O Morgan Stanley argumenta que as principais forças que impulsionam os estoques farão uma grande transição das forças "macro" em 2018 para os impulsionadores individuais em 2019. À medida que o mercado se torna mais volátil, os analistas do Morgan Stanley argumentam que os estoques em setores incluem consumidores discricionários, serviços de comunicações, informações tecnologia e assistência médica têm mais vantagens. As principais opções do Morgan Stanley incluem WellCare Health Plans (WCG), Align Technology (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Twitter Inc. (TWTR), Netflix Inc. (NFLX), Ulta Beauty Inc. (ULTA), Macy's Inc. (M) e L Brands Inc. (LB), conforme descrito no relatório recente da empresa de investimentos intitulado "Macroscope dos EUA: mudando de beta para alfa".
Graças ao Fed menos ambicioso e às previsões para uma economia americana estabilizada, o Morgan Stanley espera que os retornos do S&P 500 sejam fáceis no curto prazo. Enquanto isso, os analistas esperam que os retornos “se tornem mais mais direcionados e recomendam que os investidores se concentrem no valor relativo e nas oportunidades idiossincráticas (Alpha)”, escreveu o Morgan Stanley, recomendando que os investidores se concentrem no “alpha” em vez de no beta no curto prazo. "As oportunidades de escolha de ações são mais abundantes nos serviços discricionários do consumidor, serviços de comunicação e assistência médica", acrescentou Morgan Stanley.
Mercado em Maior Preço em Macro Fatores
O Morgan Stanley listou 50 ações da S&P 500 com o maior risco idiossincrático, positivo ou negativo, com base na estrutura de pontuação de dispersão da empresa. Embora o mercado tenha sido amplamente impulsionado por fatores macro nos últimos meses, como mercado, valor, tamanho e setor, o analista espera que fatores micro ou residuais expliquem uma parcela crescente dos retornos do S&P 500. Por exemplo, as correlações médias de ações em três meses aumentaram de quase um recorde em outubro para o 94º percentil hoje, marcando o quarto maior aumento já registrado. Além disso, a proporção de ações únicas em relação à volatilidade do índice caiu recentemente abaixo da média de longo prazo, contrastando com o ambiente pós-eleitoral. O Morgan Stanley espera que essas tendências sejam revertidas, já que o alfa desempenha um papel maior no retorno das ações.
Embora a volatilidade tenha aumentado, um aumento nas correlações resultou em uma dispersão de retorno estreita, medida como o desvio padrão transversal dos retornos dos componentes do S&P 500, escreveu Morgan Stanley. No futuro, os analistas recomendam que os investidores se concentrem no alfa e não no beta no curto prazo, dado que o mercado já tem preços em grande parte do cenário macro.
Fatores específicos da empresa para gerar retornos
A previsão do Morgan Stanley para o S&P 500 a 2.750 até o meio do ano implica em uma corrida quase estável em relação aos níveis atuais. À luz dessa perspectiva modesta, o analista recomenda que os investidores se concentrem em ações com alto risco idiossincrático, representado pela estrutura de pontuação de dispersão da empresa, calculada usando a proporção de retornos gerados por fatores micro (específicos da empresa) e a previsão da empresa volatilidade ou “risco” associado à proporção de retorno atribuível a micro fatores. É importante observar que uma alta pontuação de dispersão não sugere apenas retornos positivos, mas aqueles que mais se desviam dos retornos do mercado em qualquer direção.
Exemplos de ações com alta dispersão e também fortes ganhos e vendas em 2019 incluem a Advanced Micro Devices Inc. (AMD), com uma pontuação de dispersão de 18, 2 e o crescimento de EPS de 37% em 2019, bem como a assistência médica Incyte Corp. (INCY), com uma pontuação de dispersão de 8, 7% e crescimento de EPS de 2019 em 92%. Esses fatores implicam um forte potencial de alta ou baixa para essas ações.
Duas ações fora da lista do Morgan Stanley com altas pontuações de dispersão, mas fracos ganhos e vendas em 2015, o que implica uma forte desvantagem, incluem a empresa de materiais Freeport-McMoRan (FCX), com uma pontuação de dispersão de 5, 7 e o crescimento esperado de EPS de 2019 em 69%, bem como Nektar Therapeutics, com uma pontuação de dispersão de 13, 6 e crescimento de EPS de 2019 em 152% negativos.
Olhando para o futuro
O Morgan Stanley salienta que, embora os catadores de ações possam obter uma enorme vantagem ao comprar essas ações, eles também têm desvantagens iguais. O banco também enfatiza que os investidores devem considerar essas jogadas como apostas de curto prazo. Por esse motivo, talvez apenas o investidor mais experiente seja adequado para jogar esse micro-jogo, devido ao fato de que esses estoques de alta dispersão podem se mover dramaticamente para cima ou para baixo, com a menor notícia boa ou ruim.
Enquanto isso, persiste a macro-incerteza de curto prazo, como desenvolvimentos com tensões comerciais EUA-China, que podem representar um catalisador de curto prazo para uma ampla mudança nas ações dos EUA. "Qualquer surpresa significativa (positiva ou negativa) nos dados de crescimento global provavelmente elevaria a importância do beta do mercado para o retorno das ações", acrescentou o Morgan Stanley.
