Índice
- O que é uma bolha?
- Cinco estágios de uma bolha
- Exemplo de bolha de estoque: eToys
- A linha inferior
Uma característica básica das bolhas é a suspensão da descrença pela maioria dos participantes quando ocorre o aumento especulativo dos preços: é apenas em retrospecto, depois que a bolha estourou, que eles são reconhecidos (para desgosto de muitos investidores). No entanto, alguns economistas identificaram cinco estágios de uma bolha - um padrão para sua ascensão e queda - que poderia impedir os incautos de serem pegos em suas garras enganosas.
principais tópicos
- As bolhas financeiras são enganosas e imprevisíveis, mas o entendimento dos cinco estágios pelos quais eles passam pode ajudar os investidores a se prepararem para eles. As cinco etapas do ciclo de vida de uma bolha são deslocamento, crescimento, euforia, obtenção de lucro e pânico.
O que é uma bolha?
O termo "bolha", em um contexto financeiro, geralmente se refere a uma situação em que o preço de algo - uma ação individual, um ativo financeiro ou mesmo todo um setor, mercado ou classe de ativos - excede seu valor fundamental por uma grande margem. Como a demanda especulativa, e não o valor intrínseco, alimenta os preços inflacionados, a bolha acaba, mas inevitavelmente, e as vendas massivas fazem com que os preços caiam, geralmente de maneira bastante dramática. Na maioria dos casos, de fato, uma bolha especulativa é seguida por uma queda espetacular nos títulos em questão.
Os danos causados pelo estouro de uma bolha dependem do (s) setor (es) econômico (s) envolvido (s) e também de se a extensão da participação é generalizada ou localizada. Por exemplo, o estouro das bolhas patrimoniais e imobiliárias no Japão em 1989-1992 levou a um período prolongado de estagnação para a economia japonesa - tanto tempo que os anos 90 são chamados de Década Perdida. Nos EUA, a explosão da bolha pontocom em 2000 e a bolha imobiliária em 2008 levaram a recessões graves.
5 etapas de uma bolha
Cinco estágios de uma bolha
O economista Hyman P. Minsky foi um dos primeiros a explicar o desenvolvimento da instabilidade financeira e a relação que ela tem com a economia. em seu livro pioneiro Stabilizing an Unstable Economy (1986), ele identificou cinco estágios em um ciclo de crédito típico, um dos vários ciclos econômicos recorrentes.
Esses estágios também descrevem o padrão básico de uma bolha.
1. Deslocamento
Um deslocamento ocorre quando os investidores se apaixonam por um novo paradigma, como uma nova tecnologia inovadora ou taxas de juros historicamente baixas. Um exemplo clássico de deslocamento é o declínio da taxa de fundos federais de 6, 5% em maio de 2000 para 1% em junho de 2003. Nesse período de três anos, a taxa de juros das hipotecas de taxa fixa de 30 anos caiu 2, 5 pontos percentuais para uma baixa histórica de 5, 21%, semeando as sementes da bolha imobiliária subsequente.
2. Lança
Os preços aumentam lentamente no início, após um deslocamento, mas depois ganham impulso à medida que mais e mais participantes entram no mercado, preparando o cenário para a fase de expansão. Durante essa fase, o ativo em questão atrai ampla cobertura da mídia. O medo de perder o que poderia ser uma oportunidade única na vida gera mais especulações, atraindo um número crescente de investidores e traders.
3. Euforia
Durante esta fase, a cautela é lançada ao vento, à medida que os preços dos ativos disparam. As avaliações atingem níveis extremos durante esta fase, à medida que novas medidas e métricas de avaliação são apresentadas para justificar o aumento implacável e a teoria do "maior tolo" - a ideia de que, independentemente do preço, sempre haverá um mercado de compradores dispostos a pagar mais. - aparece em todos os lugares. Por exemplo, no auge da bolha imobiliária japonesa em 1989, os terrenos em Tóquio eram vendidos por US $ 139.000 por pé quadrado ou mais de 350 vezes o valor dos imóveis de Manhattan. Da mesma forma, no auge da bolha da Internet em março de 2000, o valor combinado de todos os estoques de tecnologia na Nasdaq era superior ao PIB da maioria das nações.
4. Obtenção de lucros
Nesta fase, o dinheiro inteligente - atendendo aos sinais de alerta de que a bolha está prestes a explodir - começa a vender posições e a obter lucros. Mas estimar o momento exato em que uma bolha está prestes a entrar em colapso pode ser um exercício difícil porque, como afirmou o economista John Maynard Keynes, "os mercados podem permanecer irracionais por mais tempo do que você pode permanecer solvente". Em agosto de 2007, por exemplo, o banco francês BNP Paribas interrompeu as retiradas de três fundos de investimento com exposição substancial às hipotecas subprime dos EUA porque não podia avaliar suas participações. Embora esse desenvolvimento tenha abalado inicialmente os mercados financeiros, foi deixado de lado nos próximos dois meses, à medida que os mercados globais de ações atingiram novos patamares. Em retrospecto, Paribas teve a idéia certa, e esse evento relativamente menor foi de fato um sinal de alerta dos tempos turbulentos por vir.
5. Pânico
É preciso apenas um evento relativamente pequeno para picar uma bolha, mas, uma vez picada, a bolha não pode inflar novamente. No estágio de pânico, os preços dos ativos invertem o curso e descem tão rapidamente quanto subiram. Investidores e especuladores, confrontados com chamadas de margem e valores cada vez menores de suas participações, agora querem liquidar a qualquer preço. À medida que a oferta supera a demanda, os preços dos ativos caem acentuadamente. Um dos exemplos mais vívidos de pânico global nos mercados financeiros ocorreu em outubro de 2008, semanas depois que o Lehman Brothers declarou falência e Fannie Mae, Freddie Mac e AIG quase entraram em colapso. O S&P 500 caiu quase 17% naquele mês, seu nono pior desempenho mensal. Nesse mesmo mês, os mercados acionários globais perderam impressionantes US $ 9, 3 trilhões em 22% de sua capitalização de mercado combinada.
A Tulipmania descreve a primeira grande bolha financeira, que ocorreu na Holanda do século XVII: os preços das tulipas subiram além da razão e depois caíram tão rápido quanto as pétalas da flor.
Exemplo de bolha de estoque: eToys
A bolha da internet na virada do século 21 foi especialmente dramática. Inúmeras empresas relacionadas à Internet fizeram sua estréia pública de maneira espetacular no final da década de 1990, antes de desaparecer no esquecimento em 2002. A história dos eToys ilustra como os estágios de uma bolha de ações geralmente se desenrolam.
Um começo rosado
Em maio de 1999, com a revolução da Internet em pleno andamento, os eToys tiveram uma oferta pública inicial muito bem-sucedida, onde as ações de US $ 20 cada subiram para US $ 78 no primeiro dia de negociação. A empresa tinha menos de três anos naquele momento e havia aumentado as vendas para US $ 30 milhões no ano encerrado em 31 de março de 1999, ante US $ 0, 7 milhão no ano anterior. Os investidores estavam muito entusiasmados com as perspectivas das ações, com o pensamento geral de que a maioria dos compradores de brinquedos compraria brinquedos on-line em vez de em lojas de varejo como a Toys "R" Us. Essa foi a fase de deslocamento da bolha.
À medida que as 8, 3 milhões de ações disparavam em seu primeiro dia de negociação na Nasdaq, dando um valor de mercado de US $ 6, 5 bilhões, os investidores estavam ansiosos para comprar as ações. Embora os eToys tenham registrado um prejuízo líquido de US $ 28, 6 milhões em receitas de US $ 30 milhões em seu ano fiscal mais recente, os investidores esperavam que a situação financeira da empresa melhorasse. Quando os mercados fecharam em 20 de maio, os eToys ostentavam uma avaliação de preço / vendas que excedia em muito a da rival Toys "R" Us, que tinha um balanço mais forte. Isso marcou os estágios de boom e euforia da bolha.
Logo depois, os eToys caíram 9% com a preocupação de que as vendas em potencial por membros da empresa pudessem reduzir o preço das ações, após o vencimento dos acordos de bloqueio que impuseram restrições às vendas de membros. O volume de negócios foi excepcionalmente pesado naquele dia, nove vezes a média diária de três meses. A queda do dia marcou um declínio de 40% nas ações, de seu recorde de US $ 86, identificando-a como a fase de obtenção de lucros da bolha.
Declínio e queda
Em março de 2000, o pânico havia chegado: os eToys haviam caído 81% do pico de outubro para cerca de US $ 16, devido a preocupações com seus gastos. A empresa estava gastando US $ 2, 27 extraordinários em custos de publicidade para cada dólar de receita gerada. Embora os investidores estivessem dizendo que essa era a nova economia, esse modelo de negócios simplesmente não é sustentável.
Em julho de 2000, o eToys informou que seu prejuízo fiscal no primeiro trimestre aumentou para US $ 59, 5 milhões, ante US $ 20, 8 milhões no ano anterior, mesmo com as vendas triplicando nesse período para US $ 24, 9 milhões. Ele adicionou 219.000 novos clientes durante o trimestre, mas a empresa não conseguiu mostrar lucros finais. Nessa época, com a correção contínua em ações de tecnologia, as ações estavam sendo negociadas em torno de US $ 5.
No final do ano, com as perdas continuando a aumentar, os eToys não atenderiam às suas previsões fiscais de vendas no terceiro trimestre e tinham apenas quatro meses de caixa sobrando. As ações, que já estavam em pânico na venda de ações relacionadas à Internet desde março e estavam sendo negociadas a pouco mais de US $ 1, caíram 73%, para 28 centavos em fevereiro de 2001. Como a empresa não conseguiu manter um preço estável de pelo menos US $ 1, foi retirado da Nasdaq.
Um mês depois de ter reduzido sua força de trabalho em 70%, os eToys demitiram seus 300 trabalhadores restantes e foram forçados a declarar falência. Nessa época, os eToys haviam perdido US $ 493 milhões nos três anos anteriores e tinham US $ 274 milhões em dívidas pendentes.
A linha inferior
Enquanto Minsky e vários outros especialistas opinam, bolhas especulativas em um ativo ou outro são inevitáveis em uma economia de livre mercado. No entanto, familiarizar-se com as etapas envolvidas na formação de bolhas pode ajudá-lo a identificar a próxima e evitar se tornar um participante involuntário.
