Os setores industriais do S&P 500 Index (SPX) sofreram uma grande mudança nesta semana, e o Goldman Sachs está aconselhando os investidores sobre como responder. O antigo setor de telecomunicações foi renomeado para serviços de comunicação, ampliado e dada uma forte inclinação a ações em crescimento e empresas de tecnologia. A mudança mais notável mudou o Facebook Inc. (FB) e a controladora do Google Alphabet Inc. (GOOGL) do setor de tecnologia da informação para os serviços de comunicação. Isso tem ramificações particularmente grandes para investidores de orientação defensiva que mantinham ações de ETFs do setor de telecomunicações
Agitando o S&P 500: redefinindo os setores:
- A participação do setor de tecnologia na capitalização de mercado do S&P 500 cai de 26% para 21% O setor de serviços de comunicação agora representa 10% da capitalização de mercado do S&P 500.Alfabeto e Facebook representam 45% da capitalização de mercado de serviços de comunicaçãoAmazon.com Inc. (AMZN) é agora 32% do consumidor valor de mercado discricionário
Goldman considera que a criação do novo setor de serviços de comunicação, alcançado através da combinação de várias tecnologias da informação e ações discricionárias do consumidor com as ações antigas do setor de telecomunicações, terá cinco grandes implicações para os investidores. Estes estão resumidos abaixo.
Retornos ajustados ao risco aprimorados
A Telecom ficou atrás do S&P 500 total em 102 pontos percentuais acumulados desde o início de 2010, tornando-o no setor com pior desempenho, exceto energia. No entanto, os serviços de comunicação, conforme definidos atualmente, teriam superado o S&P em 74 pontos percentuais com aproximadamente a mesma volatilidade, dando a ele um dos melhores perfis de retorno ajustados ao risco no S&P 500. Além do Facebook e da Alphabet, os serviços de comunicação incluem estoques cíclicos de mídia que antes eram discricionários para o consumidor, assim como a Netflix Inc. (NFLX). Enquanto isso, o desempenho da tecnologia e do consumidor discricionário permaneceria praticamente inalterado.
Menos sensibilidade macro, mais oportunidades de seleção de ações
Os serviços de comunicação devem se comportar mais como os cuidados de saúde em termos de menos sensibilidade às macro variáveis, principalmente taxas de juros e menores correlações entre seus estoques componentes. Essas correlações intra-setoriais mais baixas significam que as oportunidades de seleção de ações no setor aumentarão. Por outro lado, os serviços de comunicação não representam um jogo defensivo para os investidores voltados para a renda, em oposição ao antigo setor de telecomunicações, que era um proxy de títulos com um rendimento de dividendos superior a 5%. A adição de ações de crescimento que pagam pouco ou nenhum dividendo reduziu substancialmente o rendimento do setor.
Crescimento na Avaliação Razoável
Os serviços de comunicação foram projetados para aproveitar a segunda taxa de crescimento da receita mais rápida no S&P 500 para 2019, com o Facebook e a Netflix como os principais fatores. No entanto, há uma grande variação dentro do setor, com algumas novas adições sofrendo quedas nas vendas. No entanto, apesar de sua taxa de crescimento acima da média, os serviços de comunicação terão uma relação P / E a prazo de 18 vezes o lucro, um prêmio de 5% em relação ao S&P 500 total, mas bem abaixo do prêmio de 28% que teria sido calculado durante o último 30 anos.
Os fundos de hedge ficam abaixo do peso na tecnologia
Facebook, Alphabet e Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) estão entre as 10 ações mais populares entre os fundos de hedge. Reclassificá-los da tecnologia para os serviços de comunicação significa que os fundos de hedge, como um grupo, passarão do excesso de peso para o baixo peso em tecnologia, passando de baixo peso em telecomunicações para excesso de peso em serviços de comunicação. Os fundos mútuos de grande capitalização terão excesso de peso nos serviços de comunicação, enquanto permanecerão acima do peso em tecnologia e consumo, apesar da mudança.
Discrepâncias nos pesos da ETF
Alguns ETFs populares têm restrições de ponderação que produzem discrepâncias entre suas participações acionárias e os pesos reais que essas ações mantêm nos vários setores. O resultado é que esses ETFs conterão menos dos maiores estoques e mais dos estoques mais baixos do que os pesos reais do setor ditariam. Isso, por sua vez, fará com que o desempenho dessas ETFs se desvie do desempenho dos setores que eles devem rastrear.
Qual é o próximo
Isso significa que muitos grandes investidores, como ETFs e fundos de hedge, podem precisar revisar suas carteiras. Além disso, os investidores individuais que possuem fundos mútuos e ETFs, sejam gerenciados ativamente ou passivamente, precisarão reavaliar e possivelmente reequipar seus investimentos. Os investidores defensivos ou voltados para a renda que usaram o antigo setor de telecomunicações para esses fins podem precisar procurar outros setores de ações em busca de opções defensivas. E os investidores que buscam um crescimento mais rápido terão que considerar o novo setor de comunicações, que agora terá um dos melhores retornos ajustados ao risco entre os setores do S&P 500.
