Principais movimentos
No Chart Advisor de ontem, mencionei que, sem algum tipo de "choque externo", o mercado provavelmente permaneceria no limite do intervalo no anúncio do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) na quarta-feira. A cascata de notícias desta manhã pode não se qualificar como um "choque", mas certamente tirou o S&P 500 de seu alcance.
Mario Draghi, presidente do Banco Central Europeu (BCE), disse a repórteres e analistas hoje que o BCE está pronto com estímulos (por exemplo, empréstimos gratuitos a bancos, flexibilização quantitativa etc.) se a economia precisar. O BCE está se juntando ao Fed e aos bancos centrais da Austrália, Reino Unido, Rússia, Índia e Canadá que já facilitaram a política ou ameaçam fazê-lo no curto prazo.
A declaração de Draghi já teve um impacto discernível na taxa de câmbio entre o euro e o dólar americano (EUR / USD), que vem caindo em favor do dólar desde fevereiro de 2018. A promessa de política monetária frouxa na Europa teve um resultado previsivelmente positivo impacto no mercado, mas isso não será positivo para todas as ações dos EUA.
O problema com o euro em declínio é que custará mais em dólares dos EUA para comprar exportações dos Estados Unidos. Por exemplo, as vendas da Harley-Davidson, Inc. (HOG) nos mercados desenvolvidos caíram 6, 2% no primeiro trimestre, uma vez que a confiança no Reino Unido e na Europa caiu enquanto os custos subiam. Somadas à crescente inadimplência de empréstimos, as questões nos mercados de câmbio colocam empresas como a Harley-Davidson em desvantagem adicional.
Como você pode ver no gráfico a seguir, existe uma relação relativamente forte entre uma queda do EUR / USD e um preço das ações da Harley-Davidson mais fraco. Embora um dólar em alta não seja a única coisa que afeta fabricantes como a Harley-Davidson, é um risco material que pode tornar o anúncio do FOMC de quarta-feira ainda mais importante.
Agora que o BCE aumentou as apostas prometendo sua própria flexibilização, uma decepção do FOMC amanhã poderia enviar o dólar muito mais alto de repente. Com base nos preços futuros, o mercado não acredita que o Fed reduza a taxa-alvo amanhã, mas os traders esperam definitivamente declarações muito pessimistas sobre cortes a partir de julho. Se a declaração do Fed deixar margem para dúvidas, o mercado poderá sofrer um grande golpe.
S&P 500
O S&P 500 foi ajudado hoje por um tweet matutino do presidente Trump a seus seguidores de que ele e o primeiro-ministro chinês Xi Jinping se reunirão durante a reunião do G-20 da próxima semana. As ações de semicondutores, manufatura e tecnologia receberam as notícias com uma alta de alta.
Correndo o risco de ser muito cético, não acho que o sentimento comercial otimista dure muito. Nos últimos meses, vimos boas notícias sobre um "acordo" comercial ser contradito ou desaparecer um ou dois dias depois. Não vejo razão para acreditar que desta vez será diferente.
O S&P 500 estourou fora de seu alcance, mas parou bem abaixo dos máximos anteriores, perto de 2.950, com os investidores esfriando um pouco mais tarde no pregão. Neste momento, ainda espero que o índice permaneça abaixo dos máximos anteriores no curto prazo, enquanto aguardamos dados econômicos mais concretos durante a temporada de ganhos do próximo mês.
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Os princípios da troca de moeda
Quem é Mario Draghi?
O que é risco de moeda?
Indicadores de risco - os candidatos a risco ainda estão ativos
Confesso que minha perspectiva otimista se enfraqueceu nas últimas semanas; no entanto, o risco de uma grande interrupção ainda não parece estar aumentando. Os indicadores de risco, como o CBOE Volatility Index (VIX) e o SKEW Index, estão em níveis baixos, e o rali hoje foi refletido por títulos de alto rendimento, transporte e ações de pequena capitalização.
Embora os índices de mercado tenham sido baixos, este foi um bom ano para os selecionadores de ações focados em valor e / ou características de crescimento. Ações com as maiores taxas de crescimento esperadas continuaram atraindo compradores e superando.
Por exemplo, as 50 ações do S&P 500 com os maiores índices P / E no início do ano tiveram uma média de 27%, enquanto o S&P 500 aumentou apenas 16%. Sei que essa declaração pode parecer confusa para muitos de vocês que foram levados a acreditar que altos índices de P / E são "ruins", mas estatisticamente, os estoques com os maiores índices de P / E tendem a apresentar o melhor desempenho em mercados planos ou de alta, porque esse tipo de métrica de avaliação reflete as expectativas de crescimento.
Em outras palavras, uma alta relação P / L significa que os investidores acreditam que há muito potencial de crescimento para as ações. Essas expectativas de crescimento levam a um preço mais alto das ações, mesmo que os ganhos atuais sejam relativamente baixos. Para aqueles que se levantaram com a sabedoria dos investimentos da década de 1980, tudo isso parece heresia, mas estatisticamente, é assim que o mercado funciona até que o crescimento econômico geral comece a se contrair - e então essas ações com alto P / E são atingidas.
Por exemplo, o ETF Invesco DWA NASDAQ Momentum (DWAQ) tem uma das mais altas taxas médias de P / E entre ETFs não setoriais e ainda duplicou o retorno do S&P 500 nos últimos seis meses, como você pode ver no seguinte gráfico.
Meu argumento não é defender uma estratégia de buscar as ações com os maiores índices de avaliação, mas mostrar que esse é um mercado em que os candidatos a risco ainda são muito ativos, mesmo que não seja óbvio nos principais índices. Se os estoques com as avaliações mais ampliadas começarem a ter um desempenho abaixo do esperado, estaremos muito mais preocupados com o potencial de uma correção maior.
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3 gráficos que sugerem que os preços das safras devem subir mais
Qual é a relação P / E?
Fundos REIT testam resistência plurianual
Bottom Line - Expectativas para o Fed são altíssimas
As maiores questões pendentes para o mercado devem ser resolvidas amanhã à tarde, quando o Fed anunciar sua taxa de juros e divulgar suas projeções econômicas. Os investidores estão cotando em uma declaração muito dovish com dois ou mais cortes de taxa este ano. Isso aumentou o risco de o Fed decepcionar os investidores, a fim de afirmar sua independência em relação à influência política ou de mercado; Eu acho que isso reforçará a resistência nas elevações anteriores do S&P 500 no curto prazo.
