Três estoques de cannabis americanos - Curaleaf Holdings (CURLF), Cresco Labs (CRLBF) e Harvest Health & Recreation (HRVSF) - têm um aumento significativo, já que o atual mercado legal de maconha deverá amadurecer em um mercado de US $ 40 bilhões. Considerando uma série de fatores significativos, as ações desses operadores multiestatais (MSOs) estão sendo vendidas a preços atrativos, tornando-os bem posicionados para superar seus rivais canadenses, de acordo com a análise da Canaccord Genuity relatada pela Barron's.
“Como as MSOs, em média, têm acesso a uma base populacional maior do que no Canadá, são capazes de operar operações verticalmente mais favoráveis em muitos estados e estão mais próximas de alcançar (ou alcançaram) lucratividade em comparação com a maioria dos LPs canadenses, acreditamos que essa avaliação a lacuna acabará por diminuir ”, escreveram analistas da empresa global de banco de investimento e administração de patrimônio.
Principais Takeaways
- As empresas norte-americanas têm uma base populacional maior do que suas concorrentes canadenses, e as ações dos EUA são negociadas com descontos significativos em comparação às canadenses. A Naturaleaf, Cresco e Harvest Health têm um grande potencial de crescimento.
O que isso significa para os investidores
Com base apenas nos mercados nos estados onde a maconha é atualmente legal, seja para uso recreativo ou médico, os analistas da Canaccord veem o total de vendas de cannabis perto de US $ 40 bilhões quando o mercado atinge a maturidade. Se o medicamento, recentemente legalizado em todo o Canadá, atingir um status semelhante nos EUA, essas vendas poderão chegar de US $ 75 bilhões a US $ 100 bilhões. Com estimativas como essa, os estoques de maconha dos EUA estão sendo negociados com grandes descontos em comparação aos canadenses, mesmo após a grande liquidação deste ano.
Rob Fagan, pesquisador da GMP Securities do Canadá, estima a atual oportunidade de vendas para produtores norte-americanos nos próximos três a quatro anos em cerca de US $ 22 bilhões, em comparação com a oportunidade de vendas de US $ 5 bilhões para produtores canadenses. Enquanto isso, o valor de mercado agregado das empresas americanas está entre US $ 20 bilhões e US $ 25 bilhões, em comparação com US $ 50 bilhões para as empresas canadenses. Isso significa que os estoques de maconha dos EUA estão sendo negociados a uma relação preço / venda (razão P / S) de cerca de 1, enquanto as ações canadenses estão sendo negociadas a um múltiplo de 10.
Mas não é apenas o tamanho do mercado inclinado a favor das empresas americanas de cannabis. Fagan também aponta para seu modelo econômico superior. Ele observa que a maioria dos estados dos EUA permite que empresas, de produtores a varejistas, vendam diretamente a seus clientes e, assim, capturam mais da cadeia de valor. Além disso, há muito menos regulamentos sobre forma e publicidade de produtos nos EUA do que no Canadá.
A Curaleaf, que solidificou sua posição como a principal operação americana de cannabis neste verão após a aquisição das empresas GR do centro-oeste, tem o potencial de expandir seus produtos em todo o país. A empresa pode ver receitas ultrapassando US $ 1, 1 bilhão no próximo ano, com uma margem EBITDA de 34%, segundo Fagan, por Barron.
A Cresco Labs, que opera nos setores de varejo e atacado do negócio da maconha, vem se expandindo constantemente e está trabalhando para concluir sua aquisição da Origin House, um dos maiores distribuidores da Califórnia. Fagan espera que a empresa gere cerca de US $ 735 milhões em receita no próximo ano, com uma margem EBITDA de 34%.
A Harvest Health and Recreation, o principal participante do mercado exclusivamente médico do Arizona, orientou uma receita entre US $ 900 milhões e US $ 1 bilhão, que inclui aquisições planejadas. Fagan propõe uma estimativa um pouco mais conservadora, mas ainda impressionante, de US $ 785 milhões, com uma margem EBITDA de 31%.
“Embora a oportunidade de cannabis nos EUA ainda esteja em um estágio nascente que abrange um cenário relativamente desagregado”, escreveram os analistas da Canaccord, “acreditamos que várias MSOs dos EUA garantiram uma forte vantagem de pioneirismo no nível nacional e estão começando a competir por participação de mercado significativa em mais de uma dúzia de mercados nos EUA"
Olhando para o futuro
A perspectiva para as empresas americanas de cannabis é sem dúvida forte, especialmente se a droga for legalizada em mais estados e, eventualmente, no nível federal. No entanto, à medida que o mercado cresce e mais concorrentes entram no mercado, as empresas terão que trabalhar ainda mais para diferenciar seus produtos e reduzir custos apenas para sobreviver.
