O que é um hedge conversível?
Um hedge conversível é uma estratégia de negociação que consiste em assumir uma posição longa no título ou na debênture conversível de uma empresa e uma posição curta simultânea do valor da conversão nas ações ordinárias subjacentes. A estratégia de hedge conversível é projetada para ser neutra no mercado, gerando um rendimento mais alto do que o obtido apenas mantendo a obrigação conversível ou debêntures. Um requisito fundamental dessa estratégia é que o número de ações vendidas a descoberto seja igual ao número de ações que seriam adquiridas pela conversão do título ou debênture (denominada taxa de conversão).
Principais Takeaways
- Um hedge conversível compensa os movimentos subjacentes do preço das ações ao comprar um título de dívida conversível. Um hedge conversível é criado através da compra de um título de dívida conversível e, em seguida, diminuindo o valor de conversão do estoque. Um hedge conversível trava um retorno e é desenrolado quando o título é convertido em estoque para compensar a posição curta do estoque.
Compreendendo o hedge conversível
As coberturas conversíveis são frequentemente usadas por gerentes de fundos de hedge e profissionais de investimento. A lógica da estratégia de hedge conversível é a seguinte: se a ação é negociada sem juros ou se pouco mudou, o investidor recebe juros do conversível. Se as ações caírem, a posição vendida ganha enquanto o título provavelmente cairá, mas o investidor ainda recebe juros do título. Se as ações subirem, os títulos ganham, a posição curta das ações perde, mas o investidor ainda recebe os juros dos títulos.
A estratégia mostra os efeitos do movimento do preço das ações. Também reduz a base de custos do comércio. Quando um investidor faz uma venda a descoberto, o produto dessa venda é transferido para a conta do investidor. Esse aumento de caixa temporariamente (até a recompra de ações) compensa grande parte do custo do título, aumentando o rendimento.
Por exemplo, se um investidor comprar US $ 100.000 em títulos e reduzir em US $ 80.000 em ações, a conta mostrará apenas uma redução de US $ 20.000 em capital. Portanto, os juros auferidos sobre o título são calculados em relação aos US $ 20.000, em vez do custo de US $ 100.000 do título. O rendimento é aumentado em cinco vezes.
O que observar em um hedge conversível
Em teoria, o investidor deve receber juros sobre o dinheiro recebido de uma venda a descoberto que agora está em sua conta. No mundo real, isso não acontece para investidores de varejo. Os corretores normalmente não pagam juros sobre o dinheiro recebido da venda a descoberto, o que aumentaria ainda mais os retornos. De fato, normalmente há um custo para o investidor de varejo em curto-circuito se a margem for usada. Se a margem for usada (e uma conta de margem for necessária para o curto), o investidor pagará juros sobre os fundos emprestados para iniciar a posição curta. Isso pode reduzir os retornos obtidos com os juros dos títulos.
Embora pareça atraente aumentar significativamente o rendimento, é importante lembrar que o produto da venda a descoberto não é dos investidores. O dinheiro está na conta como resultado da venda a descoberto, mas é uma posição aberta que deve ser fechada em algum momento. A estratégia normalmente é fechada quando o título é convertido. O título convertido fornece a mesma quantidade de ações que eram anteriormente em breve e toda a posição é fechada e finalizada.
Grandes corporações, fundos de hedge e outras instituições financeiras que não negociam em um ambiente de varejo provavelmente podem ganhar juros sobre o produto de uma venda a descoberto ou negociar um desconto de venda a descoberto. Isso pode aumentar o retorno da estratégia geral, pois o investidor está obtendo juros sobre o título mais juros sobre o saldo de caixa aumentado da venda a descoberto de ações (menos quaisquer taxas e pagamentos de juros nos saldos de margem).
Um investidor deve ter certeza de que o hedge funcionará conforme o planejado. Isso significa verificar novamente os recursos de compra do título conversível, garantir que não haja emissão de dividendos e garantir que a própria empresa emissora tenha um histórico confiável de pagamento de juros sobre sua dívida. Ações que pagam dividendos podem prejudicar essa estratégia porque o vendedor a descoberto é responsável pelo pagamento de dividendos que consumirão os retornos gerados por essa estratégia.
Exemplo de uma cobertura conversível em um estoque
Joan está procurando renda. Ela compra um título conversível emitido pela XYZ Corp. por US $ 1000. Paga 6, 5% e se converte em 100 ações. O título paga US $ 65 em juros por ano.
Para aumentar o rendimento de seu investimento, Joan compra 100 ações da XYZ (porque esse é o valor de conversão do título), que é negociado a US $ 6 por ação. A venda a descoberto lhe rende US $ 600, o que significa que o custo total de Joan fica em US $ 400 (US $ 1000 - US $ 600) e seu retorno ainda é de US $ 65 em juros. Usando o novo custo do investimento, o retorno agora é de 16, 25%.
Joan está protegendo essa taxa de retorno. Se as ações negociarem em baixa, a posição curta das ações será rentável, compensando qualquer queda no preço do título conversível ou debênture. Por outro lado, se a ação se valorizar, a perda na posição vendida seria compensada pelo ganho no título conversível. Existem outros fatores a serem considerados, como possíveis requisitos de margem e o custo das taxas de empréstimo e / ou curto cobradas pela corretora.
