - neste caso, o WTI em US $ 51, 02 / barril, por exemplo - e o compara com o produto refinado escolhido - digamos, o futuro da gasolina RBOB em $ 1, 5860 por galão. Como existem 42 galões por barril, um refinador recebe US $ 66, 61 por cada barril de gasolina por um spread de crack de US $ 15, 59, que pode ser trancado com contratos futuros. Esse é o jogo de propagação de crack mais comum e é chamado de propagação de crack 1: 1.
Obviamente, é um pouco de simplificação excessiva do processo de refino, pois um barril de petróleo não produz exatamente um barril de gasolina e, novamente, diferentes misturas de produtos dependem da refinaria. Portanto, existem outras peças de crack spread onde você compra três contratos futuros de petróleo e depois combina os destilados com a mistura mais próxima, como dois barris de contratos de gasolina e um de óleo de aquecimento, por exemplo. Eles são conhecidos como crack 3: 2: 1 e até crack 5: 3: 2, e também podem ser usados como uma forma de hedge para investimento nas próprias refinarias. Para a maioria dos traders, no entanto, o spread de crack 1: 1 captura a dinâmica básica do mercado em que eles estão tentando negociar.
Negociando a propagação do crack
Geralmente, você está comprando ou vendendo o spread de crack. Se você está comprando, espera que o spread de crack se fortaleça, o que significa que as margens de refino estão crescendo porque os preços do petróleo estão caindo e / ou exigem que os produtos refinados estejam crescendo. Vender o spread de crack significa que você espera que a demanda por produtos refinados esteja enfraquecendo ou que o spread em si esteja diminuindo devido a mudanças nos preços do petróleo; portanto, você vende os futuros de produtos refinados e compra futuros de petróleo.
Lendo a propagação do crack como um sinal de mercado
Mesmo que você não pretenda negociar o spread de crack em si, ele pode atuar como um sinal útil do mercado em movimentos de preços em potencial no mercado de petróleo e de produtos refinados. Se o spread do crack aumentar significativamente, o que significa que o preço dos produtos refinados está superando o preço do petróleo, muitos investidores veem isso como um sinal de que o petróleo acabará subindo de preço para restringir o spread às normas históricas. Da mesma forma, se o spread for muito apertado, os investidores vêem isso como um sinal de que as refinarias desacelerarão a produção para reduzir a oferta a um nível em que a demanda restaurará suas margens. Isso, é claro, tem um efeito amortecedor no preço do petróleo bruto. Portanto, se você deseja negociá-lo ou não, vale a pena observar o spread de crack como um sinal de mercado.
