A capacidade de separar empresas com uma quantidade saudável de dívida daquelas que estão excedidas é uma das habilidades mais importantes que um investidor pode desenvolver. A maioria das empresas usa dívidas para ajudar a financiar operações, seja comprando novos equipamentos ou contratando trabalhadores adicionais. Mas confiar demais em empréstimos irá alcançar qualquer negócio. Por exemplo, quando uma empresa tem dificuldade em pagar os credores dentro do prazo, pode ter que vender ativos, o que o coloca em desvantagem competitiva. Em casos extremos, pode não ter escolha a não ser pedir a falência.
Os índices de cobertura são uma maneira útil de ajudar a avaliar esses riscos. Essas fórmulas relativamente fáceis determinam a capacidade da empresa de pagar sua dívida existente, poupando potencialmente o investidor de dores no coração no futuro.
Os índices de cobertura mais amplamente utilizados incluem os índices de juros, serviço da dívida e cobertura de ativos.
Índice de Cobertura de Juros
O conceito básico por trás do índice de cobertura de juros é bastante direto. Quanto mais lucro uma empresa gera, maior sua capacidade de pagar juros. Para chegar à figura, basta dividir o lucro antes dos juros e impostos (EBIT) pela despesa de juros da empresa no mesmo período.
O que outras pessoas estão dizendo Índice de Cobertura de Juros = Despesa de Juros
Uma proporção de 2 significa que a empresa ganha o dobro do que precisa pagar em juros. Como regra geral, os investidores devem se inclinar para empresas com uma taxa de cobertura de juros - também conhecida como “taxa de juros multiplicada por juros” - de pelo menos 1, 5. Uma proporção mais baixa geralmente indica uma empresa que está lutando para pagar os obrigacionistas, acionistas preferenciais e outros credores.
Rácio de cobertura do serviço da dívida
Embora o índice de cobertura de juros seja amplamente utilizado, ele possui uma lacuna importante. Além de cobrir as despesas com juros, as empresas geralmente precisam pagar parte do valor principal a cada trimestre também.
O índice de cobertura do serviço da dívida leva isso em consideração. Aqui, os investidores dividem o lucro líquido pela despesa total de empréstimos, ou seja, pagamentos de principal mais custos de juros.
O que outras pessoas estão dizendo DSCR = Reembolso do Principal + Despesa de Juros Lucro Líquido onde:
Um número abaixo de 1 significa que a empresa tem um fluxo de caixa negativo - na verdade, está pagando mais em despesas de empréstimos do que em receitas. Portanto, os investidores devem procurar empresas com uma taxa de cobertura do serviço da dívida de pelo menos 1 e, de preferência, um pouco mais alta para garantir um nível adequado de fluxo de caixa para lidar com passivos futuros.
Exemplo prático: Para ver a diferença de potencial entre essas duas taxas de cobertura, vejamos a empresa fictícia Cedar Valley Brewing. A empresa gera um lucro trimestral de US $ 200.000 (EBIT é de US $ 300.000) e pagamentos de juros correspondentes de US $ 50.000. Como o Cedar Valley fez boa parte de seus empréstimos durante um período de baixas taxas de juros, seu índice de cobertura de juros parece extremamente favorável.
O que outras pessoas estão dizendo Índice de cobertura de juros = 50.000300.000 = 6
O índice de cobertura do serviço da dívida, no entanto, reflete uma quantia principal significativa que a empresa paga a cada trimestre, totalizando US $ 140.000. O número resultante de 1, 05 deixa pouco espaço para erro se as vendas da empresa sofrerem um impacto inesperado.
O que outras pessoas estão dizendo Índice de Cobertura de Serviço da Dívida = 190.000200.000 = 1, 05
Embora a empresa esteja gerando um fluxo de caixa positivo, ela parece mais arriscada do ponto de vista da dívida, uma vez que a cobertura do serviço da dívida é levada em consideração.
Índice de cobertura de ativos
Os índices mencionados comparam a dívida de uma empresa em relação aos seus ganhos. Portanto, é uma boa maneira de analisar a capacidade de uma organização de cobrir responsabilidades hoje. Mas se você deseja prever o potencial de lucro a longo prazo de uma empresa, deve examinar atentamente o balanço patrimonial. Em geral, quanto mais ativos a empresa tiver em comparação com o total de empréstimos, maior será a probabilidade de efetuar pagamentos no futuro.
O índice de cobertura de ativos é baseado nessa ideia. Basicamente, ele pega os ativos tangíveis da empresa após contabilizar passivos de curto prazo e divide o número restante pela dívida pendente.
O que outras pessoas estão dizendo ACR = TDO (TA - IA) - (CL - STDO) em que: ACR = Índice de cobertura de ativosTA = Total de ativosIA = Ativos intangíveisCL = Passivo circulanteST = Passivo circulanteSTDO = Obrigações de dívida de curto prazo
Se o número resultante é aceitável depende do setor. Por exemplo, as empresas de serviços públicos normalmente devem ter uma taxa de cobertura de ativos de pelo menos 1, 5, enquanto o limite tradicional para empresas industriais é 2.
Exemplo prático: Desta vez, vamos ver a JXT Corp., que fabrica equipamentos de automação de fábrica. A empresa possui ativos de US $ 3, 6 milhões, dos quais US $ 300.000 são itens intangíveis, como marcas comerciais e patentes. Também possui um passivo circulante de US $ 600.000, incluindo obrigações de dívida de curto prazo de US $ 400.000. A dívida total da empresa é igual a US $ 2, 3 milhões.
O que outras pessoas estão dizendo ACR = 2.300.000 (3.600.000 - 300.000) - (600.000−400.000) = 1, 3
Em 1, 3, a proporção da empresa está bem abaixo do limite típico. Por si só, isso mostra que a JXT possui ativos insuficientes, devido ao seu montante substancial de dívida.
Uma limitação dessa fórmula é que ela depende do valor contábil dos ativos de uma empresa, que geralmente varia de seu valor real de mercado. Para obter os resultados mais confiáveis, geralmente ajuda a usar várias métricas para avaliar uma corporação, em vez de depender de uma única proporção.
Avaliando empresas
Os investidores podem usar índices de cobertura de duas maneiras. Primeiro, você pode acompanhar as mudanças na situação da dívida da empresa ao longo do tempo. Nos casos em que a taxa de cobertura do serviço da dívida mal está dentro da faixa aceitável, pode ser uma boa ideia examinar o histórico recente da empresa. Se a proporção estiver diminuindo gradualmente, pode ser apenas uma questão de tempo antes de ficar abaixo da cifra recomendada.
Os índices de cobertura também são valiosos quando se olha para uma empresa em relação aos seus concorrentes. A avaliação de empresas semelhantes é imprescindível, porque uma taxa de cobertura de juros aceitável em um setor pode ser considerada arriscada em outro campo. Se o negócio que você está avaliando parece estar em desacordo com os principais concorrentes, geralmente é uma bandeira vermelha.
A linha inferior
A longo prazo, a dependência excessiva da dívida pode causar estragos nos negócios. Ferramentas como índice de cobertura de juros, índice de cobertura do serviço da dívida e índice de cobertura de ativos podem ajudá-lo a determinar antecipadamente se uma empresa pode pagar seus credores em tempo hábil.
