Quando empresas ou outras entidades, como governos, precisam arrecadar dinheiro para novos projetos, financiar operações ou refinanciar dívidas existentes, elas podem emitir títulos diretamente para os investidores. Muitos títulos corporativos e governamentais são negociados publicamente em bolsas de valores.
Enquanto isso, os mercados de capitais estão constantemente em um fluxo e refluxo. As taxas de juros podem subir e podem cair. Os preços das commodities podem subir inesperadamente e travar inesperadamente. Recessões e barreiras vêm e vão. As empresas podem declarar falência ou voltar à beira da morte. Em antecipação e reação a esses tipos de eventos, os investidores geralmente ajustam suas carteiras para proteger ou lucrar com a mudança nas circunstâncias do mercado.
Para ver onde os investidores podem encontrar oportunidades no mercado de títulos, examinaremos alguns dos motivos mais comuns pelos quais os investidores negociam títulos.
1. Captação de rendimento
O primeiro (e mais comum) motivo para os investidores negociarem títulos é aumentar o rendimento em suas carteiras. O rendimento refere-se ao retorno total que você pode esperar receber se mantiver um título até o vencimento e é um tipo de retorno que muitos investidores tentam maximizar.
Por exemplo, se você possui títulos BBB com grau de investimento na Empresa X, com rendimento de 5, 50%, e vê que o rendimento de títulos com classificação semelhante na Empresa Y foi negociado a 5, 75%, o que você faria? Se você acreditasse que o risco de crédito era desprezível, vender os títulos X e comprar os Y geraria um ganho de spread ou uma captação de 0, 25%. Esse comércio pode ser o mais comum devido aos desejos dos investidores e gerentes de investimento de maximizar o rendimento sempre que possível.
2. Comércio de atualização de crédito
Geralmente, existem três principais fornecedores de classificações de crédito para empresas e dívidas de países (ou soberanos) - Fitch, Moody's e Standard and Poor's. A classificação de crédito reflete a opinião dessas agências de classificação de crédito, sobre a probabilidade de uma obrigação de dívida ser paga e as oscilações nessas classificações de crédito podem apresentar uma oportunidade de negociação.
O comércio de atualização de crédito pode ser usado se um investidor antecipar que uma determinada emissão de dívida será atualizada em um futuro próximo. Quando ocorre um upgrade em um emissor de títulos, geralmente, o preço do título aumenta e o rendimento diminui. Uma atualização da agência de classificação de crédito reflete sua opinião de que a empresa se tornou menos arriscada e sua posição financeira e perspectivas de negócios melhoraram.
No comércio de atualização de crédito, o investidor está tentando capturar esse aumento de preço antecipado comprando o título antes da atualização de crédito. No entanto, fazer esse negócio com sucesso exige alguma habilidade na realização de análises de crédito. Além disso, as negociações do tipo atualização de crédito geralmente ocorrem em torno do limite entre os ratings de grau de investimento e os de grau abaixo de grau de investimento. Um salto do status de junk bond para o grau de investimento pode resultar em lucros significativos para o trader. Uma das principais razões para isso é que muitos investidores institucionais estão impedidos de comprar dívida classificada abaixo do grau de investimento.
3. Operações de defesa de crédito
O próximo comércio popular é o comércio de defesa de crédito. Em tempos de crescente instabilidade na economia e nos mercados, certos setores se tornam mais vulneráveis ao não cumprimento de suas obrigações de dívida do que outros. Como resultado, o comerciante pode adotar uma posição mais defensiva e retirar dinheiro dos setores que se espera que sejam ruins ou daqueles com maior incerteza.
Por exemplo, como a crise da dívida varreu a Europa em 2010 e 2011, muitos investidores cortaram sua alocação aos mercados de dívida europeus, devido à maior probabilidade de inadimplência da dívida soberana. À medida que a crise se aprofundava, isso provou ser uma jogada sábia de traders que não hesitaram em sair.
Além disso, sinais de que um determinado setor se tornará menos lucrativo no futuro podem ser o gatilho para iniciar negociações de defesa de crédito em seu portfólio. Por exemplo, o aumento da concorrência em um setor (talvez devido à redução de barreiras à entrada) pode causar aumento da concorrência e pressão descendente nas margens de lucro de todas as empresas desse setor. Isso pode levar algumas das empresas mais fracas a serem forçadas a sair do mercado ou, na pior das hipóteses, declarar falência.
4. Operações de rotação setorial
Em contraste com o comércio de defesa de crédito que busca principalmente proteger o portfólio, as negociações de rotação do setor buscam reatribuir capital a setores que se espera superem em relação a um setor ou outro setor. No nível do setor, uma estratégia comumente usada é alternar títulos entre setores cíclicos e não cíclicos, dependendo de onde você acredita que a economia está caminhando.
Por exemplo, na recessão nos EUA que começou em 2007/08, muitos investidores e gerentes de portfólio trocaram suas carteiras de títulos de setores cíclicos (como varejo) e setores não-cíclicos (produtos básicos para consumidores). Aqueles que eram lentos ou relutantes em negociar em setores cíclicos encontraram seu portfólio com desempenho abaixo do esperado em relação a outros.
5. Ajustes da curva de rendimento
A duração de uma carteira de títulos é uma medida da sensibilidade dos preços dos títulos às mudanças nas taxas de juros. Os títulos de alta duração têm maior sensibilidade a mudanças nas taxas de juros e vice-versa, com títulos de baixa duração. Por exemplo, pode-se esperar que uma carteira de títulos com uma duração de cinco mude de valor em cinco por cento para uma variação de um por cento nas taxas de juros.
O comércio de ajuste da curva de rendimento envolve a alteração da duração do seu portfólio de títulos para aumentar ou diminuir a sensibilidade às taxas de juros, dependendo da sua visão da direção das taxas de juros. Como o preço dos títulos está inversamente correlacionado às taxas de juros - o que significa que uma diminuição nas taxas de juros aumenta os preços dos títulos, e um aumento nas taxas de juros resulta em uma diminuição nos preços dos títulos -, o aumento da duração da carteira de títulos antecipando uma queda nas taxas de juros pode ser uma opção para o comerciante.
Por exemplo, na década de 1980, quando as taxas de juros estavam na casa dos dois dígitos, se um trader pudesse prever a queda constante nas taxas de juros nos anos seguintes, ele poderia ter aumentado a duração de sua carteira de títulos em antecipação à queda.
A linha inferior
Esses são alguns dos motivos mais comuns pelos quais investidores e gerentes negociam títulos. Às vezes, o melhor comércio pode não ser comercial. Assim, para ter sucesso no comércio de títulos, os investidores devem entender as razões pelas quais e por que não negociar títulos.
