As classificações de crédito fornecem aos investidores de varejo e institucionais informações que os auxiliam a determinar se os emissores de títulos e outros instrumentos de dívida e títulos de renda fixa poderão cumprir suas obrigações.
Quando emitem notas por carta, as agências de classificação de crédito (CRAs) fornecem análises objetivas e avaliações independentes de empresas e países que emitem esses títulos. Aqui está uma história básica de como os ratings e as agências se desenvolveram nos EUA e cresceram para ajudar investidores em todo o mundo.
Principais Takeaways
- As agências de classificação de crédito fornecem aos investidores informações sobre se os emissores de títulos e instrumentos de dívida podem cumprir suas obrigações; as agências também fornecem informações sobre a dívida soberana dos países. O setor global de classificação de crédito é altamente concentrado, com três agências: Moody's, Standard & Poor's e Fitch. Os CRAs são regulados em vários níveis diferentes - a Lei de Reforma da Agência de Classificação de Crédito de 2006 regula seus processos internos, manutenção de registros e práticas de negócios. As agências sofreram forte escrutínio e pressão regulatória por causa do papel que desempenharam na crise financeira e na Grande Recessão.
Uma visão geral das classificações de crédito
Os países recebem classificações de crédito soberano. Essa classificação analisa a capacidade creditícia geral de um país ou governo estrangeiro. Os ratings de crédito soberano levam em consideração as condições econômicas gerais de um país, incluindo o volume de investimentos estrangeiros, públicos e privados, a transparência do mercado de capitais e as reservas em moeda estrangeira. As classificações soberanas também avaliam condições políticas, como estabilidade política geral e o nível de estabilidade econômica que um país manterá durante os períodos de transição política. Os investidores institucionais contam com ratings soberanos para qualificar e quantificar a atmosfera geral de investimentos de um país em particular. O rating soberano costuma ser a informação de pré-requisito que os investidores institucionais usam para determinar se considerarão ainda mais empresas, setores e classes de títulos emitidos em um país específico.
Classificações de crédito, classificações de dívida ou títulos são emitidas para empresas individuais e para classes específicas de títulos individuais, como ações preferenciais, títulos corporativos e várias classes de títulos do governo. Os ratings podem ser atribuídos separadamente às obrigações de curto e longo prazo. Os ratings de longo prazo analisam e avaliam a capacidade de uma empresa de cumprir suas responsabilidades com relação a todos os seus valores mobiliários emitidos. Os ratings de curto prazo concentram-se na capacidade de desempenho de determinados títulos, dada a atual condição financeira da empresa e as condições gerais de desempenho do setor.
As três grandes agências
O setor global de classificação de crédito é altamente concentrado, com três agências - Moody's, Standard & Poor's e Fitch - controlando quase todo o mercado. Juntos, eles fornecem um serviço muito necessário para mutuários e credores, bem como para credores. Eles pretendem fornecer ao mercado informações confiáveis e precisas sobre os riscos associados a certos tipos de dívida.
Avaliações da Fitch
A Fitch é uma das três principais agências de classificação de crédito do mundo. Opera em Nova York e Londres, baseando os ratings na dívida da empresa e sua sensibilidade a mudanças como taxas de juros. Quando se trata de dívida soberana, os países solicitam à Fitch - e a outras agências - que forneçam uma avaliação de sua situação financeira, juntamente com o clima político e econômico.
Os ratings de investimento da Fitch variam de AAA a BBB. Essas notas indicam não a baixo potencial de inadimplência. Os ratings sem grau de investimento vão de BB a D, o último significando que o devedor não pagou.
História
John Knowles Fitch fundou a Fitch Publishing Company em 1913, fornecendo estatísticas financeiras para uso no setor de investimentos por meio de "O manual de ações e títulos da Fitch" e "O livro de títulos da Fitch". Em 1924, a Fitch introduziu o sistema de classificação AAA a D que se tornou a base para classificações em todo o setor. Com planos de se tornar uma agência global de classificação de serviços completos, no final dos anos 90, a Fitch se fundiu com o IBCA de Londres, subsidiária da Fimalac, uma holding francesa. A Fitch também adquiriu os concorrentes do mercado Thomson BankWatch e Duff & Phelps Credit Ratings. A Fitch começou a desenvolver subsidiárias operacionais especializadas em gerenciamento de riscos corporativos, serviços de dados e treinamento no setor financeiro a partir de 2014 com a aquisição de uma empresa canadense, a Algorithmics, e a criação da Fitch Solutions e da Fitch Training.
Serviço de Investidores da Moody's
A Moody's atribui notas de letras de dívida de países e empresas, mas de uma maneira um pouco diferente. A dívida com grau de investimento vai de Aaa - a nota mais alta que pode ser atribuída - a Baa3, que indica que o devedor pode pagar a dívida de curto prazo. Abaixo do grau de investimento está a dívida de grau especulativo, que geralmente é chamada de alto rendimento ou lixo. Essas notas variam de Ba1 a C, com a probabilidade de reembolso caindo à medida que a nota diminui.
História
John Moody e Company publicaram o " Moody's Manual" pela primeira vez em 1900. O manual publicou estatísticas básicas e informações gerais sobre ações e títulos de várias indústrias. De 1903 até a quebra do mercado de ações de 1907, o "Moody's Manual" foi uma publicação nacional. Em 1909, a Moody começou a publicar "Moody's Analysis of Railroad Investments", que adicionou informações analíticas sobre o valor dos títulos. A expansão dessa idéia levou à criação, em 1914, do Moody's Investors Service, que, nos 10 anos seguintes, forneceria classificações para quase todos os mercados de títulos do governo da época. Na década de 1970, a Moody's começou a classificar papéis comerciais e depósitos bancários, tornando-se a agência de classificação em escala real que é hoje.
Standard & Poor's
A S&P possui um total de 17 classificações que podem ser atribuídas a dívida corporativa e soberana. Qualquer coisa classificada como AAA como BBB- é considerada grau de investimento, o que significa que tem a capacidade de pagar dívidas sem preocupação. A dívida classificada como BB + a D é considerada especulativa, com um futuro incerto. Quanto menor a classificação, maior o potencial de inadimplência, com uma classificação D sendo a pior.
História
Henry Varnum Poor publicou pela primeira vez a "História das ferrovias e canais nos Estados Unidos" em 1860, o precursor das análises e relatórios de valores mobiliários que seriam desenvolvidos ao longo do próximo século. A Standard Statistics foi formada em 1906, que publicou classificações de títulos corporativos, dívida soberana e títulos municipais. A Standard Statistics se fundiu com a Poor's Publishing em 1941 para formar a Standard and Poor's Corporation, adquirida pela The McGraw-Hill Companies em 1966. A Standard and Poor's tornou-se mais conhecida por índices como o S&P 500, um índice do mercado de ações que é um ferramenta para análise e tomada de decisões dos investidores, e um indicador econômico dos EUA.
Organizações de classificação estatística reconhecidas nacionalmente
O setor de classificações de crédito começou a adotar algumas mudanças e inovações importantes em 1970. Os investidores assinaram publicações de cada uma das agências de classificação e emissores não pagaram taxas pelo desempenho de pesquisas e análises que eram parte normal do desenvolvimento das classificações de crédito publicadas. Como setor, as agências de classificação de crédito começaram a reconhecer que as classificações objetivas de crédito ajudavam significativamente os emissores: Facilitavam o acesso ao capital aumentando o valor de um emissor de valores mobiliários no mercado e diminuindo os custos de obtenção de capital. A expansão e a complexidade no mercado de capitais, aliadas a uma demanda crescente por serviços estatísticos e analíticos, levaram à decisão em todo o setor de cobrar dos emissores taxas de valores mobiliários pelos serviços de classificação.
Em 1975, instituições financeiras, como bancos comerciais e corretoras de valores mobiliários, procuraram amenizar os requisitos de capital e liquidez repassados pela Comissão de Valores Mobiliários (SEC). Como resultado, foram criadas organizações de classificação estatística reconhecidas nacionalmente (NRSROs). As instituições financeiras podem satisfazer seus requisitos de capital investindo em títulos que receberam classificações favoráveis por um ou mais dos NRSROs. Essa provisão é o resultado de requisitos de registro, aliados a uma maior regulamentação e supervisão do setor de classificação de crédito pela SEC. O aumento da demanda por serviços de classificação por investidores e emissores de valores mobiliários, combinado com o aumento da supervisão regulatória, levou ao crescimento e expansão do setor de classificação de crédito.
Regulamentação e Legislação
Como as CRAs grandes operam em escala internacional, a regulamentação ocorre em vários níveis diferentes. O Congresso aprovou a Lei de Reforma da Agência de Classificação de Crédito de 2006, permitindo à SEC regular os processos internos, manutenção de registros e certas práticas de negócios das CRAs. A Lei de Reforma e Defesa do Consumidor de Dodd-Frank de 2010, comumente referida como Dodd-Frank, aumentou ainda mais os poderes reguladores da SEC, incluindo a exigência de divulgação de metodologias de classificação de crédito.
As agências de classificação de crédito são reguladas em vários níveis diferentes.
A União Europeia (UE) nunca produziu uma legislação específica ou sistemática ou criou uma agência singular responsável pela regulamentação das agências de notação de risco. Existem várias diretivas da UE, como a Diretiva de Requisitos de Capital de 2006, que afetam as agências de classificação, suas práticas de negócios e seus requisitos de divulgação. A maioria das diretrizes e regulamentos é de responsabilidade da Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados.
A Crise Financeira
As agências de classificação de crédito sofreram forte escrutínio e pressão regulatória após a crise financeira e a Grande Recessão de 2007 a 2009. Acreditava-se que as CRAs forneciam classificações muito positivas, levando a maus investimentos. Parte do problema foi que, apesar do risco, as agências continuaram a atribuir classificações AAA a títulos garantidos por hipotecas (MBSs). Essas classificações levaram muitos investidores a acreditar que esses investimentos eram muito seguros, com pouco ou nenhum risco. As agências foram acusadas de tentar obter lucros, bem como sua participação de mercado em troca dessas classificações imprecisas. Isso ajudou a levar ao colapso do mercado de hipotecas subprime que levou à crise financeira.
Para adicionar combustível ao incêndio, os ratings da dívida soberana européia das agências também foram motivo de escrutínio. Após a calamidade causada pela crise da dívida de vários países europeus, incluindo Grécia e Portugal, as agências rebaixaram os ratings de outras nações da UE.
Alguns argumentaram que os reguladores ajudaram a sustentar um oligopólio no setor de classificação de crédito, fornecendo regras que agem como barreiras à entrada de agências de pequeno ou médio porte. Novas regras na UE tornaram as agências de notação responsáveis por classificações impróprias ou negligentes que causam danos ao investidor.
A linha inferior
Os investidores podem utilizar as informações de uma única agência ou de várias agências de classificação. Os investidores esperam que as agências de classificação de crédito forneçam informações objetivas com base em métodos analíticos sólidos e medições estatísticas precisas. Os investidores também esperam que os emissores de valores mobiliários cumpram as regras e regulamentos estabelecidos pelos órgãos governamentais, no mesmo sentido que as agências de classificação de crédito cumprem os procedimentos de relatório desenvolvidos pelas agências governamentais do setor de valores mobiliários.
As análises e avaliações fornecidas por várias agências de classificação de crédito fornecem aos investidores informações e insights que facilitam sua capacidade de examinar e entender os riscos e oportunidades associados a vários ambientes de investimento. Com essa percepção, os investidores podem tomar decisões informadas quanto aos países, setores e classes de valores mobiliários nos quais eles optam por investir.
