Como vários candidatos presidenciais democratas de alto perfil fazem da restrição às recompras de ações uma nova questão política, o Goldman Sachs está analisando detalhadamente o motivo pelo qual as restrições, independentemente da proibição total, seriam ruins para o mercado de ações. As consequências negativas incluem distorcer as decisões de investimento, baixar as avaliações e deprimir os preços das ações, afirma a empresa.
As visões do Goldman estão descritas na tabela e no artigo detalhado abaixo.
5 maneiras pela qual uma proibição de recompra pode prejudicar o mercado
- Crescimento acentuadamente mais lento dos EPS; Aumento dos gastos com dividendos, M&A e redução da dívida, mas não no capex; Maior dispersão dos retornos das ações e maior volatilidade do mercado; Redução da demanda por ações, causando enfraquecimento dos preços;
Importância para investidores
Crescimento mais lento do EPS. A primeira grande preocupação do Goldman é diminuir o crescimento dos lucros. "As recompras aumentam o lucro por ação , reduzindo o número de ações em circulação", observa Goldman. Como resultado, os EPS cresceram mais rapidamente do que os lucros da empresa mediana S&P 500 nos últimos 15 anos. Como os preços das ações são parcialmente impulsionados pelo EPS, restringir ou eliminar as recompras daqui para frente retardaria o aumento potencial dos preços das ações, prejudicando todos os investidores, argumenta Goldman.
Nenhum aumento em P&D ou investimento de capital. Enquanto os políticos anti-recompra dizem que uma proibição aumentará o investimento de capital e a pesquisa e desenvolvimento, Goldman diz que isso é altamente improvável. "Os gastos com investimentos sempre têm a primeira prioridade para as empresas", observa Goldman, observando que, na última década, as empresas do S&P 500 usaram 45% de seus gastos em dinheiro e 8% de suas receitas de vendas para reinvestir em seus negócios. Sem novas oportunidades de investimento adicionais, é improvável que as empresas gastem mais de 8% das vendas em investimentos e pesquisa e desenvolvimento, acrescenta Goldman.
Desde 2009, 25% do total de desembolsos em dinheiro das empresas S&P 500 estão em recompras. Em vez de aumentar o capex e a P&D, uma proibição de recompra pode fazer com que algumas empresas retirem suas ações fazendo ofertas formais para suas ações. Ou eles podem aumentar dividendos ou gastar mais em fusões e aquisições.
Maior volatilidade do mercado de ações e quedas mais acentuadas no mercado. Reduzir as recompras pode agravar a agitação e a volatilidade do mercado. "Proibir recompras reduziria o suporte negativo para os preços das ações, já que as empresas não poderiam mais recomprar ações se os preços das ações caírem".
Menor demanda por ações. "As recompras têm sido consistentemente a maior fonte de demanda de ações dos EUA. Desde 2010, a demanda corporativa por ações excedeu em muito a demanda dos investidores de todas as outras categorias de investidores juntas". Goldman calcula que a atividade de recompra de empresas representou mais de 90% das compras líquidas de ações dos EUA nos últimos nove anos.
Avaliações mais baixas de estoque. É provável que um crescimento mais lento do lucro por ação resulte em índices P / E mais avançados, refletindo as expectativas de crescimento futuro. Proibir recompras também pode aplicar pressão descendente sobre os preços das ações se aumentar a oferta de ações em relação à demanda a preços atuais, acrescenta o relatório.
Olhando para o futuro
Os bancos de Wall Street, incluindo o Goldman, estão entre as empresas que mais se beneficiaram do mercado altista de 10 anos e, portanto, têm muito a perder em qualquer restrição de recompras. É por isso que a batalha se intensifica quando o Senado dos EUA convoca audiências sobre um projeto de lei que proibiria as empresas públicas de comprar suas ações no mercado aberto. Políticos anti-recompra dizem que as recompras de ações servem principalmente para enriquecer acionistas ricos às custas dos cidadãos comuns. No entanto, com os republicanos no controle do Senado e da Casa Branca até 2020, as chances são pequenas de que um projeto de lei de recompra se torne lei em breve.
