O que é um CCDS (Contingent Credit Default Swap)?
Um swap padrão de crédito contingente (CCDS) é uma variação de um CDS (swap padrão de crédito) em que é necessário um evento acionador adicional. Em um CDS simples, o pagamento no swap é acionado por um evento de crédito, como uma inadimplência no empréstimo subjacente. Nesse sentido, o CDS atua como uma apólice de seguro no investimento da dívida. Em um swap contingente de crédito contingente, o gatilho requer um evento de crédito e outro evento especificado. O evento especificado geralmente é um movimento significativo em um índice que cobre ações, mercadorias, taxas de juros ou alguma outra medida geral da economia ou do setor relevante.
Principais Takeaways
- Um CCDS é uma forma de CDS que requer dois gatilhos, geralmente um evento de crédito, além de uma leitura acima ou abaixo de um determinado nível em um índice / benchmark. Um CCDS é um CDS mais personalizado, que o torna mais complexo e geralmente precisa ser analisado caso a caso para determinar qual forma de CDS se encaixa melhor na situação.
Noções básicas sobre o Credit Default Swap (CCDS)
Um swap contingente de inadimplência contingente está intimamente relacionado a um CDS, na medida em que fornece aos investidores, principalmente instituições financeiras nesse caso, uma maneira de reduzir o risco de crédito e o risco de contraparte quando o crédito e o risco de inadimplência estão envolvidos.
Os swaps de inadimplência de crédito entram em ação quando a entidade de referência (subjacente) perde um pagamento, pede falência, contesta a validade do contrato (repúdio) ou impede o pagamento regular de seus títulos / dívidas.
No entanto, existe um outro lado para creditar swaps de inadimplência, onde eles são usados para especular, em vez de simplesmente proteger. Essa negociação secundária fornece demanda secundária por swaps normais de inadimplência de crédito, tornando o custo do que originalmente se destinava a ser seguro de instrumentos de dívida de longo prazo mais caro do que poderia ser.
Swap padrão de crédito contingente versus CDS regular
Um swap padrão de crédito contingente é uma forma mais fraca de proteção que um swap padrão de crédito normal. Um CDS comum exige apenas um gatilho - o não pagamento ou outro evento de crédito - enquanto o CCDS exige dois gatilhos antes do pagamento. Portanto, a quantidade de proteção oferecida está vinculada a uma referência. O CCDS também é menos atraente como ferramenta de negociação devido à sua complexidade e aos valores e probabilidades mais baixos de pagamento quando comparado a um CDS tradicional. O outro lado disso é que um CCDS é uma forma mais barata de seguro contra o risco de contraparte do que um CDS simples de baunilha.
O CCDS tem como objetivo proteger contra o padrão em um caso específico e tem o preço adequado. Um CCDS é um derivado de um derivado. Para receber uma compensação em um CCDS, o derivado de crédito de referência deve estar dentro do dinheiro para a parte exposta e a outra parte no contrato deve sofrer um evento de crédito. Além disso, a proteção oferecida é de marcação a mercado e é ajustada diariamente. Em suma, os swaps contingentes de inadimplência de crédito são produtos complexos adaptados a uma necessidade específica que um investidor - geralmente um investidor institucional - possui, de modo que o próprio contrato exige análise caso a caso.
Exemplo de como funciona um swap padrão de crédito contingente
O valor de um CCDS depende de dois fatores: o desempenho do empréstimo subjacente e a exposição a um índice ou derivado dele.
Em um CDS normal, se o devedor não pagar o empréstimo subjacente, o vendedor do CDS paga ao comprador do CDS o valor presente do empréstimo ou um valor contratado.
Em um CCDS, o valor do pagamento variará com base no desempenho do empréstimo subjacente, bem como na leitura de uma referência ou derivada do mesmo. Lembre-se de que um CCDS é um derivado de um derivado.
Uma diminuição na qualidade do crédito do empréstimo subjacente teoricamente aumentará o valor do CCDS, mas também um movimento favorável no índice ou no benchmark. Para que o comprador do CCDS receba um pagamento, o empréstimo subjacente precisa acionar um evento de crédito, como um pagamento perdido, por exemplo, mas o índice também precisa estar em um determinado nível (ou além). Dito isto, o CCDS tem um valor dependendo da probabilidade de o pagamento ocorrer ou não. O preço do CCDS variará e poderá ser negociado no mercado secundário, com seu valor baseado nos dois fatores, até que o empréstimo subjacente seja pago integralmente pelo devedor ou o CCDS defina um pagamento.
