O que é um recibo de crescimento de investimentos em tesouraria (TIGRs)
Os TIGRs (Treasury Investment Growth Receipts) eram títulos emitidos pela empresa de investimentos Merrill Lynch que funcionava principalmente como títulos do Tesouro dos EUA com cupom zero e sintético.
Os recibos de crescimento do investimento em tesouraria (TIGRs) eram títulos e notas que foram “despojados” de seus cupons; portanto, não foram efetuados pagamentos de juros. Os títulos e notas, projetados para serem resgatados no vencimento em uma única quantia, são vendidos com um grande desconto ao valor nominal. A estrutura de precificação com base no vencimento dos títulos e nas atuais expectativas de taxas de juros. Os TIGRs emitidos pela Merrill Lynch também seriam negociados em mercados secundários.
REPARTIÇÃO DE RECEITAS DE CRESCIMENTO DE INVESTIMENTOS EM Tesouraria
Os TIGRs e títulos similares se tornaram populares no início dos anos 80, porque as taxas de juros estavam caindo dos níveis historicamente altos vistos no final dos anos 70. À medida que as taxas de juros caíram, os valores dos títulos e das notas aumentaram, especialmente aqueles com vencimentos mais longos e menos cupons. A maior demanda foi pelos títulos com cupom zero.
Em 1982, a Merrill Lynch criou entidades de propósito específico (SPE) que comprariam títulos do Tesouro com cupom. Esses grandes investidores “retiram” os cupons do veículo, criando dois títulos separados. Um título é equivalente a um certificado de cupom zero e o outro é um conjunto de cupons que podem ser atraentes para outros investidores.
Em 1986, no entanto, a Merrill Lynch descontinuou os TIGRs porque o Tesouro dos EUA começou a emitir seus próprios títulos de cupom zero, chamados de Negociação Separada de Participações Registradas e Principal de Valores Mobiliários (STRIPS) ().
Impacto da queda das taxas de juros nos TIGRs
A demanda por títulos e títulos com cupom zero, como TIGRs e outros títulos estruturados de forma semelhante, cresceu no clima de queda nas taxas de juros. Nenhum juro é pago sobre uma obrigação de cupom zero. É negociado com um grande desconto para o valor nominal, mas o resgate no vencimento é pelo valor nominal total. Esse desconto varia dependendo de quanto tempo resta até o vencimento e das taxas de juros vigentes.
Por exemplo, considere um título de 30 anos com um valor nominal de US $ 1.000, emitido a uma taxa de cinco por cento paga anualmente. A segurança teria 30 cupons, cada um resgatável em anos sucessivos por US $ 50 cada. Com uma expectativa de taxa de juros anual de cinco por cento, o resgate do título de US $ 1.000 custaria cerca de US $ 232 quando emitido. Após 30 anos, o resgate do título em si é de US $ 1.000.
Esse vínculo valeria menos do que os cupons anuais pagáveis pelo prazo do vínculo. Seu valor dependeria inteiramente do valor presente (VP) do valor nominal de US $ 1.000 em 30 anos, com seu preço de mercado baseado nas expectativas prevalecentes da taxa de juros. Suponha que a taxa de juros caia para três por cento no próximo ano. Agora, o título com 29 anos de maturidade valeria cerca de US $ 412.
Além dos TIGRs, outras empresas ofereciam títulos semelhantes, conhecidos como "felinos" por causa de suas siglas. Isso inclui Certificados de Provisão para Títulos do Tesouro (CATS) emitidos pela Salomon Brothers e Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs) criados pela Lehman Brothers. Todos esses tipos de títulos se tornaram obsoletos quando o Tesouro dos EUA começou a oferecer STRIPS em 1986.
