Um contrato futuro de índice vincula as partes a um valor acordado para o índice subjacente em uma data futura especificada. Por exemplo, o contrato futuro de março para o ano atual no índice Standard & Poor's 500 reflete o valor esperado desse índice no fechamento dos negócios na terceira sexta-feira de março. Como qualquer derivado, é um jogo de soma zero: uma parte é longa e a outra baixa - e o perdedor deve pagar ao vencedor a diferença entre o preço futuro do índice acordado e o valor de fechamento do índice no vencimento.
Valor Justo de um Futuro de Índice
Embora os futuros de índices estejam intimamente correlacionados com o índice subjacente, eles não são idênticos. Um investidor em futuros de índices não recebe (se é longo) ou deve (se é curto) dividendos às ações do índice, ao contrário de um investidor que compra ou vende a descoberto as ações componentes ou um fundo negociado em bolsa que rastreia o índice.
Os futuros de índices também negociam com margem. Um investidor que compra US $ 100.000 em futuros deve investir cerca de 5% do valor do principal (US $ 5.000) desde o início, enquanto um investidor nos componentes de estoque ou em um ETF deve investir US $ 100.000.
O preço futuro do índice deve ser igual ao valor subjacente do índice somente no vencimento. Em qualquer outro momento, o contrato futuro tem um valor justo em relação ao índice, que reflete os dividendos esperados perdidos (uma dedução do valor do índice) e o custo de financiamento da diferença entre a margem inicial e o valor principal do contrato (uma adição) entre a data de negociação e a expiração. Quando as taxas de juros são baixas, o ajuste de dividendos supera o custo de financiamento; portanto, o valor justo dos contratos futuros é tipicamente menor que o valor do índice.
Índice Arbitragem de Futuros
Só porque os futuros de índices têm um valor justo não significa que negociam a esse preço. Os participantes do mercado usam futuros de índices para muitos propósitos diferentes, incluindo hedge, ajustando a alocação de ativos por meio de programas de sobreposição de futuros de índices ou gerenciamento de transição, ou especulações diretas sobre a direção do mercado. Os futuros de índices são mais líquidos do que o mercado nos componentes individuais do índice, portanto os investidores têm pressa em alterar seus futuros de índices comerciais de exposição a ações - mesmo que o preço não seja igual ao valor justo.
Sempre que o preço futuro do índice se afasta do valor justo, ele cria uma oportunidade de negociação denominada arbitragem do índice. Os principais bancos e casas de valores mobiliários mantêm modelos de computador que rastreiam o calendário ex-dividendos para os componentes do índice e levam em consideração os custos de empréstimos das empresas para calcular o valor justo do índice em tempo real. Assim que o prêmio de preço do futuro do índice, ou o valor justo, cobrir seus custos de transação (compensação, liquidação, comissões e impacto esperado no mercado) mais uma pequena margem de lucro, os computadores entram, vendendo futuros do índice e comprando os ativos subjacentes ações se os futuros negociarem com um prêmio ou o inverso se os futuros negociarem com desconto.
Horário de negociação de futuros de índices
A arbitragem do índice mantém o preço futuro do índice próximo ao valor justo, mas apenas quando os futuros do índice e as ações subjacentes estão sendo negociados ao mesmo tempo. Enquanto o mercado de ações dos EUA abre às 9h30 e fecha às 16h, os futuros de índices são negociados 24 horas por dia, 7 dias por semana em plataformas como o Globex, um sistema eletrônico de negociação administrado pelo CME Group. A liquidez nos futuros de índices cai fora do horário de negociação na bolsa de valores porque os agentes de arbitragem do índice não podem mais exercer suas operações. Se o preço futuro se tornar irregular, eles não poderão proteger uma compra ou venda futura de índice através de uma venda ou compra compensatória das ações subjacentes. Mas outros participantes do mercado ainda estão ativos.
Futuros de índices prevêem a direção de abertura
Suponha que boas notícias sejam divulgadas no exterior da noite para o dia - um banco central reduz as taxas de juros ou um país registra um crescimento do PIB acima do esperado. Os mercados de ações locais provavelmente subirão e os investidores também podem prever um mercado americano mais forte. Se eles comprarem futuros de índices, o preço aumentará. E com os árbitros de índice à margem até a abertura da bolsa de valores nos EUA, ninguém neutralizará a pressão de compra, mesmo que o preço futuro exceda o valor justo. Assim que Nova York abrir, no entanto, os árbitros do índice executarão as negociações necessárias para trazer o preço dos futuros do índice de volta à linha - neste exemplo, comprando as ações do componente e vendendo os futuros do índice.
Os investidores não podem apenas verificar se o preço futuro está acima ou abaixo de seu valor de fechamento no dia anterior. Os ajustes de dividendos no valor justo dos futuros do índice mudam da noite para o dia (são constantes a cada dia), e a direção de mercado indicada depende do preço dos futuros do índice em relação ao valor justo, independentemente do fechamento anterior. As datas ex-dividendos também não estão igualmente distribuídas no calendário; eles tendem a se agrupar em torno de certas datas. Em um dia em que vários grandes constituintes de índices vão ex-dividendos, os futuros de índices podem ser negociados acima do fechamento anterior, mas ainda implicam em uma abertura menor.
A curto prazo
Os preços futuros do índice geralmente são um excelente indicador da direção de abertura do mercado, mas o sinal funciona apenas por um breve período. A negociação é tipicamente volátil na abertura, o que representa uma quantidade desproporcional do volume total de negociação. Se um investidor institucional pesa com um grande programa de compra ou venda em várias ações, o impacto no mercado pode sobrecarregar qualquer movimento de preço indicado pelos futuros do índice. Os traders institucionais observam os preços futuros, é claro, mas quanto maiores as ordens que eles precisam executar, menos importante se torna o sinal de direção dos futuros do índice.
Aberturas tardias também podem interromper a atividade de arbitragem do índice. Embora o mercado de ações abra às 9h30, nem todas as ações começam a ser negociadas ao mesmo tempo. O preço de abertura é definido por meio de um procedimento de leilão, e se os lances e ofertas não se sobreporem, o estoque permanecerá fechado até a chegada de ordens correspondentes. Os jogadores de arbitragem do índice não intervêm até que possam executar os dois lados de suas negociações, o que significa as maiores - e de preferência todas - as ações de um índice devem ter sido abertas. Quanto mais tempo os árbitros do índice ficarem de fora, maiores serão as chances de outras atividades de mercado negarem o sinal de direção dos futuros do índice.
A linha inferior
Se o preço futuro sugerir que o mercado subirá na abertura, os investidores que desejam vender naquele dia podem esperar até que o mercado abra antes de fazer seu pedido ou definir um limite de preço mais alto. Os compradores podem querer adiar quando os futuros de índices também preverem uma abertura mais baixa. Nada é garantido, no entanto. Os futuros de índices preveem a direção de abertura do mercado na maioria das vezes, mas mesmo os melhores adivinhos nem sempre estão certos.
Os investidores podem monitorar preços futuros e valores justos em sites como CNBC ou CNN Money, os quais também mostram indicações pré-mercado para ações individuais (um indicador menos confiável devido à baixa liquidez).
