O rendimento de referência do Tesouro dos EUA em 10 anos atingiu uma alta de 10 meses em 10 de janeiro de 2018, sendo negociada a 2, 59% pela primeira vez desde março de 2017. Não é apenas o aumento, mas a velocidade do aumento que os investidores agonizam. a liquidação do mercado de títulos (os preços dos títulos estão inversamente correlacionados com os rendimentos) se transformará em um colapso completo com contágio de proporções extremas.
Tradicionalmente, rendimentos mais altos se correlacionam com uma economia crescente. No entanto, a política monetária pós-Grande Recessão jogou todas as correlações pela janela, e o recente aumento nos rendimentos não tem nada a ver com a melhoria da economia. É mais um problema pendente.
A doação de dez anos de dinheiro livre do banco central acabará por terminar, mas, quanto mais tempo o folheto permanecer, mais doloroso será quando for retirado de nossos pés; um dia que pode ser mais cedo do que muitos esperam. Como uma bola sendo mantida debaixo d'água, o mercado de títulos está mostrando sinais de que o almoço gratuito acabou.
O Banco do Japão anunciou recentemente que começaria a reduzir suas compras de títulos de longo prazo, a China teria começado a descarregar sua participação de US $ 3, 1 trilhões em títulos do Tesouro dos EUA, e o Fed está começando a relaxar seu balanço. Como uma onda de dinheiro indo para a porta, o mercado de títulos está em frangalhos.
* Fonte: FactSet
Quem é o culpado?
A flexibilização quantitativa global chegou a US $ 15 trilhões após a crise financeira, o que forçou os investidores a adquirir títulos de baixo rendimento. De fato, é tão baixo que, em maio de 2017, segundo a Fitch Ratings, havia mais de US $ 9 trilhões em dívidas negativas - dívida que é garantida para perder dinheiro.
Relutantes em desviar o pé da disputa, o Federal Reserve, o Banco Central Europeu e o Banco do Japão mantiveram a barreira dos rendimentos, e o mercado de títulos se recuperou intacto. No entanto, quando as fendas na armadura começam a se formar, os bancos centrais podem ter plantado suas próprias sementes da próxima crise. Uma crise causada pelos bancos centrais e que não pode ser salva pelos bancos centrais.
Cair
Se isso soa apenas como um problema para os investidores em títulos experientes, uma potencial queda afetará mais do que apenas os altos gerentes de dinheiro voador. O aumento dos rendimentos aumentará os custos dos empréstimos, reduzindo as despesas de capital, sem dúvida colocando um fim na baixa taxa de desemprego da década.
Além disso, o grande sonho americano será posto à prova pela segunda vez neste século. Com mais de US $ 10 trilhões em dívidas hipotecárias, um forte aumento nos rendimentos pressionará os tomadores de empréstimos. Uma potencial falha no mercado de trabalho, juntamente com um aumento nos pagamentos de hipotecas - uma história muito familiar para os americanos de classe média.
A linha inferior
Após a crise financeira, os rendimentos de títulos de longo prazo foram empurrados para níveis nunca vistos desde o século XIII, de acordo com o Global Financial Data. Trabalhar fora do mundo financeiro altamente acomodativo nunca seria fácil.
No entanto, a duração da recuperação do mercado de títulos tornou os investidores complacentes, os bancos centrais também. O colapso da volatilidade foi uma coisa boa, mas, como aponta a Artemis Capital, tornou-se uma ferramenta de preços. Eles pensaram que se a volatilidade é baixa, o status quo nunca será desafiado. Por que seria? Mas agora, à medida que a bola do mercado de títulos borbulha na superfície do caos, a volatilidade será apenas mais uma bola com apenas um caminho a percorrer.
"Você nunca pode destruir o risco, apenas transmutá-lo. Tudo o que a teoria moderna de portfólio faz é transferir o risco do preço para um risco oculto de correlação curto. Não há nada de errado nisso, exceto pelo fato de não ser o que muitos investidores foram informados ou se inscreveram para. " - Artemis Capital.
