As ações da Roku Inc. (ROKU) estão caindo quase 16% depois que a empresa divulgou resultados medianos no quarto trimestre, devido ao seu valor de mercado de US $ 4, 2 bilhões.
Os resultados da Roku destacam uma empresa que enfrenta uma concorrência feroz em seu dispositivo de mídia de streaming, enquanto sua plataforma de publicidade pode não estar ganhando força com rapidez suficiente. Comparado a uma empresa como a Apple Inc. (AAPL), uma empresa de hardware que coloca os usuários em um ecossistema semelhante ao de um iPhone, o Roku está quase 40% supervalorizado.
A Netflix Inc. (NFLX) e a Roku não são comparáveis, pois a avaliação da Netflix não deve ser usada para justificar a Roku, como afirmam alguns. O Netflix é um modelo baseado em assinatura em que um assinante paga uma taxa mensal para acessar o conteúdo original do Netflix.
O Netflix é um produto independente de plataforma que pode ser visualizado em qualquer dispositivo de qualquer lugar, o que permite à Netflix negociar com um múltiplo maior para o Roku. De fato, a Netflix, que criou o player Roku, desmembrou o Roku porque temia que um player de streaming fosse visto como uma competição com outros fabricantes de dispositivos, prejudicando a distribuição de conteúdo da Netflix.
Dados ROKU da YCharts
Supervalorizado
Em uma avaliação semelhante à da Apple, o Roku seria avaliado em apenas US $ 2, 8 bilhões, um declínio de 38% em relação à sua avaliação atual. A Apple negocia 3, 2 vezes em 2019 as estimativas de vendas de US $ 273, 83 bilhões, enquanto a Roku atualmente negocia em 4, 9 vezes as estimativas de vendas de US $ 862, 9 milhões em 2019.
Mas há uma chance dessas estimativas de vendas serem muito altas, o que pode fazer a empresa valer ainda menos, porque a Roku está vendo um declínio na receita dos jogadores e sua plataforma de publicidade pode não estar crescendo rápido o suficiente para compensar isso.
Dados ROKU da YCharts
Vendas em queda
Em uma tentativa de ganhar participação de mercado, a Roku diz que seu foco principal é vender players para aumentar contas ativas e, como resultado, a empresa não está focada em maximizar a receita de hardware ou o lucro bruto. Essa falta de foco resultou na queda do preço médio de venda de seus dispositivos em 14%.
Apesar dos preços reduzidos - o que deveria ter se traduzido em maior volume de vendas - as vendas da Roku diminuíram. As vendas do dispositivo de mídia da Roku caíram no último trimestre em mais de 7% em relação ao ano anterior, para US $ 102, 8 milhões. Isso ressalta o quão acirrada a concorrência no mercado é para esses dispositivos de streaming - e de rivais muito mais proeminentes, como Alphabet Inc. (GOOGL), Amazon.com Inc. (AMZN) e Apple.
Não cresce rápido o suficiente
A Roku depende muito do crescimento da receita com publicidade e sua plataforma de licenciamento, que registrou um crescimento de 129% em relação ao ano anterior, para US $ 85, 4 milhões. Mas surgem preocupações, já que a unidade encolheu para representar apenas 45, 3% do total de vendas, ante 46, 1% no segundo e terceiro trimestres.
As margens de lucro também caíram no último trimestre em cerca de 300 pontos-base, para 74, 6%, enquanto o crescimento da receita por usuário diminuiu de 13% para 8, 6%, sequencialmente.
Se o Roku começar a desenvolver conteúdo original e cobrar uma taxa de assinatura mensal, o modelo será alterado. Mas, por enquanto, a empresa não tem planos de fazer isso, o que torna o Roku mais parecido com a Apple, não com a Netflix. E para Roku, essa não é uma estratégia vencedora.
