O que é um negócio “Cram-Down”
Um acordo restrito refere-se a quando um investidor ou credor é forçado a aceitar termos indesejáveis em uma transação ou em processo de falência. Pode ser usado como uma alternativa ao termo "amontoar". Ele passou a ser usado como um todo informal para qualquer transação que envolva investidores sendo obrigados a aceitar termos desfavoráveis, como uma venda a um preço baixo, um financiamento que dilua sua participação acionária ou seja especialmente caro ou uma reestruturação da dívida que os coloca em uma posição subordinada. Menos frequente é seu uso como forma de descrever quando ou quando um tribunal de falências inicia um plano de reorganização que, para um indivíduo ou empresa, apesar das objeções dos credores, essa ordem ou plano foi "apertado", como na garganta do credores.
Quebrando o negócio apertado
O termo "acordo restrito" pode ser usado em várias situações no setor financeiro, mas representa consistentemente um caso em que um indivíduo ou uma parte é forçada a aceitar termos adversos porque as alternativas são ainda piores. Em uma fusão ou aquisição, um acordo restrito pode ocorrer como resultado de uma oferta ou transação na qual a empresa-alvo está em um estado financeiro problemático. Um exemplo de um acordo apertado seria quando um acionista é forçado a aceitar uma dívida abaixo do grau de investimento em uma transação que envolve a reorganização de uma empresa porque dinheiro ou patrimônio líquido não é uma opção. Enquanto a dívida não desejada é menos desejável que dinheiro ou patrimônio, é melhor que nada.
Razões para negociar
Os acordos restritos tendem a ocorrer quando uma empresa ou entidade encarregada de gerenciar um investimento cometeu um erro que resultou em perdas suficientes o suficiente para não ter a capacidade de pagar todos os seus credores ou não cumprir suas obrigações. Os acordos restritos também são comuns em processos de falência individuais e corporativos.
Cram-Down Deal e Pensões
Embora o conceito de acordos restritos e a idéia de não ter escolha a não ser aceitar termos desfavoráveis em uma transação não seja novo, a prevalência de acordos restritos aumentou nos últimos anos. Um contexto em que acordos restritos podem ser vistos está nas falências envolvendo empresas que oferecem pensões de benefícios definidos. Empresas problemáticas em indústrias mais antigas, como companhias aéreas ou aço, podem ter deixado de financiar totalmente suas aposentadorias. Ao declarar falência, essas empresas geralmente optam por transferir sua administração do plano de pensão para o Pension Benefit Guaranty Corp. (PBGC), que pode cobrir apenas uma parte de suas obrigações com pensões. Isso deixa os trabalhadores com direito a pensões completas com a opção de aceitar apenas uma parte do que lhes é justamente devido - um acordo apertado.
