Os preços ao consumidor caíram na Suíça nos últimos quatro anos. E a economia está indo bem. Normalmente, a deflação é um sinal de uma economia enfraquecida. Os preços caem devido à menor demanda do consumidor. Por sua vez, isso leva a um aumento no número de desempregados. A deflação também pode levar uma economia à recessão. A proporção da dívida pública em relação ao PIB aumenta à medida que o governo é forçado a aumentar os gastos em programas de assistência social.
Mas os economistas estão começando a revisar sua opinião sobre os efeitos nocivos da deflação. Este artigo examinará o caso da boa deflação, destacando a recente economia suíça como exemplo.
O caso suíço
O Japão é um caso de deflação. A economia do país asiático foi prejudicada pela deflação nos últimos 20 anos. O crescimento econômico e populacional estagnou. Em 227%, a relação dívida pública / PIB do país também é a mais alta do mundo. Outros países que compõem a lista de países com alta dívida pública são, novamente, países cujas economias foram atingidas nos últimos tempos.
Mas, a Suíça provou ser uma exceção. No início deste ano, o banco central da Suíça determinou taxas de juros negativas para certos investimentos, a fim de conter a maré do investidor no franco suíço a partir de um euro em rápida desvalorização. Após a introdução da taxa de juros negativa, os economistas esperavam que a economia suíça sofresse uma recessão.
Mas isso não aconteceu. O país tem uma baixa taxa de desemprego (3, 4%) e sua economia deve crescer entre 1% e 1, 5%. Os salários caíram 0, 6% em uma base anualizada, mas foram compensados pela queda nos preços. De fato, houve um aumento líquido no poder de compra, quando os ganhos salariais são comparados à queda nos preços.
A conquista da Suíça é ainda mais notável quando você a compara e compara com a de seus vizinhos na Europa. Por exemplo, a economia da Suécia, que testemunhou uma queda na deflação durante grande parte do ano passado, está à beira de uma bolha imobiliária, graças à disponibilidade de crédito barato devido às taxas de juros sem juros. O banco central do país está em dificuldades, pois o aumento das taxas de juros diminuiria ainda mais as taxas de inflação e levaria a uma versão local da crise imobiliária nos EUA em 2008.
Existe algo como boa deflação?
Tudo isso leva à questão mais geral de saber se a Suíça é um caso pontual ou se a deflação ocorre independentemente de outros indicadores econômicos. O consenso geral sobre a deflação virou-se para a visão de que isso é ruim para a economia. A pesquisa econômica está dividida sobre o assunto.
Por exemplo, um artigo da NBER distingue entre deflação boa e deflação. Segundo o artigo, a boa deflação ocorre quando a oferta agregada ultrapassa a demanda agregada, devido aos avanços na tecnologia ou à melhoria da produtividade. A deflação deficiente ocorre quando a demanda agregada cai mais rápido que a oferta. Os pesquisadores citam o Japão e a Grande Depressão dos anos 30 como exemplos de deflação.
O caso suíço parece ser um exemplo do primeiro. Separadamente, em um artigo de março de 2015, uma equipe de pesquisadores do Bank of International Settlements concluiu que a ligação entre crescimento econômico da produção e deflação é estatisticamente fraca ou insignificante. Segundo os pesquisadores, essa visão (que é predominante na teoria econômica) é um produto da Grande Depressão. Prova adicional desse fenômeno é oferecida por pesquisa publicada por George Selgin, diretor do Instituto Cato, em um artigo do Institute of Economic Affairs em 1997. Nesse artigo, Selgin prova que a Grande Depressão da Grã-Bretanha de 1873 a 1896, quando os britânicos os preços no atacado caíram cerca de um terço, também foi um período de aumento da renda real.
Dito isto, a deflação pode ser perniciosa em combinação com outros indicadores econômicos. Por exemplo, a equipe do BIS concluiu que há uma ligação mais forte entre o crescimento do produto e a deflação dos preços dos ativos. "As interações mais prejudiciais parecem estar entre a deflação dos preços dos imóveis e a dívida privada", escrevem eles. Em palavras simples, isso significa que o efeito de um aumento correspondente nos preços dos imóveis e na dívida privada pode levar a economia a uma espiral recessiva. Os problemas habitacionais da Suécia parecem ser uma ilustração desse problema.
A linha inferior
A deflação teve uma má reputação nos últimos tempos. No entanto, como a pesquisa econômica e o exemplo da economia suíça mostram que essa visão pode não ser verdadeira em todos os casos.
