Principais movimentos
Os comerciantes ficaram presos entre otimismo e pessimismo em relação às negociações comerciais entre os Estados Unidos e a China há meses a fio. Quando as negociações parecem estar indo bem, os traders transferem dinheiro da segurança do Tesouro para o mercado de ações. Por outro lado, quando as negociações parecem estar indo mal, os comerciantes transferem dinheiro das ações para o Tesouro.
Hoje, os comerciantes começaram a devolver dinheiro ao Tesouro depois que o secretário de Comércio, Wilbur Ross, disse que os EUA e a China estão "a quilômetros de conseguir uma resolução". Esse aumento da demanda por títulos do Tesouro elevou os preços do Tesouro e os rendimentos do Tesouro diminuíram.
O rendimento do Tesouro a 10 anos (TNX) confirmou esta reviravolta ao concluir um padrão de continuação de baixa da cunha, uma vez que quebrou abaixo do nível de suporte ascendente que serviu como a parte inferior do intervalo de consolidação em que o indicador esteve no mês passado. Esta é uma bandeira vermelha em potencial para os negociantes de ações. Se os gerentes de dinheiro continuarem transferindo cada vez mais capital para o Tesouro, o mercado de ações enfrentará dificuldades para sustentar sua tendência de alta de curto prazo.
S&P 500
Embora os rendimentos do Tesouro caíssem hoje, eles não arrastaram o S&P 500 com eles. O S&P 500 permaneceu praticamente inalterado em relação a ontem, ao formar um pequeno doji pião. Essa falta de movimento me diz que Wall Street está confortável com o padrão de retenção em que se encontra durante toda a semana, à medida que aguarda mais ganhos e notícias econômicas.
Ainda estou observando resistência em 2.675, 47 (máxima de 18 de janeiro) e apoio em 2.600 para confirmar uma quebra de alta ou de baixa no índice, mas parece que podemos estar consolidando esse intervalo por um tempo.
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Indicadores de Risco
A tendência de baixa que temos testemunhado nos rendimentos do Tesouro teve alguns efeitos positivos de repercussão. Os rendimentos mais baixos estão fazendo as ações - especialmente as que pagam dividendos - parecerem mais atraentes em comparação. Eles também estão reduzindo as taxas de hipoteca, o que está impulsionando o setor imobiliário.
O rendimento do Tesouro a 10 anos (TNX) tem uma correlação positiva com a taxa de hipoteca a 30 anos. Quando o TNX sobe, as taxas de hipoteca tendem a subir. Quando o TNX cai, as taxas de hipoteca tendem a cair.
Essa correlação positiva é motivada em grande parte por bancos e outras instituições financeiras. Se os bancos estiverem buscando oportunidades de investimento de longo prazo que proporcionem um rendimento confiável, podem comprar títulos do Tesouro dos EUA, que apresentam pouco ou nenhum risco, ou podem emitir empréstimos hipotecários, que apresentam mais riscos.
Para compensar o risco adicional que eles assumem ao emitir hipotecas, os bancos cobrarão um prêmio de risco. Normalmente, o prêmio de risco entre o TNX e uma hipoteca de taxa fixa de 30 anos fica em torno de 2%.
Isso significa que, se o TNX for de 2%, uma hipoteca de taxa fixa de 30 anos provavelmente será próxima de 4% (2% de TNX + 2% de prêmio de risco = 4% de taxa de 30 anos). Da mesma forma, se o TNX subir para 3%, é provável que a taxa de 30 anos suba para algo em torno de 5%. Em outras palavras, quanto mais alto o TNX, maiores as hipotecas. Claro, o oposto também é verdadeiro. Quanto mais baixo o TNX, mais baixas são as hipotecas.
Os traders observam o valor do TNX porque sabem que hipotecas baratas impulsionam o crescimento no setor imobiliário. Como o TNX vem caindo, o mesmo ocorre com as taxas de hipoteca. A hipoteca de taxa fixa de 30 anos caiu de 4, 94% em 15 de novembro para 4, 45% hoje - impulsionando as construtoras.
As ações de construtoras domésticas tiveram um bom mês até agora, e essa tendência continuou hoje, com o TNX completando seu padrão de continuação de baixa. Empresas como DR Horton, DHI, Beazer Homes USA, BZH e Lennar Corporation, todos aumentaram, pois as expectativas de preços mais altos e mais demanda de compra de imóveis fizeram com que os traders aumentassem suas expectativas para o grupo do setor..
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Bottom Line: Prós e Contras
As flutuações nos rendimentos do Tesouro são complicadas porque existem prós e contras associados a cada balanço. Os rendimentos mais baixos são ótimos para o setor imobiliário e para empréstimos em geral na economia dos EUA, mas geralmente são um sinal de que os sentimentos dos investidores se tornam cada vez mais avessos ao risco. Os rendimentos mais altos tornam mais difícil o empréstimo, mas proporcionam melhores retornos aos investidores de renda fixa e são frequentemente um sinal de forte crescimento econômico e confiança.
Atualmente, parece que os mercados financeiros estão encontrando um meio feliz de permitir que os rendimentos caiam à medida que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) diminui as expectativas de aumentos futuros nas taxas, enquanto ainda aumenta os preços das ações. Mas o equilíbrio é delicado, que pode ser facilmente interrompido.
