Um dos principais contribuintes para a crise financeira de 2008 foi o colapso dos valores dos títulos, pois grandes quantidades de títulos com classificação de investimento se mostraram muito mais arriscadas e instáveis do que as agências de classificação levaram os investidores a acreditar. Os ratings de títulos altamente inflacionados ameaçam criar um novo desastre financeiro neste mercado multibilionário. As principais agências de classificação de títulos, S&P, Moody's, Fitch e seus concorrentes estão dando classificações cada vez mais otimistas à medida que lutam por participação de mercado.
"As vítimas são os investidores", como Marshall Glick, gerente de portfólio da empresa de investimentos AllianceBernstein, disse ao The Wall Street Journal. Greg Michaud, diretor de imóveis da Voya Investment Management, que detém US $ 21 bilhões em dívidas comerciais-imobiliárias, concorda. "Não confiamos nas classificações", disse ele, conforme citado no mesmo relatório.
Significado para Investidores
Enquanto as agências de classificação de risco contam com investidores, elas são pagas pelas empresas cuja dívida avaliam, criando um sério conflito de interesses. Glick estava entre um grupo de gerentes de investimentos que se queixaram à SEC sobre ratings inflacionados e a capacidade dos emissores de títulos de comprar os melhores ratings.
O Journal analisou cerca de 30.000 classificações em um banco de dados contendo US $ 3 trilhões em títulos estruturados emitidos entre 2008 e 2019, compilados pelo Finsight.com. Esses ratings foram emitidos pelas três principais empresas, S&P, Moody's e Fitch, além de três concorrentes menores que entraram no negócio após a crise financeira, DBRS, Kroll Bond Rating Agency e Morningstar.
O Journal descobriu que os três recém-chegados têm maior probabilidade do que as agências de classificação estabelecidas de emitir classificações altas, às vezes até emitindo classificações AAA de alto nível para títulos que outras empresas classificaram como lixo eletrônico. Como resultado, a expectativa entre os reguladores de que o aumento da concorrência entre as agências de classificação produziria classificações mais precisas parece ter falhado.
Com base em dados desde 2012, o estudo da Revista constata que as seis agências de classificação geralmente desfrutam de aumentos temporários na participação de mercado após a alteração de seus critérios de classificação. Essa descoberta sugere que eles podem concorrer a mais negócios relaxando seus métodos de avaliação.
O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, está entre os que estão preocupados. Durante um discurso em maio, ele destacou as obrigações de empréstimo colateralizado (CLOs), instrumentos de dívida lastreados em empréstimos a tomadores corporativos de risco e frequentemente usados para financiar aquisições. "Mais uma vez, vemos uma categoria de dívida que cresce mais rapidamente do que a renda dos mutuários, mesmo quando os credores diminuem os padrões de subscrição", disse Powell, segundo o Journal.
Resolver litígios decorrentes do colapso dos valores da dívida durante a crise financeira. A S&P pagou US $ 1, 5 bilhão, enquanto a Moody's pagou US $ 684 milhões, segundo o Journal. A S&P admitiu que mudou seus modelos para ganhar participação de mercado, mas nenhuma empresa admitiu irregularidades.
Olhando para o futuro
Stephanie Pomboy, fundadora da empresa de consultoria econômica MacroMavens, está entre os que previram a crise das hipotecas subprime, que precedeu a crise financeira mais geral de 2008. "Em 2007, a mentira era que você podia pegar uma cornucópia de porcaria, juntá-la, e, de alguma forma, torná-lo AAA. Desta vez, a mentira é que você pode pegar um monte de títulos negociados por nomeação, agrupá-los em uma ETF e magicamente torná-los líquidos ”, observou Pomboy durante uma entrevista em profundidade com a Barron.
Enquanto isso, Chris Senyek, analista sênior de pesquisa macro, estrategista-chefe de investimentos e analista quantitativo líder da Wolfe Research, está monitorando 10 bolhas de ativos cuja implosão pode transformar uma "recessão generalizada em uma crise financeira completa", como ele alertou em uma nota aos clientes que foi citada em outro relatório de Barron. Essas bolhas incluem dívida corporativa dos EUA, empréstimos alavancados nos EUA, dívida européia e até dívida do governo americano.
