Os indivíduos trocam opções por vários motivos. Algumas pessoas as negociam para especular sobre a expectativa de um determinado momento de preço, enquanto outras usam opções para proteger uma posição existente. Outros usam estratégias mais avançadas na esperança de gerar renda extra regularmente. Todos esses são objetivos válidos e podem ser bem-sucedidos se feitos corretamente. Ainda assim, existe toda uma gama de estratégias únicas ao longo do espectro da estratégia de negociação de opções que oferecem um excelente potencial de recompensa ao risco para aqueles que desejam considerar as possibilidades. Uma dessas estratégias é a propagação de borboleta fora do dinheiro (até então denominada borboleta OTM). (Para saber mais sobre por que as pessoas trocam opções, consulte nosso Tutorial básico sobre opções .)
Definição de uma propagação de borboleta
Antes de investigar a borboleta OTM, vamos primeiro definir o que é uma propagação básica de borboleta; um spread de borboleta representa uma estratégia completamente única para a negociação de opções. A forma mais básica de um spread borboleta envolve a compra de uma opção de compra a um preço de exercício específico e a venda simultânea de duas opções de compra a um preço de exercício mais alto e a compra de outra opção de compra a um preço de exercício ainda mais alto. Ao usar opções de venda, o processo é comprar uma opção de venda a um preço de exercício específico, ao mesmo tempo em que vende duas opções de venda a um preço de venda mais baixo e compra uma opção de venda a um preço de venda ainda mais baixo.
O efeito líquido dessa ação é criar uma "faixa de lucro", uma faixa de preços dentro da qual a negociação obterá lucro ao longo do tempo. Uma propagação de borboleta é mais tipicamente usada como uma estratégia "neutra". Na Figura 1, você vê as curvas de risco para uma borboleta neutra no dinheiro, usando opções no First Solar (Nasdaq: FSLR).
Figura 1 - Borboleta de chamada FSLR 110-130-150
O comércio exibido na Figura 1 envolve a compra de uma ligação 110, a venda de duas ligações 130 e a compra de uma ligação 150. Como você pode ver, esse comércio tem risco limitado, tanto na parte positiva quanto na negativa. O risco é limitado ao valor líquido pago para entrar na negociação (neste exemplo: US $ 580).
O comércio também tem potencial de lucro limitado, com um lucro máximo de US $ 1.420. Isso só ocorreria se o FSLR ficasse exatamente em US $ 130 no dia da expiração da opção. Embora isso seja improvável, o ponto mais importante é que esse comércio mostrará algum lucro, enquanto o FSLR permanecer entre aproximadamente 115 e 145 até o vencimento da opção. (Verifique a seção Opções de compra do nosso Guia de instruções do simulador para saber como comprar opções como estas.)
Definição de uma propagação de borboleta OTM
O comércio exibido na Figura 1 é conhecido como spread de borboleta "neutro", porque o preço da opção vendida está no preço. Em outras palavras, a opção vendida é próxima do preço atual das ações subjacentes. Portanto, desde que o estoque não se mova muito longe em qualquer direção, o comércio pode mostrar lucro. Uma borboleta OTM é construída da mesma maneira que uma borboleta neutra, comprando uma chamada, vendendo duas chamadas a um preço de exercício mais alto e comprando mais uma opção de compra a um preço de exercício mais alto.
A diferença crítica é que, com a borboleta OTM, a opção vendida não é a opção de dinheiro, mas sim uma opção de dinheiro. Em outras palavras, uma borboleta OTM é um comércio "direcional". Isso significa simplesmente que o estoque subjacente deve se mover na direção antecipada para que o comércio finalmente mostre lucro. Se uma borboleta OTM for inserida usando uma chamada fora do dinheiro, o estoque subjacente deverá subir mais para que a negociação mostre lucro. Por outro lado, se uma borboleta OTM for inserida usando uma opção de venda fora do dinheiro, o estoque subjacente deverá se mover mais baixo para que a negociação mostre lucro.
A Figura 2 exibe as curvas de risco para uma borboleta de chamada OTM.
Figura 2 - Borboleta de chamada FSLR 135-160-185 OTM
Com o FSLR sendo negociado em cerca de US $ 130, o comércio exibido na Figura 2 envolve a compra de uma chamada de 135, a venda de duas de 160 e a de 185. Esse comércio tem um risco máximo de US $ 493 e um potencial máximo de lucro de US $ 2.007. No vencimento, o estoque deve estar acima do preço de ponto de equilíbrio de US $ 140 por ação para que esse comércio mostre lucro. No entanto, uma análise das curvas de risco indica que um lucro antecipado de 100% ou mais pode estar disponível para a tomada se a ação subir mais antes do vencimento. Em outras palavras, a idéia não é necessariamente aguentar até a expiração e esperar que algo próximo ao potencial máximo seja alcançado, mas sim encontrar uma boa oportunidade de obter lucro ao longo do caminho.
Quando usar uma propagação de borboleta OTM
Uma borboleta OTM é melhor inserida quando um trader espera que o estoque subjacente se mova um pouco mais alto, mas não tem uma previsão específica em relação à magnitude do movimento. Por exemplo, se o trader antecipar que as ações estão prestes a subir acentuadamente, ele provavelmente comprará uma opção de compra, o que lhe daria um potencial de lucro ilimitado. No entanto, se o comerciante desejar apenas especular que a ação subirá um pouco mais, a estratégia borboleta OTM pode oferecer uma negociação de baixo risco, com uma atraente taxa de recompensa ao risco e uma alta probabilidade de lucro, se a ação realmente mova mais alto (ao usar chamadas).
Na maioria das vezes, um profissional é melhor estabelecer uma borboleta OTM quando a volatilidade implícita das opções é baixa. Como esse comércio custa dinheiro para entrar, a implicação da baixa volatilidade implícita é que há relativamente menos prêmio de tempo embutido no preço das opções negociadas e, portanto, quanto menor a volatilidade implícita, menor o custo total do comércio. (Confira The ABCs Of Option Volatility para saber mais sobre volatilidade implícita.)
Sumário
A principal desvantagem da propagação de borboleta OTM é que, em última análise, o profissional precisa estar correto sobre a direção do mercado. Se alguém entrar em um spread de borboleta de chamada OTM e a segurança subjacente for negociada em baixa, sem se mover para terreno mais alto a qualquer momento antes da expiração da opção, sem dúvida ocorrerá uma perda.
No entanto, o spread de borboleta OTM oferece aos operadores de opções pelo menos três vantagens exclusivas. Primeiro, um spread de borboleta OTM quase sempre pode ser inserido a um custo muito menor do que o necessário para comprar 100 ações das ações subjacentes. Em segundo lugar, se o comerciante prestar muita atenção ao que ele paga para ingressar na negociação, ele poderá obter uma taxa de recompensa por risco extremamente favorável. Finalmente, com um spread de borboleta OTM bem posicionado, um trader pode desfrutar de uma alta probabilidade de lucro em virtude de ter uma faixa de lucro relativamente ampla entre os preços de ponto de equilíbrio superior e inferior. No amplo espectro de estratégias de negociação, poucas oferecem todas essas três vantagens. (Para obter informações sobre estratégias avançadas de negociação, leia o Tutorial de arbitragem de conversão .)
