Apesar dos riscos regulatórios e de avaliação atualmente enfrentados pelas ações de tecnologia, a Goldman Sachs encontrou um grupo de empresas de software cujas ações podem oferecer aos investidores o benefício de um alto crescimento sem todo o risco negativo. Eles não são tão grandes quanto os gigantes da tecnologia - Alphabet Inc. (GOOGL), Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL) e Amazon.com Inc. (AMZN) - que atualmente estão enfrentando investigações antitruste, nem são seus ações que sofrem de prêmios de avaliação elevados típicos de ações de software de rápido crescimento.
"As ações de tecnologia de alto crescimento enfrentam dois riscos principais: regulamentação e avaliação", escreveram os analistas da Goldman em seu mais recente relatório semanal do Kickstart.
Diante desses riscos, os analistas analisaram o índice Russell 3000 em busca de ações com: 1) mais de US $ 1 bilhão em capitalização de mercado; 2) crescimento positivo das vendas em média de pelo menos 10% em cada um dos últimos 3 anos; 3) estimativas de consenso de pelo menos 10% de crescimento das vendas em cada um dos próximos 2 anos; 4) estimativas de consenso das margens de lucro líquido de 2019 superiores a 10%; 5) e taxas de valor da empresa a termo (EV) -para-vendas (EV / Vendas) abaixo de 6x. A tela produziu quatro estoques de software, listados abaixo.
4 Estoques de software de alto crescimento
( Empresa / Índice: crescimento das vendas a prazo em 12 meses)
- Palo Alto Networks Inc. (PANW): + 20% Ebix Inc. (EBIX): + 19% Fortinet Inc. (FTNT): + 15% RealPage Inc. (RP): + 13% Russell 3000 Mediana: + 5%
O que isso significa para os investidores
O primeiro grande risco diz respeito ao aumento da concentração do mercado acionário dos EUA no atual cenário político. O declínio no número de empresas americanas de capital aberto, de 8.000 em 1996 para aproximadamente 4.000 hoje, elevou o nível de concentração no mercado de ações acima da média de longo prazo, o que não passou despercebido pelos reguladores preocupados em manter um ambiente competitivo.
"A crescente concentração do mercado e o cenário político sugerem que o risco regulatório persistirá e poderá eventualmente pesar nos fundamentos da empresa", escrevem os analistas.
Mas enquanto os principais gigantes da tecnologia estão enfrentando um escrutínio regulatório do Departamento de Justiça dos EUA (DOJ) e da Comissão Federal de Comércio (FTC), que podem resultar em ações antitruste e na eventual quebra de seus negócios, as pequenas empresas de tecnologia devem poder manter crescendo com pouca preocupação por enquanto. Alphabet, Facebook, Apple e Amazon, que estão atualmente sujeitos a investigações antitruste, têm limites de mercado acima de US $ 500 bilhões, enquanto os limites de mercado da Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks e RealPage estão abaixo de US $ 25 bilhões.
O outro grande risco são as avaliações atualmente elevadas no setor de tecnologia e especialmente na indústria de software. O setor de tecnologia da informação S&P 500 está carregando um prêmio de avaliação significativamente acima da média de 10 anos, e as ações de software em particular estão sendo negociadas a uma taxa média EV / vendas de 6x, quase a mais alta que o múltiplo tem sido desde o auge da bolha tecnológica.
Embora as ações com as mais altas avaliações de VE / vendas tenham historicamente um desempenho inferior a seus pares no longo prazo, Ebix, Fortinet, Palo Alto Networks e RealPage possuem múltiplos consensos de EV / vendas abaixo da média da indústria de software, em 3, 5x, 5, 2x, 5.3x e 5.6x, respectivamente.
Olhando para o futuro
Com múltiplos de avaliação muito mais baixos do que seus pares do setor e perspectivas de alto crescimento, essas ações devem ter um desempenho superior. Os analistas do Goldman observam que as ações de crescimento superaram dramaticamente em 2019, uma vez que os investidores estavam dispostos a pagar prêmios pelo crescimento idiossincrático em meio à desaceleração da atividade econômica. "Além do crescimento, os investidores adotaram empresas de software devido às margens de lucro acima da média e ao isolamento relativo de conflitos comerciais", acrescentam.
