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Uma variedade de forças macro está aumentando o custo de fazer negócios e pressionando severamente as margens de lucro das empresas, alerta o Morgan Stanley em um relatório recente intitulado "Sem margem para erro". Entre as ações que o Morgan Stanley acredita serem as mais vulneráveis à queda acentuada dos preços estão a Macy's, Apache, Bed Bath e Beyond, a Brinker International, a Cypress Semiconductor. (CY), Abercrombie & Fitch Co. (ANF), CH Robinson Worldwide Inc. (CHRW) e Southwestern Energy Co. (SWN). "O mercado subvaloriza a queda da margem" para essas ações, diz o relatório. A tabela abaixo apresenta os preços-alvo do Morgan Stanley para cada ação e os declínios que eles implicam.

estoque	Preço alvo	Declínio implícito
Abercrombie & Fitch	$ 14, 00	(23, 1%)
Apache	$ 43, 00	(4, 1%)
Banho de Cama e Além	US $ 13, 00	(7, 2%)
Brinker	$ 38, 00	(17, 6%)
CH Robinson	$ 68.00	(27, 7%)
Cipreste	US $ 13, 00	(4, 3%)
Macy's	$ 27.00	(19, 9%)
Southwestern Energy	US $ 3, 50	(37, 7%)

Importância para investidores

As principais forças macro que o relatório cita como exercendo pressão descendente sobre as margens de lucro incluem: um mercado de trabalho apertado, com salários crescentes; o fato de que os preços da energia e outras mercadorias geralmente aumentam no final de um ciclo econômico; custos de frete que estão aumentando a um ritmo de dois dígitos; taxas de juros em alta, aumentando o custo da dívida para as empresas; os riscos do crescente conflito comercial EUA-China "não são refletidos nas orientações e não têm preço adequado"; e desaceleração do crescimento dos EUA em 2019, o que levará à diminuição da demanda.

Comentando o mercado como um todo, o Morgan Stanley afirma: "as estimativas são otimistas porque refletem a orientação otimista da empresa sobre o crescimento da linha superior e a capacidade de repassar custos". Os pontos abaixo descrevem os principais critérios que levaram os analistas do Morgan Stanley a classificar as 8 ações listadas acima como abaixo do peso, e com risco particularmente alto de queda significativa nos preços.

A alta sensibilidade desses estoques a forças macro negativas (aumento dos custos de mão-de-obra, commodities, outros insumos e transporte; aumento das tarifas e taxas de juros; desaceleração do crescimento econômico e da demanda). As margens de lucro deteriorantes apresentam um enorme risco para a valorização das ações. o risco de queda nas margens de lucro.

Os três maiores declínios previstos estão associados à Southwestern Energy, CH Robinson e Abercrombie & Fitch. Os comentários do Morgan Stanley sobre cada um estão resumidos abaixo.

Energia do sudoeste. A empresa é produtora de gás natural, e o Morgan Stanley vê um perfil de recompensa de risco mais atraente relacionado à produção de petróleo, ao mesmo tempo em que baixa o gás. Além disso, o sudoeste é valioso em comparação com os concorrentes na Bacia do Permiano, em várias métricas.

CH Robinson. Essa empresa de caminhões enfrenta um desafio de curto prazo às margens do mandato do livro de registro eletrônico (ELD), que substituirá os livros de registro em papel pelo monitoramento eletrônico das horas dos motoristas na estrada, limitados pelos padrões federais de segurança. Os avanços tecnológicos, como a "uberização" de frete, blockchain e caminhões autônomos, apresentam desafios de longo prazo. O Morgan Stanley também vê uma concorrência crescente no setor de transporte marítimo, que está dando aos remetentes a margem de manobra para reduzir as taxas.

Abercrombie & Fitch. Os varejistas de roupas especializadas estão enfrentando um declínio no tráfego de lojas, e a A&F registrou vendas mais baixas nas mesmas lojas nos últimos 5 anos. Os custos reduzidos de ocupação do fechamento de lojas estão sendo compensados pelo aumento dos custos de marketing, enquanto atividades promocionais mais baixas e esforços reduzidos para reduzir o estoque estão dificultando a expansão da margem. Um ponto positivo é o crescimento das vendas on-line, que têm custos associados mais baixos do que as vendas nas lojas, mas o Morgan Stanley vê as margens tendendo para uma queda geral na A&F, projetando uma margem EBIT de 1, 7% para 2019, em comparação com a estimativa de consenso de 3, 1%.

Olhando para o futuro

Os investidores devem prestar atenção especial às margens de lucro e aos fatores que provavelmente os influenciarão no futuro. Uma análise cuidadosa dos resultados do terceiro trimestre e da orientação corporativa pode dar uma indicação de quão bem as margens estão se mantendo, bem como sua direção futura. Enquanto isso, a Goldman Sachs recomendou ações com altas margens e poder de precificação com maior probabilidade de se sustentar em um ambiente macro desafiador.

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