Qual é o efeito de co-seguro
O efeito do co-seguro é uma teoria econômica que sugere que fusões e aquisições (M&A) diminuem o risco envolvido na manutenção de dívidas em qualquer uma das entidades combinadas. Segundo essa teoria, seria de esperar que o aumento da diversificação causada pelas atividades aquisitivas reduzisse o custo dos empréstimos para a entidade combinada.
REPARTIÇÃO Efeito de co-seguro
O efeito do co-seguro postula que as empresas envolvidas em fusões e aquisições acabam se beneficiando de uma diversificação crescente. Esse aumento na diversificação vem de um portfólio mais amplo de produtos ou de uma base de clientes expandida. Mesmo quando a empresa compradora assume as dívidas de outra empresa, a força financeira da entidade combinada se protege teoricamente da inadimplência melhor do que qualquer uma das empresas poderia ter feito sozinha. Portanto, o efeito de co-seguro sugere que as empresas que se fundem sofrerão sinergias financeiras por meio da combinação de operações.
Reduzir o risco de inadimplência de sua dívida deve diminuir o rendimento que os investidores exigem das emissões de títulos da corporação. Os rendimentos dos títulos aumentam e diminuem com base no nível de risco de reembolso que os obrigados assumem para financiar a dívida de uma empresa. Como a entidade combinada deve ser mais segura financeiramente, pode reduzir o custo da emissão de novas dívidas, tornando mais barato a captação de recursos adicionais. Por outro lado, rendimentos deprimidos podem tornar uma emissão menos atraente para os obrigacionistas que buscarão taxas de retorno mais altas para compensar o risco.
Estudos sobre o efeito de co-seguro sugerem uma força compensatória nas atividades de fusões e aquisições (M&A), às vezes chamada de desconto de diversificação. Esse efeito sugere que os investidores podem ter uma visão sombria da diversificação sob certas circunstâncias. Esses eventos podem incluir uma visão pública negativa do sindicato, preocupações com diferentes estilos de administração da entidade maior e a falta de transparência durante o processo de M&A. Nesses casos, pode ocorrer um desconto no preço das ações, apesar do aumento das receitas pós-fusão. Alguns economistas acreditam que esse efeito poderia mitigar ou até cancelar o efeito do co-seguro em alguns casos.
Exemplo do efeito de co-seguro
Suponha que uma empresa possua imóveis comerciais concentrados em uma área metropolitana específica. Os fluxos de receita de arrendamentos comerciais normalmente estariam sujeitos a riscos em uma desaceleração econômica regional. Por exemplo, se um grande empregador encerra suas atividades ou se muda para uma área diferente, a redução da atividade econômica pode atingir lojas, restaurantes e outras empresas locais com força suficiente para gerar lucros regionais mais baixos e talvez até fechar algumas empresas. Um setor comercial menos vibrante impactará a empresa com taxas de ocupação mais baixas. Por sua vez, isso significará receitas mais baixas, portanto aumentará a chance de uma empresa imobiliária comercial deixar de pagar sua dívida.
Agora, suponha que a mesma empresa tenha adquirido outra entidade imobiliária comercial em uma região diferente. O risco de ambas as áreas encontrarem uma desaceleração econômica inesperada ao mesmo tempo é menor que a probabilidade de que uma ou outra possa enfrentar problemas. Há uma probabilidade maior de que a receita de uma das duas regiões possa manter a empresa combinada à tona se a outra tiver dificuldades. Essa redução no risco sugere que a empresa provavelmente seria capaz de emitir dívida a uma taxa mais baixa após sua aquisição, uma vez que a diversificação geográfica obtida na fusão reduziu a probabilidade de inadimplência.
