Os funcionários da Comissão de Valores Mobiliários (SEC) estão desfrutando dos mesmos retornos espetaculares de investimento que muitas das empresas que investigam para uso de informações privilegiadas, de acordo com um estudo recente.
O documento, intitulado Stock Trades of SEC Employees, foi escrito pelo professor Shivaram Rajgopal da Columbia Business School e Roger M. White, professor assistente da Escola de Contabilidade da Universidade Estadual do Arizona.
O relatório rastreou as negociações realizadas pelos funcionários da SEC de 2009 a 2011. Constatou que uma carteira que imita suas transações teria retornos excedentes ajustados ao risco de aproximadamente 4% ao ano em todos os títulos, com ganhos de até 8, 5% apenas para esses títulos com sede e registrada nos Estados Unidos, conforme relatado pelo Institutional Investor.
Em comparação, os operadores internos no mesmo período obtiveram retornos médios ajustados ao risco de aproximadamente 6% ao ano.
Informações privilegiadas?
O que poderia estar por trás de retornos impressionantes desse tipo? Os pesquisadores indicam que "o excesso de retorno parecia ser principalmente devido aos funcionários que vendem ações antes das revelações de más notícias", segundo o relatório. A razão para isso é que os funcionários da SEC devem alienar suas participações em empresas que foram acusadas de investigar.
Isso constitui abuso de informação privilegiada? Os autores do estudo escreveram que "estão preocupados com o fato de que tal política equivale a forçar os funcionários a vender ações com informações não públicas, uma vez que praticamente todas as investigações iniciadas pela SEC são privadas. Da mesma forma, questionamos por que os funcionários da SEC deveriam ter permissão manter ações individuais ".
A SEC monitora criminosos em potencial, mas quem os está monitorando?
A Securities and Exchange Commission é um órgão regulador encarregado de supervisionar o setor de valores mobiliários nos Estados Unidos.
O relatório também sugeria que os funcionários da SEC tomavam decisões que "não parecem diferentes dos ingênuos investidores individuais em termos dos valores mobiliários que escolhem para comprar". Isso poderia significar que quaisquer retornos excedentes não eram o resultado de uma habilidade de investimento específica.
Uma implicação significativa deste estudo tem a ver com a posição da própria SEC. "Mesmo uma aparência de impropriedade financeira potencialmente prejudica a credibilidade da SEC junto às partes interessadas", escreveram os autores do estudo.
