A United States Steel Corportation (NYSE: X) foi a primeira empresa do mundo a superar a marca de capitalização de mercado de US $ 1 bilhão. No início de 1900, John Piermont Morgan queria fazer pelo aço o que ele havia feito nas ferrovias. O único problema era que Andrew Carnegie controlava o maior e mais eficiente produtor de aço, Carnegie Steel. Morgan trabalhou com Charles Schwab para convencer Carnagie a vender seus negócios na nova entidade prevista pela Morgan, US Steel. Carnegie, que já pensa em se aposentar, concordou em vender para o fundo liderado por Morgan por um preço total de US $ 492 milhões em ações e títulos da nova empresa. Carnegie passou a se concentrar na filantropia, enquanto Schwab se tornou o presidente da US Steel.
Infelizmente para a Schwab, a US Steel era uma soldagem desajeitada de negócios medíocres na estrutura enxuta da Carnegie Steel. Para trazer o resto da empresa para o alto, a US Steel precisava levantar grandes quantidades de capital. Em 1901, o Morgan emitiu US $ 303 milhões em títulos hipotecários, US $ 510 milhões em ações preferenciais e US $ 508 milhões em ações ordinárias - criando uma capitalização total de aproximadamente US $ 1, 4 bilhão - em uma empresa com ativos reais de US $ 682 milhões. Assim, metade de seu valor era de boa vontade, mas o público comprava títulos supervalorizados.
A US Steel nunca alcançaria seu potencial e, embora a administração da Schwab tenha adiado o acerto de contas, viu sua participação no mercado consumida por empresas famintas, incluindo a Bethwhemhem Steel da Schwab, formada quando ele deixou a US Steel em frustração. De fato, um dos proprietários das ações decepcionantes da US Steel era a mãe viúva de Benjamin Graham. Observar a riqueza da família diminuir com as ações pode ter motivado o investidor inteligente a se concentrar em ativos duros e em valor intrínseco, descontando grandes quantidades de boa vontade. (sobre o famoso JP Morgan em nosso artigo, The Kingpin Of Wall Street: JP Morgan .)
Esta pergunta foi respondida por Andrew Beattie.
