Muitos investidores e observadores de mercado receberam com satisfação o recente anúncio do Federal Reserve de que ele seria mais restrito em sua abordagem aos futuros aumentos nas taxas de juros. Outros temem que isso crie uma bolha especulativa, ou "derreta", nos preços das ações, semelhante à situação no final dos anos 90 que terminou com o Dotcom Crash de 2000-02. Os críticos observam que a política agressiva de flexibilização monetária adotada por Alan Greenspan, presidente do Fed na época, não teve um impacto perceptível na economia, mas alimentou os preços inflacionados das ações que inevitavelmente caíram.
"O interessante desse período é que as autoridades ignoraram amplamente os dados macro que estavam vendo. Apesar de um mercado de trabalho 'muito apertado' e 'nenhuma deterioração perceptível na economia', o FOMC acreditava que eles estavam assumindo um risco importante", observa Dario Perkins, diretor administrativo da Global Macro na empresa de pesquisa TS Lombard, sediada no Reino Unido, em uma nota aos clientes conforme citado pelo MarketWatch.
Os estoques estão derretendo?
(Os ganhos de dezembro de 2018 devem ser encerrados em 11 de fevereiro de 2019)
- Índice S&P 500 (SPX): + 15, 5% Média Industrial Dow Jones (DJIA): + 15, 4% Índice Nasdaq Composite (IXIC): + 18, 1% Índice Nasdaq 100 (NDX): + 17, 2% Índice Russell 2000 (RUT): +19, 9 %
Importância para investidores
Perkins prevê que o Fed pode reduzir as taxas no segundo semestre de 2019, à medida que as exportações dos EUA enfraquecem e os efeitos retardados dos aumentos de taxas anteriores entram em vigor. No entanto, ele não vê uma recessão econômica nos EUA no horizonte e acredita que a economia global pode realmente se fortalecer até 2020, o que levaria o Fed a apertar mais uma vez em resposta.
Em 1998, Perkins observa que "como hoje, muitas partes do mundo estavam em perigo". Em resposta, "o FOMC mudou de um viés de aperto para um corte na taxa de emergência em algumas semanas". O principal efeito, diz ele, foi um derretimento de dois anos, ou um aumento repentino, nos preços das ações que acabaram levando ao chamado Dotcom Crash, no qual o S&P 500 caiu 45% e o Nasdaq Composite despencou 78%.
Perkins espera que um aumento na volatilidade do mercado de ações leve o Fed a cortar as taxas antes mesmo de surgir qualquer indicação de que a economia dos EUA esteja desacelerando consideravelmente. Assim como havia um suposto "Greenspan Put" que existia no final dos anos 90 e início dos anos 2000, ele acredita que um "Powell Put" é esperado por muitos investidores hoje. Ou seja, ele antecipa que o mercado está antecipando uma ação rápida do atual presidente do Fed, Jerome Powell, para sustentar os preços das ações, aumentando a liquidez e cortando as taxas de juros, se estiverem à beira de uma queda.
Robert Burgess, editor da Bloomberg Opinion, escrevendo em janeiro, viu um derretimento de 2019 ainda mais forte do que durante as primeiras semanas de 2018, que terminaram com uma forte correção. O rendimento dos títulos caiu diante da retórica mais dovish do Fed, aumentando a probabilidade de que os enormes saldos de caixa acumulados por investidores nervosos no quarto trimestre de 2018 possam começar a inundar novamente as ações. No entanto, depois de ver um fluxo líquido de US $ 11, 3 bilhões em fundos mútuos e ETFs, nacionais e internacionais, na semana que terminou em 9 de janeiro de 2019, nas três semanas seguintes houve uma saída líquida de US $ 15, 0 bilhões, por Instituto de Sociedade de Investimento (ICI)
Olhando para o futuro
A decisão do Fed de recuar no aumento das taxas provavelmente prolongou a vida útil do mercado em alta. No entanto, a experiência histórica citada por Dario Perkins aumenta o espectro de um derretimento doentio que pode terminar mal.
