Principais movimentos
Na minha experiência de trabalho com comerciantes individuais e profissionais nas últimas duas décadas, sempre há alguma confusão sobre quando o efeito de um fator externo (por exemplo, tarifas) será sentido no mercado. É útil pensar em questões como essa como uma probabilidade ponderada.
Por exemplo, economistas da Goldman Sachs estimam que as tarifas de outros US $ 300 bilhões em importações chinesas custarão 0, 4% do PIB, devido ao aumento dos custos de consumo e produção. Se isso estiver correto, podemos fazer uma estimativa aproximada de que isso acabaria com o crescimento dos lucros no restante de 2019. Isso não é o mesmo que uma recessão, mas certamente não é bom para os preços das ações.
Como a guerra comercial não é uma informação nova, podemos assumir que os investidores já incluíam os custos das tarifas multiplicados pela probabilidade de que se tornassem realidade desde o início da disputa comercial.
Para o exercício deste exercício, digamos que um investidor espere que as tarifas tenham um desconto de 15% em relação ao valor do S&P 500 sem as tarifas. A probabilidade de aumento de tarifas foi relativamente alta no mês passado, apesar de o mercado ter um bom desempenho. Se imaginarmos que a probabilidade dessas tarifas adicionais era de 30% em abril, o investidor estava ajustando isso no preço, e o S&P 500 era 4, 5% (15% x 30%) menor do que teria sido sem esse risco.
Para o propósito deste exemplo, usei números muito precisos que seriam praticamente impossíveis de determinar no momento, mas o argumento que estou apresentando é importante. Embora o mercado estivesse subindo no mês passado, os investidores ainda estavam precificando uma certa porcentagem dos possíveis custos do aumento de tarifas que atrapalharam os retornos em comparação ao que teriam sido de outra forma. Os traders não esperam para fazer todos os ajustes nos preços das ações quando um possível risco se tornar realidade.
Esse conceito é importante porque, se você presumir que nenhum dos custos potenciais das tarifas já foi precificado no mercado, isso pode levá-lo a supor que os preços devem ser ainda mais baixos do que são e pode perder oportunidades de lucros ascendentes. Às vezes, os comerciantes subestimam os riscos, mas isso é mais raro. É muito mais comum exagerar nas desvantagens, razão pela qual investidores como Warren Buffet disseram "ser ganancioso quando os outros estão com medo".
S&P 500
Não acho que a volatilidade do mercado tenha chegado ao fim, mas, de uma perspectiva técnica, acho que há uma boa possibilidade de o S&P 500 tratar a faixa de 2.800 como suporte. Este tem sido um pivô importante há mais de um ano e foi o decote da fuga inversa de cabeça e ombros em março. Na minha opinião, trata-se de um nível de suporte a curto prazo tão provável quanto eu poderia esperar.
Como mencionei no Chart Advisor de ontem, o suporte estava começando a parecer um pouco fraco, mas não foi totalmente invalidado sem outro fechamento negativo hoje.
:
Como Warren Buffett usou a análise de probabilidade para obter sucesso em investimentos
3 gráficos que sugerem agora é a hora de comprar ouro
Criptomoedas na trilha do retorno
Indicadores de risco - sem sinais de pânico
As vendas nas últimas duas semanas desencadearam muitos movimentos negativos nas classes de ativos mais importantes; no entanto, a maioria dos indicadores de risco ainda está sinalizando isso como uma correção de curto prazo, e não como algo mais grave. Como mencionei no Chart Advisor da quarta-feira passada, o índice SKEW ainda está na faixa "normal", o que é bom.
O SKEW rastreia os níveis premium de opções de venda fora do dinheiro no índice S&P 500. Essas vendas são usadas por grandes traders para proteger contra grandes quedas no mercado. Se os traders estão preocupados com uma grande jogada, o preço dessas opções aumenta, o que eleva o SKEW. Se você não estiver familiarizado com o funcionamento das opções de venda, imagine que elas são como comprar uma apólice de seguro em seu portfólio. Se o risco para o seu portfólio for alto, o seguro se tornará mais caro.
Como você pode ver no gráfico a seguir, o SKEW ainda está em níveis relativamente baixos em comparação com as vendas anteriores do mercado. Isso nos diz que a demanda por opções de venda como proteção contra um grande declínio ainda é muito baixa. Na minha experiência, é assim que os investidores se preparam para procurar oportunidades de compra em vez de um frenesi de vendas.
:
Investidores buscam refúgio em serviços públicos à medida que a guerra comercial aumenta
Ações da NVIDIA quebram apesar de analistas otimistas
O CyberArk Rally continua após fortes ganhos no primeiro trimestre
Conclusão - Ainda otimista, mas muito cauteloso
Meu tom hoje foi intencionalmente otimista, mas tenho receio de exagerar o caso. O risco de que uma guerra tarifária possa sair de controle não pode ser precificado no mercado e permanece desconhecido. A correção está dentro de uma faixa normal em comparação aos anos anteriores, e acho que muitos dos custos potenciais das tarifas já estão precificados no mercado.
No entanto, a intervenção protecionista na economia por parte dos políticos tem um histórico ruim. Sugiro que os investidores continuem otimistas, mas com foco no controle de riscos até que a incerteza diminua e tenhamos um progresso mais concreto nas disputas comerciais entre os EUA e a China.
