O que é um problema de subinvestimento?
Um problema de subinvestimento é um problema de agência entre acionistas e detentores de dívida, em que uma empresa alavancada abre mão de oportunidades valiosas de investimento, porque os detentores de dívida captariam uma parte dos benefícios do projeto, deixando retornos insuficientes para os acionistas.
Problema de subinvestimento explicado
O problema do subinvestimento na teoria de finanças corporativas é creditado a Stewart C. Myers, da Sloan School do MIT, que em seu artigo "Determinantes de empréstimos corporativos" (1977) no Journal of Financial Economics propôs que "uma empresa com dívida arriscada em aberto, e que atue no interesse de seus acionistas, seguirá uma regra de decisão diferente daquela que pode emitir dívida livre de risco ou que não emite dívida alguma.
A empresa financiada com dívida arriscada, em alguns estados da natureza, desperdiçará valiosas oportunidades de investimento - oportunidades que podem contribuir positivamente para o valor de mercado da empresa. "Também conhecido como" problema de excesso de dívida ", o problema de subinvestimento entra em foco quando uma empresa frequentemente repassa projetos de valor presente líquido (VPL) porque os gerentes, agindo em nome dos acionistas, acreditam que os credores se beneficiariam mais do que os proprietários.Se os fluxos de caixa de um investimento em potencial forem direcionados aos credores, haverá não há incentivo para que os acionistas continuem com o investimento, que aumentaria o valor geral da empresa, mas isso não acontece - portanto, existe um "problema".
Contradizendo Modigliani-Miller
A teoria do problema do subinvestimento entra em conflito com a suposição no teorema de Modigliani-Miller de que as decisões de investimento podem ser tomadas independentemente das decisões de financiamento. Myers argumenta que os gerentes de uma empresa alavancada levam em consideração o valor da dívida que precisa ser atendida ao avaliar um novo projeto de investimento. Segundo Myers, o valor da empresa pode ser influenciado por decisões de financiamento, em contradição com o princípio central de Modigliani-Miller.
