O que é Bond Floor?
O piso da obrigação refere-se ao valor mínimo que uma obrigação específica, geralmente uma obrigação conversível, deve negociar e é derivada do valor descontado de seus cupons mais o valor do resgate.
Entendendo Bond Floor
Em termos simples, o piso de títulos é o valor mais baixo em que os títulos conversíveis podem cair, dado o valor presente (PV) dos fluxos de caixa futuros restantes e o pagamento do principal. O termo "piso de títulos" também se refere ao aspecto do seguro de carteira de proporção constante (CPPI), que garante que o valor de uma determinada carteira não caia abaixo de um nível predefinido.
Os títulos conversíveis dão aos investidores o potencial de lucrar com qualquer valorização do preço das ações da empresa emissora, se convertidos. Esse benefício adicional para os investidores torna um título conversível mais valioso do que um título direto. Com efeito, uma obrigação conversível é uma obrigação direta mais uma opção de compra incorporada. O preço de mercado de um título conversível é constituído pelo valor do título direto e pelo valor de conversão, que é o valor de mercado do patrimônio líquido subjacente no qual um título conversível pode ser trocado.
Quando os preços das ações são altos, o preço do conversível é determinado pelo valor da conversão. No entanto, quando os preços das ações são baixos, o título conversível será negociado como um título direto, dado que o valor do título direto é o nível mínimo em que um título conversível pode ser negociado e a opção de conversão é quase irrelevante quando os preços das ações são baixos. O valor da obrigação linear é, portanto, o piso de uma obrigação conversível.
Os investidores estão protegidos contra um movimento descendente no preço das ações porque o valor do título conversível não cairá abaixo do valor do componente tradicional ou direto do título. Dito de forma diferente, o piso da obrigação é o valor pelo qual a opção conversível se torna inútil porque o preço da ação subjacente caiu substancialmente abaixo do valor da conversão.
Principais Takeaways
- O piso da obrigação refere-se ao valor mínimo que uma obrigação específica, geralmente uma obrigação conversível, deve negociar e é derivada do valor descontado de seus cupons mais o valor de resgate. O piso inferior também pode se referir ao aspecto do CPPI que garante que o valor de um A diferença entre o preço dos títulos conversíveis e seu piso é o prêmio de risco, que é o valor que o mercado atribui à opção de converter um título em ações da ação subjacente.
Calcular o piso da obrigação (obrigação conversível)
O que outras pessoas estão dizendo Piso da obrigação = t = 1∑n (1 + r) tC + (1 + r) nP onde: C = taxa de cupom da obrigação conversívelP = valor nominal da obrigação conversívelr = taxa da obrigação linearn = número de anos até maturidade
ou:
O que outras pessoas estão dizendo Bond Floor = PVcoupon + PVpar value em que: PV = valor atual
Por exemplo, suponha que um título conversível com um valor nominal de US $ 1.000 tenha uma taxa de cupom de 3, 5% a ser paga anualmente. O título vence em 10 anos. Um título linear comparável, com o mesmo valor nominal, classificação de crédito, cronograma de pagamento de juros e data de vencimento do título conversível, mas com uma taxa de cupom de 5%. Para encontrar o piso do título, é necessário calcular o valor presente (PV) do cupom e pagamentos do principal descontados à taxa de juros do título linear.
O que outras pessoas estão dizendo Fator PV = 1− (1 + r) n1 = 1−1, 05101 = 0, 3861
O que outras pessoas estão dizendo PVcoupon = 0.05.035 × $ 1.000 × fator PV = $ 700 × 0, 3861 = $ 270, 27
O que outras pessoas estão dizendo Valor de PVpar = 1, 0510 $ 1.000 = $ 613, 91
O que outras pessoas estão dizendo Bond Floor = PVcoupon + PVpar value = $ 613, 91 + $ 270, 27 = $ 884, 18
Portanto, mesmo que o preço das ações da empresa caia, o título conversível deve ser negociado por no mínimo US $ 884, 18. Assim como o valor de um título normal e não conversível, o valor mínimo de um título conversível varia com as taxas de juros de mercado e vários outros fatores.
A diferença entre o preço do título conversível e o seu piso é o prêmio de risco, que pode ser visto como o valor que o mercado atribui à opção de converter um título em ações da ação subjacente.
Seguro de carteira de proporção constante
O seguro de carteira de proporção constante (CPPI) é uma alocação mista de carteira de ativos arriscados e não arriscados, que varia de acordo com as condições de mercado. Um recurso de títulos embutidos garante que o portfólio não caia abaixo de um determinado nível, agindo assim como um piso de títulos. O piso da obrigação é o valor abaixo do qual o valor da carteira do CPPI nunca deve cair, a fim de garantir o pagamento de todos os pagamentos futuros devidos de juros e principal. Ao transportar seguros na carteira por meio desse recurso de títulos embutidos, o risco de sofrer mais do que uma certa quantia de perda a qualquer momento é reduzido ao mínimo. Ao mesmo tempo, o piso não inibe o potencial de crescimento do portfólio, proporcionando efetivamente ao investidor muito a ganhar e pouco a perder.
