Em meio a taxas de juros historicamente baixas, os títulos de alto rendimento, chamados de junk bonds por causa de suas baixas classificações de crédito e alto risco de inadimplência, estão atraindo fortes entradas de fundos de investidores famintos por rendimentos. "Com as taxas de juros caindo globalmente, os investidores estão buscando fluxos de renda e os encontrando através de produtos de alto rendimento, uma vez que existem alternativas limitadas", disse Todd Rosenbluth, chefe de ETF e pesquisa de fundos mútuos da CFRA Research, à Bloomberg.
De fato, os fundos de junk bonds listados na Europa arrecadaram mais de 5 bilhões de euros (cerca de US $ 5, 6 bilhões) até agora em 2019, mais do que em qualquer ano inteiro desde pelo menos 2010, por análise da Bloomberg. O líder tem sido o maior ETF deste espaço, o iShares Euro High Yield Corporate Bond (IHYG) da BlackRock, cujos ativos são de 8, 5 bilhões de euros (mais de US $ 9, 5 bilhões) depois de atrair 640 milhões de euros (mais de US $ 700 milhões) durante a semana que terminou em 5 de julho, que bateu o recorde anterior estabelecido apenas duas semanas antes.
Principais Takeaways
- Os ETFs dedicados à dívida de alto rendimento na Europa têm entradas recorde.Investidores ansiosos por retornos mais altos estão mergulhando, apesar do risco.Há crescentes preocupações de que essa possa ser uma bolha especulativa.
Importância para investidores
Os ETFs têm sido o veículo preferido para investir em dívida de alto rendimento na Europa, representando mais de 60% dos novos fundos líquidos investidos nesses títulos até agora em 2019, de acordo com análise do JPMorgan Chase citada pela Bloomberg. O retorno médio desses títulos foi de 8, 1% no primeiro semestre de 2019, o melhor desempenho desde 2012, pelas mesmas fontes.
"Há uma arte em saber quando sair da festa", alerta Pilar Gomez-Bravo, ex-analista de crédito sênior da Lehman Brothers que agora é gerente de portfólio da MFS e diretor de renda fixa da Europa, em uma extensa entrevista à Bloomberg. “De fato acabou - as pessoas estão desesperadas e estão caçando a festa depois. Provavelmente ainda temos apenas algumas horas ”, acrescentou.
Gomez-Bravo se preocupa com o fato de uma bolha especulativa estar se formando nos títulos de baixa renda da Europa e ela está se dirigindo para as saídas. Ela supervisiona US $ 4, 5 bilhões em ativos de renda fixa e reduziu a exposição de alto rendimento em um de seus fundos de 30% em 2016 para 10% hoje. "Há mais risco do que recompensa agora", diz ela. "Existem medos reais no final do ciclo sobre o que é realizado", acrescentou.
Em particular, Gomez-Bravo viu uma bandeira vermelha quando os spreads médios de títulos de alto rendimento dos EUA caíram abaixo de 375 pontos base (bps), um nível que historicamente aponta para retornos excedentes negativos no próximo ano. O mesmo sinal transformou o touro de crédito Bob Michele, do JPMorgan Asset Management, em urso em junho, observa a Bloomberg.
"É apenas uma manifestação irracional do mercado de títulos - uma vez que avança, avança", alertou Chris Rupkeym, economista-chefe do MUFG Union Bank, pela Bloomberg. “Não sei quem está negociando nesses mercados. Não parece que a negociação seja completamente lógica aqui ", acrescentou.
Olhando para o futuro
Os estrategistas do Citigroup alertam que o crescimento econômico mais lento será mais prejudicial para as empresas com maior alavancagem, segundo a Bloomberg. Se o rendimento da Nota do Tesouro dos EUA a 10 anos cair abaixo de 2%, eles acreditam que isso sinalizará problemas à frente para títulos indesejados. O rendimento do T-Note caiu para 2, 057% no início das negociações em 18 de julho e foi tão baixo quanto 1, 940% até agora em julho, por CNBC.
