Os principais índices de ações dos EUA subiram desde os mínimos de dezembro, mas a empresa de banco de investimentos Societe Generale, com sede em Paris, vê sinais de baixa. "A forte perda de impulso econômico justifica comparações com 2000 e 2007 e nos faz pensar que os apelos à recessão parecem cada vez mais credíveis", como alerta Alain Bokobza, chefe de alocação global de ativos da Societe Generale, em nota aos clientes, conforme citado por Business Insider. Os dois últimos mercados em baixa das ações americanas começaram nesses anos.
A grande questão é se as ações estão caminhando para outra rodada de grandes vendas ou para um mercado em baixa após os ganhos deste ano (veja a tabela abaixo).
Um mercado de ações tórrido
(Ganhos entre dezembro e 21 de fevereiro)
- Índice S&P 500 (SPX): 18, 3% Média Industrial Dow Jones (DJIA): 19, 1% Índice Nasdaq Composite (IXIC): 20, 5% Índice Nasdaq 100 (NDX): 19, 3% Índice Russell 2000 (RUT): 24, 4%
Importância para investidores
"O fator fundamental por trás da mudança esperada para regimes de maior volatilidade é a desaceleração do crescimento econômico. Esses picos de volatilidade quase confirmam que estamos agora em um estágio muito tardio do ciclo econômico", acrescenta Bokobza. O CBOE Volatility Index (VIX) atingiu o pico durante a liquidação em dezembro, e a Societe Generale encontra um vínculo histórico entre a alta volatilidade do mercado de ações, acompanhada de fortes vendas e contrações econômicas que estão em andamento ou são amplamente esperadas pelos investidores.
"Embora pensemos que o indicador não deve ser lido no sentido de que recessão, maior volatilidade e menores preços das ações são necessariamente iminentes, o risco de ocorrência desses eventos aumentou", esclarece Bokobza. Enquanto isso, duas outras métricas favorecidas pela Societe Generale apontam para o aumento das chances de uma recessão à frente, segundo um relatório anterior.
Embora a taxa de desemprego nos EUA permaneça em uma faixa historicamente baixa, aumentou 30 pontos-base (bps) nos últimos meses, de 3, 7% em novembro de 2018 para 4, 0% em janeiro de 2019. Desde 1948, sempre que a taxa de desemprego aumenta mais a mais de 50 pontos-base de sua baixa cíclica anterior, uma recessão está em andamento ou deve ocorrer, como Joe La Vorgna, economista-chefe das Américas da empresa de administração de investimentos Natixis, com sede em Paris, disse à CNBC.
"Nunca esteve errado. É algo para assistir", disse LaVorgna. Este indicador funcionou se a taxa de desemprego era baixa ou alta. As recessões ocorreram em 1953, quando subiram para apenas 3, 1%, e em 1981, quando a baixa cíclica anterior era de 7, 2%. A taxa de 3, 7% em novembro de 2018 foi a mais baixa desde dezembro de 1969, segundo o Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA.
Olhando para o futuro
No entanto, LoVorgna atribui apenas 33% de probabilidade a uma recessão no futuro próximo e espera que a taxa de desemprego caia novamente. "O aumento recente da taxa deve-se ao aumento da participação da força de trabalho, que é um sinal de força econômica, não de fraqueza", observou ele. Muitas pessoas que deixaram a força de trabalho agora estão procurando trabalho, incentivadas pelo forte crescimento do emprego. Nos 12 meses de fevereiro de 2018 a janeiro de 2019, uma média de 234.000 empregos foi adicionada por mês, atingindo uma alta de 304.000 em janeiro de 2019, por BLS.
