Uma empresa gera capital para financiar suas operações, emprestando dinheiro ou vendendo ações da propriedade da empresa ao público. Uma empresa só pode permanecer viável se gerar ganhos suficientes para compensar os custos associados ao seu financiamento - afinal, parte de sua receita precisa ser paga aos acionistas, obrigacionistas e outros credores. Assim, a composição dos planos de financiamento de uma corporação tem um impacto significativo em quanto lucro operacional é necessário gerar.
Financiamento corporativo e alavancagem financeira
As empresas geralmente alavancam seus ativos emprestando dinheiro para aumentar a produção e, por extensão, os ganhos. A alavancagem financeira vem de qualquer emissão de capital que acarreta um pagamento de juros fixos, como títulos ou ações preferenciais. A emissão de ações ordinárias não seria considerada uma forma de alavancagem financeira, porque o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) não é fixo e porque os pagamentos de dividendos podem ser suspensos, diferentemente dos juros dos empréstimos.
Uma fórmula comum para calcular a alavancagem financeira é chamada de grau de alavancagem financeira (DFL). A fórmula reflete a mudança proporcional no lucro líquido após uma mudança na estrutura de capital da corporação. Alterações no DFL podem resultar de uma alteração no valor total da dívida ou de uma alteração na taxa de juros paga sobre a dívida existente.
O que outras pessoas estão dizendo DFL = EBITEPS, onde: EPS = Lucro por açãoEBIT = Lucro antes dos juros e impostos
Rentabilidade e ganhos antes de juros e impostos
O lucro antes de juros e impostos mede todos os lucros antes de efetuar pagamentos de juros e impostos, o que isola a estrutura de capital e se concentra apenas em quão bem uma empresa obtém lucro.
O EBIT é um dos indicadores mais usados para medir a rentabilidade de uma empresa e é frequentemente usado de forma intercambiável com "receita operacional". Não leva em consideração alterações nos custos de capital. Uma corporação só pode obter lucro operacional depois de pagar seus credores. Mesmo que os ganhos caiam, a corporação ainda tem obrigações de pagamento de juros. Uma empresa com alto EBIT pode ficar aquém do seu ponto de equilíbrio se for alavancada demais. Seria um erro focar apenas no EBIT sem considerar a alavancagem financeira.
O aumento dos custos com juros aumenta o ponto de equilíbrio da empresa. O ponto de equilíbrio não aparecerá no próprio EBIT - o pagamento de juros não leva em consideração o lucro operacional - mas afeta a lucratividade geral da empresa. Ele deve registrar ganhos mais altos para compensar os custos de capital extras.
Além disso, graus mais altos de alavancagem financeira tendem a aumentar a volatilidade do preço das ações da empresa. Se a empresa concedeu alguma opção de compra de ações, a volatilidade adicionada aumenta diretamente a despesa associada a essas opções, o que prejudica ainda mais os resultados da empresa.
