Muitos investidores acreditam que uma queda no valor do dólar é ruim, mas o outro lado da equação é que um dólar fraco apresenta várias oportunidades de lucro.
Um dólar em queda diminui seu poder de compra internacionalmente, e isso se traduz no nível do consumidor. Por exemplo, um dólar fraco aumenta o custo para importar petróleo, fazendo com que os preços subam. Isso significa que um dólar compra menos gás e que aperta muitos consumidores. (Para saber mais sobre o impacto das flutuações monetárias, consulte "O que significam os termos dólar fraco e dólar forte?") Embora esse cenário seja lamentável, os investidores podem se vingar, por assim dizer, investindo nas ações da multinacional americana empresas, que obtêm uma parcela significativa de seus lucros no exterior.
À medida que mais mercados emergentes adquirem um gosto por produtos americanos, essas empresas enviam mais produtos para todo o mundo, aumentando seus resultados e, talvez, retornos aos acionistas.
Como as multinacionais se beneficiam quando o dólar cai?
Então, como essas empresas multinacionais se beneficiam quando o dólar cai? Digamos que uma empresa americana faça muitos negócios na Europa e o euro seja forte em relação ao dólar. Os lucros da empresa na Europa serão denominados em euros e, quando esses euros forem convertidos em relação a um dólar fraco, haverá mais dólares para a empresa americana e uma agradável sacudida nos resultados. Melhores margens de lucro geralmente se traduzem em melhores resultados para os acionistas. (Aprenda a examinar a lucratividade de uma empresa com a ajuda dos índices de margem de lucro em "The Bottom Line on Margins".)
Como negociar o dólar em queda
Multinacionais por essência e sua relação com o dólar
Dois dos melhores exemplos de multinacionais americanas são McDonald's (NYSE: MCD) e Procter & Gamble (NYSE: PG). Essas duas empresas estão entre as maiores dos EUA e as mais reconhecidas no cenário global. O McDonald's possui reconhecimento de marca incomparável e milhões de residências em todo o mundo têm pelo menos um produto da Procter & Gamble.
Ambas as empresas obtêm grande parte de suas vendas anuais nos mercados internacionais, colocando-as em uma posição privilegiada para se beneficiar quando o dólar cair. A Procter & Gamble se beneficia particularmente quando o dólar está fraco porque fabrica uma quantidade justa de seus produtos nos EUA. Dois de seus maiores rivais, Nestlé e Unilever (NYSE: UN), são empresas estrangeiras.
Vamos usar o exemplo do euro, já que a Nestlé e a Unilever são empresas européias. Um euro forte pode prejudicar os resultados dessas empresas, enquanto a P&G aumenta seus lucros por meio de um dólar fraco.
Provavelmente, é exagero dizer que os executivos das multinacionais americanas gastam seu tempo torcendo por um dólar mais fraco, mas a realidade é que suas empresas se beneficiam com o cenário. (Para entender melhor como os mercados de moeda à vista, de futuros e de opções podem ser negociados em conjunto para obter proteção e lucro máximos contra desvantagens, leia "Combinando transações à vista e de futuros de Forex".)
Os acionistas se beneficiam de um dólar enfraquecido?
As evidências empíricas sustentam a noção de que os acionistas das multinacionais americanas vencem quando o dólar perde. Não precisa procurar além do McDonald's como exemplo. Compare um gráfico de ações do McDonald's com o US Dollar Index, que acompanha o desempenho do dólar em relação a uma cesta das principais moedas e os resultados são surpreendentes. Quanto mais Big Macs e batatas fritas são engolidos em países com moedas que estão batendo o dólar, mais os acionistas do McDonald's se beneficiam.
Embora os investidores se beneficiem da valorização do capital nas multinacionais quando o dólar está fraco, é difícil quantificar se os lucros agregados se traduzem em maiores dividendos para os acionistas. Dito isto, o McDonald's e a P&G aumentaram seus dividendos anteriormente durante a queda do dólar, por isso não prejudica as chances de aumento de dividendos quando o dólar está declinando para aumentar a confiança dos investidores.
Outra maneira de os acionistas se beneficiarem quando o dólar está fraco é através de aquisições. Um dólar fraco pode ser intoxicante para empresas estrangeiras que desejam adquirir empresas americanas sólidas com desconto. Isso não se limita às pequenas empresas americanas, já que a Anheuser-Busch, uma verdadeira multinacional americana e uma das empresas mais veneráveis do país, foi adquirida pela InBev (OTCBB: AHBIF) em 2008 devido em parte à força do euro contra o dólar. (Para saber mais sobre o clima para aquisições, consulte nosso Tutorial de aquisições.)
Made in America: Exportadores dos EUA e o dólar
Há outros benefícios para um dólar mais fraco para grandes exportadores dos EUA. Para iniciantes, eles podem aumentar seus preços em moeda nacional, que se traduzem no mesmo preço no exterior. Preços mais altos equivalem a lucros mais altos.
Se o dólar permanecer consistentemente fraco por longos períodos de tempo, as multinacionais dos EUA também poderão ser obrigadas a manter mais operações de manufatura e produção nos EUA, porque o custo de mercadorias estrangeiras pode ser maior. Há um efeito de gotejamento no fato de que mais americanos estão trabalhando, o que beneficia a economia americana em geral.
É claro que o tio Sam gosta quando multinacionais gigantes ganham mais dinheiro, porque isso significa que elas pagarão mais impostos. Embora o aumento da carga tributária nunca seja bem-vindo pelos executivos da empresa, o IRS certamente adora e raramente é punitivo o suficiente para impactar significativamente o preço das ações, para alívio dos acionistas.
Armadilhas de um dólar fraco
Do ponto de vista do acionista, um dólar fraco pode ser uma coisa boa em doses moderadas, mas existem armadilhas para uma queda prolongada do dólar. Obviamente, um dólar fraco reduz o poder de compra dos consumidores americanos, e isso pode enviá-los para marcas genéricas, em vez de ofertas premium de custo mais alto produzidas por multinacionais.
Um dólar fraco também pode impactar o comércio com nações com moedas fortes. Algumas empresas constroem fábricas ou assinam contratos plurianuais esperando uma certa taxa de conversão de moeda. Uma mudança importante pode pesar nos resultados de uma empresa para continuar convertendo um dólar fraco em uma moeda local forte e levar empresas estrangeiras a reduzir o comércio com os EUA. No entanto, a queda aqui é o potencial de perda de empregos e a redução de receita tributária.
A linha inferior
Períodos de fraqueza do dólar podem beneficiar acionistas de multinacionais americanas. As tendências históricas sustentam essa tendência, mas esses retornos organizados costumam durar períodos de vários trimestres, não anos. Uma queda do dólar que se estende por cinco ou dez anos não é um bom negócio e torna as empresas americanas e seus acionistas vulneráveis às aquisições de rivais estrangeiros. Portanto, se o seu portfólio se beneficiar da queda do dólar por alguns meses, talvez seja hora de romper os pompons e torcer pelo aumento do dólar.
Para uma leitura mais detalhada, consulte "O que uma empresa multinacional pode fazer para minimizar a exposição a riscos políticos?" e "Jogue moedas estrangeiras contra o dólar e a vitória dos EUA".
