Até recentemente, a Goldman Sachs era cautelosa em relação às ações dos EUA, prevendo que o Índice S&P 500 (SPX) ficaria estável até o final de 2019 e aumentaria em apenas 3% em 2020. Suas últimas metas de preço de final de ano para o S&P 500 são agora 3.100 para 2019 e 3.400 para 2020, representando ganhos respectivos de 2, 9% e 12, 8% a partir do fechamento de 30 de julho de 2019.
"Nosso modelo de avaliação implica que o múltiplo de P / E permaneça estável em 17, 6x em 2019, à medida que o Fed se torna menos pessimista do que o mercado atualmente espera, mas o crescimento econômico se acelera para afirmar a confiança dos investidores na expansão", diz o grupo Portfolio Strategy Research Research do Goldman. seu último relatório US Equity Views. "Esperamos que o múltiplo se expanda para 18, 4x em 2020, pois a incerteza política elevada é mais do que compensada pelo vento de cauda da expansão econômica contínua", acrescentam eles.
Significado para Investidores
O Goldman elevou suas metas de preços para 2019 e 2020 para o S&P 500, mesmo quando reduziu a previsão descendente do EPS S&P 500 para 2019 de 173 para 167 dólares e a projeção para 2020 de 181 para 177 dólares. Em comparação, as estimativas atuais de consenso de baixo para cima são $ 166 para 2019 e $ 184 para 2020.
A taxa de crescimento projetada do EPS da Goldman em relação ao ano anterior (YOY) para 2019 caiu de 6% para 3%. A taxa de crescimento prevista em 2020 aumentou de 4% para 6%, em grande parte porque agora sai de uma base mais baixa em 2019.
O Goldman prevê que as vendas aumentarão 5% em 2019 e 4% em 2020, em linha com a projeção de crescimento do PIB nominal dos EUA. No entanto, eles esperam que as margens de lucro líquido caiam 39 pontos-base (pb) em 2019, antes de se recuperar modestamente em 2020 e 2021.
"A maior parte da mudança em nossa estimativa de ganhos é impulsionada pela atividade econômica mais fraca do que o esperado, preços do petróleo e margens, principalmente dentro de semicondutores", escreve Goldman, em relação a 2019.
Com relação a 2020, eles dizem: "Nossos economistas esperam uma recuperação modesta no crescimento econômico dos EUA e global, e os ventos idiossincráticos em semicondutores devem diminuir. No entanto, nossa estimativa de EPS para 2020 abaixo do consenso é o resultado de prevermos uma menor expansão de margem do que a base" analistas independentes assumem (+ 14 pb vs. + 65 pb)."
Para 2021, a Goldman projeta que o EPS aumentará em 5%, para US $ 185. Eles assumem que a economia continuará a se expandir e que as margens de lucro líquido permanecerão praticamente inalteradas a partir de 2020.
Enquanto Goldman está mais otimista em relação ao mercado, Mike Wilson, diretor de investimentos (Morgan CIO) do Morgan Stanley, permanece em baixa. Ele acredita que as estimativas futuras de ganhos de consenso são muito altas em cerca de 5% a 10%, antecipa uma correção de mercado de 10% nos próximos três meses e espera que o S&P 500 termine em 2019 em 2.750, ou 8, 6% abaixo do fechamento de 30 de julho, por Barron.
Wilson considera que a orientação corporativa negativa sobre os ganhos futuros está em uma alta de três anos em comparação à orientação positiva, informa o Business Insider. Ele também observa que ações defensivas, como aquelas com baixa dívida e alto retorno sobre o capital, estão entre os líderes de mercado, sugerindo nervosismo entre os investidores. Por fim, ele está entre os que temem que a amplitude do mercado seja fraca, sugerindo que as perspectivas de crescimento para a maioria das ações estão se deteriorando.
Olhando para o futuro
As previsões dependem das premissas. Tanto o Goldman Sachs quanto o Morgan Stanley acreditam que as estimativas de ganhos por consenso são muito altas, mas produzem previsões de mercado muito diferentes. Enquanto isso, Goldman recomenda a exposição seletiva a cíclicos, como ações de transporte, "ações de procuração de títulos que atrasaram seus betas típicos para taxas" e favorecendo prestadores de serviços e serviços de saúde em vez de fabricantes de drogas.
