Investidores em 30 empresas públicas listadas recentemente, como Uber Technologies Inc. (UBER), Zoom Video Communications Inc. (ZM) e Inc. (PINS), que sofreram uma série de perdas após seus IPOs altamente esperados, podem experimentar ainda mais no final do ano, conforme descrito pelo Financial Times.
Cláusulas de bloqueio expirando
Nas próximas semanas, as cláusulas de bloqueio para novas empresas públicas deverão expirar, o que significa que os membros da empresa e os investidores anteriores à abertura de capital poderão começar a vender suas ações. Isso não significa apenas más notícias para as próprias empresas. O maior risco que o mercado enfrenta é que uma venda de empresas que perdem dinheiro, incluindo a Uber, uma queda de 30% em relação ao seu preço inicial de IPO, causará um efeito cascata e arrastará outras ações, além de prejudicar as perspectivas de empresas públicas em breve.
"Nós rastreamos os próximos lançamentos bloqueados porque os preços das ações tendem a ceder antes do lançamento", disse Kathleen Smith, da Renaissance Capital, conforme citado por Barron. “Particularmente preocupante são as empresas cujas ações negociam mal desde o IPO. A expectativa é que os insiders estejam ansiosos para vender, pressionando o preço das ações. ”
Uber em risco
Entre as dezenas de empresas listadas recentemente que devem ter seus períodos de bloqueio expirados antes do final de 2019, o Uber, pioneiro em compartilhamento de viagens, é um dos mais assistidos do grupo e foi a maior lista do ano. A empresa com sede em São Francisco sofreu com os investidores passando de mega unicórnios para bolsos mais defensivos e seguros do mercado.
"A Uber não possui um modelo de negócios sustentável - as ações cairão quando o período de bloqueio expirar", disse Michael Underhill, diretor de investimentos da Capital Innovations. "Isso terá um efeito de fluxo - haverá mais vendas".
'Reavaliação do crescimento'
O especialista em IPO e professor de finanças da Universidade da Flórida, Jay Ritter, ecoou o sentimento triste. “Definitivamente, houve uma queda nas avaliações de empresas que tiveram muito otimismo de crescimento incorporado ao preço de suas ações. No geral, houve uma reavaliação do crescimento. ”
Espera-se que os períodos de zoom e bloqueio expirem em 2019. Isso pode pressionar as ações já esgotadas da Lyft Inc. (LYFT), Peloton Interactive Inc. (PTON) e outras. As ações da Lyft caíram quase 45% em relação ao seu preço de IPO, e a Peloton está abaixo de 25%.
A expiração dos períodos de bloqueio também lança uma sombra sobre outras empresas ainda não públicas, como a The We Co, empresa controladora da rede de coworking WeWork, que adiou seus planos de abertura de capital no início deste ano após a deposição de seu CEO e fundador, Adam Neumann.
IPOs suportados por VC
O Financial Times observa que as empresas de tecnologia favorecidas por grupos de capital de risco enfrentam alguns dos maiores ventos contrários. Os IPOs apoiados em VC veem suas ações caírem uma média de 3% quando um período de bloqueio termina, em comparação com os IPOs não apoiados em VC, que caem cerca de 1%, de acordo com o professor de UF Jay Ritter.
As empresas apoiadas por VC incluem Airbnb, Postmates e Palantir. Embora todos os três devam se tornar públicos este ano, eles devem fazê-lo em 2020. Muitos, incluindo o Airbnb, estão avaliando uma listagem direta, em que não há banco de investimento, dinheiro é levantado e o mercado define o preço de as ações.
Qual é o próximo?
No futuro, os investidores serão duros com empresas que não podem mostrar um caminho promissor para a lucratividade e provar que seus modelos de negócios são sustentáveis.
"Você vê o senso de urgência da comunidade de capital de risco - eles estão preocupados", disse UnderHill, comparando o ambiente atual com a bolha da tecnologia nos anos 90. "Parece que estamos em 1999… Estamos no final do ciclo. As empresas que não possuem modelos de negócios sustentáveis não serão recompensadas no mercado de capitais".
Em um relatório recente do Merrill Lynch, do Bank of America, intitulado "Vamos fazer IPO como em 1999", os analistas observaram que "as retiradas de IPO podem ser um sinal de alerta de que os investidores estão mudando o foco para a lucratividade em meio a preocupações macro, e o potencial efeito cascata pode ser significativo ".
