O quarto trimestre de 2018 pode ser um ponto de virada na história da gestão de investimentos. Cansados de pagar altas taxas por desempenho que sempre fica atrás do mercado, os investidores retiraram um recorde de US $ 313 bilhões de fundos mútuos administrados ativamente, de acordo com Joseph Sullivan, presidente e CEO da empresa de gestão de investimentos Legg Mason, conforme reportado pelo The Wall Street Journal. "Apenas para fins de comparação, no auge da crise financeira em 2008, as saídas foram de dois terços desse número", observou ele.
Enquanto isso, os fundos mútuos e ETFs superam os fundos ativos em ativos sob gestão pela primeira vez. Em 31 de dezembro, os fundos passivos detinham US $ 2, 93 trilhões, enquanto US $ 2, 84 trilhões estavam em fundos ativos, por pesquisa da Morningstar citada pela Bloomberg. Entre 4.600 fundos de ações, títulos e bens imobiliários dos EUA, com US $ 12, 8 trilhões em ativos, o Morningstar descobriu que apenas 24% superaram seus rivais passivos durante o período de 10 anos que terminou em 31 de dezembro.
3 sinais de perigo para gerentes ativos
- Os investimentos em ações de grande capitalização passivos agora possuem mais ativos do que os ativos - apenas 24% dos fundos ativos superam os rivais passivos nos últimos 10 anos.
Significado para Investidores
Com a volatilidade do mercado de ações em cerca de 50% em 2018 em relação a 2017, os gerentes ativos teoricamente aumentaram as oportunidades de desempenho superior. No entanto, a participação dos fundos mútuos de ações dos EUA, gerenciados ativamente, que superam as alternativas passivas, caiu de 46% em 2017 para 38% em 2018, por Morningstar.
Quando a volatilidade aumenta, e as flutuações dos preços das ações se tornam mais acentuadas, os catadores de ações devem ter mais chances de explorar desequilíbrios temporários nos preços. O fracasso generalizado dos gerentes ativos em superar os índices em um ambiente supostamente favorável em 2018 aumentou a inundação de resgates.
Os custos mais altos são uma das razões para o persistente desempenho inferior da maioria dos fundos gerenciados ativamente. A tabela abaixo apresenta os índices médios de despesas, comparando as despesas anuais de administração de fundos com os ativos administrados, para várias categorias de fundos, por Instituto de Sociedade de Investimento (ICI).
A vantagem de custo do investimento passivo
(Índices de despesa médios ponderados por ativos em 2017)
- Fundos mútuos de ações gerenciados ativamente: 78 pontos-base (bps) Fundos de títulos gerenciados ativamente: 55 bps Fundos mútuos de títulos indexados: 9 bps Fundos mútuos de títulos indexados: 7 bps ETFs de títulos indexados: 21 bps ETFs de títulos indexados: 18 bps
De 2009 a 2017, o emprego total no setor de empresas de investimento com sede nos EUA cresceu de 157.000 para 178.000, ou 13%, de acordo com o ICI Fact Book (figura 2.16), enquanto o total de ativos líquidos sob gestão aumentou 85% (figura 2.1). Como resultado, os índices médios de despesas caíram parcialmente com o tempo. Em 2017, 39% dos funcionários estavam em gestão de fundos, 28% em atendimento a investidores, 24% em vendas e distribuição e 10% em administração de fundos (figura 2.17; não aumenta 100% devido a arredondamentos).
Para permanecer competitivo, alguns fundos gerenciados ativamente estão cortando suas taxas, o que significa eliminar a equipe. "Parece que todos os dias há outra empresa falando em demitir pessoas", como Amanda Walters, gerente sênior de consultoria da divisão Casey Quirk da Deloitte, disse ao Journal.
Olhando para o futuro
É um velho truísmo que nem todos podem estar acima da média. Com os gerentes de investimento, considere as despesas e é praticamente uma certeza matemática que a maioria estará abaixo da média, em comparação com os índices de mercado. Embora alguns gerentes ativos superem o mercado de maneira consistente, eles são relativamente poucos em número e seu desempenho passado não garante resultados futuros. O aumento da popularidade dos veículos de investimento passivo reflete essa realidade.
