O envelhecimento do mercado em alta de 10 anos, que mal escapou do declínio do mercado de baixa em dezembro, está em situação precária, mesmo que tenha sido prolongado por uma nova política do Fed. "Por enquanto, o touro marcha precariamente", diz Goldman Sachs. "Taticamente, prevemos que os retornos do S&P 500 serão modestos no curto prazo." Goldman destacou uma série de razões pelas quais as forças que impulsionaram as ações na última década provavelmente não serão repetidas em breve e por que o S&P 500 lutará para aumentar em 2019, conforme a tabela abaixo.
4 razões pelas quais o futuro do mercado em alta é precário
- `` O mercado de trabalho está cada vez mais exigente e, por isso, é preciso ter em mente que o salário é um dos fatores mais importantes para o sucesso de uma empresa.
A instabilidade do mercado
Com o 10º aniversário do atual mercado altista, o Goldman cita seus retornos historicamente altos, com um ganho total de 401% (17, 5% anualizado), que ocupa o 94º percentil dos retornos anualizados de 10 anos desde 1880.
Mas, à medida que o crescimento econômico desacelera e o crescimento se torna mais limitado, o Goldman espera que o impulso do mercado de ações diminua significativamente.
A Apple Inc. (AAPL) é um exemplo gritante. Goldman diz que a empresa foi a principal impulsionadora do S&P 500 e representou 20 pontos percentuais do retorno total do índice na última década. Mas é improvável que seja um fator importante na próxima década. Suas vendas estagnaram e o estoque caiu de lado no mês passado. A fabricante de iPhone é uma das 10 ações que representaram 25% do retorno do S&P 500 nos últimos 10 anos.
As ações também enfrentam pressões crescentes da inflação de salários e outros custos de insumos que pressionarão as margens, tornando improvável uma expansão adicional das atuais margens altas recordes. As margens reduzidas são uma das razões pelas quais as avaliações, que são dramaticamente mais altas do que há dez anos, têm uma vantagem limitada. Goldman observa que o múltiplo agregado de P / E avançado do S&P 500 expandiu de 10x para 16x (+ 58%) neste ciclo.
Talvez a influência desestabilizadora mais importante sejam os ganhos. Goldman diz que o crescimento dos lucros representou quase 75% dos ganhos do S&P 500 durante os 10 anos de expansão do mercado. Mas agora, o crescimento do lucro está evaporando e pode até cair em alguns trimestres em 2019, dizem vários analistas de mercado.
Tudo isso é um mau presságio para os estoques. "O impacto positivo nas avaliações de ações de um paciente Fed pouco provável de apertar a taxa de fundos para o resto do ano é compensado pelo impacto negativo de uma recessão antecipada no S&P 500 EPS agregado no 1T", escreveu Goldman. Todos esses fatores contribuem para a meta da empresa de 2.750 para o S&P 500 até o meio do ano, praticamente inalterada a partir de hoje.
Olhando para o futuro
Certamente, a previsão do Goldman para o S&P 500 de 3.000 no final do ano ainda implica um grande ganho de 20, 6% a partir do final de 2018, que é um crescimento robusto. Mas o mercado subiu tão rapidamente à frente dos fundamentos que agora está vulnerável a uma retração. Ou, na melhor das hipóteses, ele deve registrar apenas ganhos modestos pelo resto do ano.
